中国6月经济数据表现强劲，零售和生产均超出预期。高科技带动了工业生产活动。房地产投资有所降温，而持续的产业升级进一步推动制造业资本支出。虽然二季度GDP同比增幅略低于市场预期，但环比增速加快，服务业增速回升预示经济进一步正常化。下半年经济预计受到消费修复、制造业升级和全球持续复苏的支持。我们维持全年增长 8.5% 的预测。风险一是芯片供应短缺，可能制约贸易和制造业增长，二是Delta变种病毒超预期传播，带来全球经济重回风险。目前看这些风险因素范围有限。近期的降准将更可能是技术性驱动，降低银行融资成本，而非全面的货币宽松转向。未来央行流动性管理细节或会提供更加明确的政策方向。
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