1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Model Y将成现象级爆款，豪华车市场格局有望重塑 Model Y标续版发售点评 行业点评 | 汽车 证券研究报告 2021年07月11日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 汽车 3.08 17.12 38.75 沪深300 -2.61 2.36 7.05 分析师 雷肖依 S0800519060004 021-38584242 leixiaoyi@research.xbmail.com.cn 联系人 罗炜宁 luoweining@research.xbmail.com.cn 相关研究 汽车：毛利率持续回暖，智能驾驶变现提速—造车新势力专题报告之一 2021-06-22 汽车：ID.6定价激进，差异化竞争是破局关键—汽 车 行 业 周 报20210612-20210618 2021-06-21 汽车：5月欧洲电动车延续高增长—汽车行业周报20210605-20210611 2021-06-14 -8%-2%4%10%16%22%28%34%2020-072020-112021-03汽车沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 标续版Model Y上市，性价比超出预期。7月8日，特斯拉Model Y标准续航版上线，预计8月开始交付，性价比超出市场预期：1）定价：标续版Model Y使用磷酸铁锂电池，补贴后售价27.6万元，相比长续航版低7.2万元，续航里程达到525km，较长续航版本低69km，已经可以满足城市出行需求；2）性能：标续版Model Y百公里加速5.6秒，比长续航四驱版慢仅0.6秒，最高车速同为217km/h；3）配置：相比Model 3标续版，Model Y标续版标配了后排座椅加热、方向盘加热、HEPA空调过滤等配置，丐版不丐。 Model Y综合优势明显，再成现象级爆款。2020年工信部推荐车型目录中磷酸铁锂电池占比15%，进入了五菱宏光Mini、特斯拉Model3、汉等不同价格带的热销乘用车型，为主机厂提供了降本基础，Model Y标续版价格也直接打入了25-30万元的价格带。从产品力来看，Model Y标续版相比直接竞品福特Mach-E续航和加速性能全面占优，相比极氪001品牌和渠道建设更成熟。相比汉、小鹏P7，SUV的空间更优，相比蔚来EC6、ES6具备价格优势，是目前25万以上高端电动车市场综合实力最强的产品，我们认为标续版将助力ModelY销量再上新台阶。 高端电动车打开C端需求，豪华车市场格局将重塑。25万以上车型拥有更高的毛利空间，可以在BEV成本增加的情况下保证一定毛利率，同时购置税优惠效果也更为明显，此部分市场成为电动车厂家的必争之地，是能够最早替代燃油车、达到规模化的战略胜负手。现阶段高端电动车市场供给稀缺，现有产品价格带和BBA重叠，而外观、操控、服务品质和自动驾驶功能方面却远远胜出。我们终端调研显示高端电动车分流了部分BBA的潜在用户，比如蔚来ES6相当一部分销量是来自宝马X3、奥迪Q5车主的置换需求，客户会对比宝马X5、奥迪Q7等同级别油车竞品。从今年上半年的销售情况来看，BBA销量依然跑赢行业，但领先幅度已经有所收窄。随着Model Y放量和高端电动车供给增加，豪华车市场格局将重塑。 投资建议：5月ModelY销量已经达到1.2万台，剔除出口影响，单月销量已超过Model3。随着标续版的上市，ModelY有望超越BBA中型SUV，成为月销超2万的大单品。我们认为特斯拉将加速引领豪华车市场格局重塑，建议关注特斯拉供应链核心配套商宁德时代（300750.SZ）、福耀玻璃（600660.SH）、拓普集团（601689.SH）、三花智控（002050.SZ）。 风险提示：新能源政策不及预期、特斯拉产销不及预期、车市价格战加剧、上海工厂产能爬坡不及预期。 行业点评 | 汽车 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年07月11日 索引 内容目录 一、标续版Model Y上市，性价比超出预期 ........................................................................... 3 二、Model Y综合优势明显，将再成现象级爆款 ..................................................................... 3 2.1、磷酸铁锂电池提供降本基础，标续版Model Y打入25-30万市场 ............................ 3 2.2、相比高端电动车竞品，Model Y综合实力最强 ........................................................... 5 三、高端电动车打开C端需求，豪华车市场格局将重塑 ......................................................... 6 3.1、25万以上市场持续扩容，BEV替换空间广阔 ............................................................ 6 3.2、BBA部分客户被分流，豪华车格局将重塑................................................................. 7 四、投资建议 ........................................................................................................................... 9 图表目录 图1：标续版Model Y使用磷酸铁锂电池，补贴后售价27.6万元，相比长续航版低7.2万元 ................................................................................................................................................. 3 图2：分车型看，特斯拉 Model3、宏光Mini EV、比亚迪汉等优质供给贡献行业主要增量（单位：万台） ............................................................................................................................... 4 图3：Model3降价为梯次下调(单位:万元) .............................................................................. 4 图4：标续版ModelY直接将价格打入25-30万元区间（单位:万元) ....................................... 5 图5：25万以上高端电动车优质供给增加................................................................................ 5 图6：相比高端电动车竞品，Model Y综合优势明显 ............................................................... 6 图7：纯电车型按使用性质分布 ............................................................................................... 7 图8：纯电车型按使用区域分布 ............................................................................................... 7 图9：25万以上市场持续扩容 .................................................................................................. 7 图10：2021年上半年BBA并未显著跑赢行业 ....................................................................... 8 图11：2021年上半年特斯拉和新势力品牌增势迅猛 ............................................................... 8 图12：蔚来NAD自动驾驶系统远远领先于宝马辅助驾驶系统 .................................................. 8 图13：标续版Model Y和燃油车竞品对比 ............................................................................... 8 图14：Model3和ModelY国内销量（单位：台） .................................................................. 9 图15：我们预计Model Y月销有望超越BBA中型SUV（单位：台） ........................................ 9 rQnQpMpPoNpQpMvMrNpPqR7NaO7NsQpPpNnMlOpPpQlOoPoMaQpPyRNZpPmNMYrQyR 行业点评 | 汽车 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年07月11日 一、标续版Model Y上市，性价比超出预期 7月8日，特斯拉Model Y标准续航版上线，预计8月开始交付，性价比超出市场预期：1）定价：标续版Model Y使用磷酸铁锂电池，补贴后售价27.6万元，相比长续航版低7.2万元，续航里程达到525km，较长续航版本低69km，已经可以满足城市出行需求；2）性能：标续版Model Y百公里加速5.6秒，比长续航四驱版慢仅0.6秒，最高车速同为217km/h；3）配置：相比Model 3标续版，Model Y标续版标配了后排座椅加热、方向盘加热、HEPA空调过滤等配置，丐版不丐。 图1：标续版Model Y使用磷酸铁锂电池，补贴后售价27.6万元，相比长续航版低7.2万元 Model 3 Model Y 高性能版改款 标准续航版改款 高性能版 长续航版 标准续航版 指导价（万元） 34.0 26.7 37.8 34.8 29.2 补贴后售价（万元） 34.0 25.1 37.8 34.8 27.6 上市时间 2021.01 2021.01 2021.01 2021.01 2021.07 交付时间 2021.01 2021.01 2021Q3 2021.01 2021.08 尺寸(mm) 4694*1850*1443 4694*1850*1443 4750*1921*1624 4750*1921*1624 4750*1921*1624 轴距(mm) 2875 2875 2890 2890 2890 驱动方式 四驱 后驱 四驱 四驱 后驱 总功率/kW 357 220 357 331 22