6月经营公告点评：全年销售目标完成过半，拿地力度保持积极

公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金地集团（600383） 证券研究报告 2021年07月09日 投资评级 行业 房地产/房地产开发 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 10.64元 目标价格 元 基本数据 A股总股本(百万股) 4,514.58 流通A股股本(百万股) 4,514.58 A股总市值(百万元) 48,035.17 流通A股市值(百万元) 48,035.17 每股净资产(元) 12.84 资产负债率(%) 77.81 一年内最高/最低(元) 16.72/10.11 作者 陈天诚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110001 chentiancheng@tfzq.com 胡孝宇 联系人 huxiaoyu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《金地集团-年报点评报告:绿档企业、21年销售目标2800亿元》 2021-04-20 2 《金地集团-公司点评:Q1销售金额的增速有望超6成，拿地力度有所下降——1月销售数据点评》 2021-02-05 3 《金地集团-公司点评:签约情况显著好转，拿地情况持续向好——12月销售数据点评》 2021-01-06 股价走势 全年销售目标完成过半，拿地力度保持积极——6月经营公告点评 事件：公司发布2021年6月销售及获取项目公告，公司6月销售面积178.6万平方米，同比上升2.69%；销售金额340.3亿元，同比上升0.63%。上半年累计销售面积753万方，同比增长55.27%；累计销售金额1628.3亿元，同比增长60.22%。 上半年累计销售同比快速增长，全年销售目标已经完成过半 公司2021年6月单月销售金额340.3亿元，同比去年增长0.63%；销售面积178.6万平方米，同比去年上升2.69%；销售均价为19053.75元/平方米，去年同期单月销售均价为19447.96元/平方米，同比去年同期略下滑2.03%，环比5月销售均价21941.45元/平方米下降13.16%。上半年累计销售金额1628.3亿元，同比上升60.22%，较上月增速下降29.73pct；累计销售面积753万平方米，同比增长55.27%，较上月增速下降29.38pct；累计销售均价21624.17元/平方米，较今年前5月累计销售均价22423.4元/平方米下降3.56%，较去年上半年累计销售均价20958.96元/平方米有所提高。公司上半年累计销售增长较大。全年2800亿的销售额目标已经完成58.15%，随着下半年公司加大推货力度，全年销售目标完成可期。 新增土储建面高速增长，重点投资华南华东区域 公司2021年6月主要新增14个项目，其中华南、华东、华中、华北分别新增项目数量为4、4、5、1个，拿地区域以华中、华南、华东地区为主。6月单月新增项目占地面积为112.5万平方米，同比增长85.57%，环比增长31.87%；计容建面245.33万平方米，同比增长97.36%，环比增长28.68%；土地价款共158.28亿元，同比降低10%，环比略有上涨。从总计容建面看，华南、华东、华中和华北地区分别占22.22%、23.53%、50.71%、3.54%；一线城市、二线城市和三线城市分别占14.04%、64.50%、21.47%；上月新增项目总计容建面的一线城市、二线城市和三线城市占比分别为24.02%、68.71%、7.27%，6月相较5月高能级城市拿地集中度略有降低。从总地价看，华南、华东、华中、华北地区分别占19.02%、49.48%、29.93%、1.57%；一线城市、二线城市和三线城市分别占43.30%、44.34%、12.36%；上月新增项目的总地价在一线城市、二线城市、三线城市分别占37.76%、59.37%、2.87%，本月较上月的高能级城市拿地集中程度的略有下降。 单月拿地力度大，地售比维持稳定 6月单月总口径的拿地力度为46.51%，较去年同期52.02%下降5.51pct，环比5月的拿地力度55.36%下降8.85pct。从楼面价看，2021年6月的新增项目平均楼面价为6451.67元/平方米，当月楼面价/销售均价为33.86%；去年6月单月楼面价/销售均价为72.78%，今年5月的单月楼面价/销售均价为37.69%，环比基本维持稳定，同比变动较大主要与去年同期一线城市拿地较多有关。 投资建议：公司上半年累计销售同比快速增长，去年销售目标已经完成过半。公司积极在华南、华东等重点区域补充土储，保证较高的拿地力度。基于此，我们预计公司2021-2023年归母净利润112.17、123.23、138.1亿元，对应EPS2.48、2.73、3.06元/股，维持“买入”评级 风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动 财务数据和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 63,419.93 83,982.16 94,899.85 107,692.34 122,769.27 增长率(%) 25.09 32.42 13.00 13.48 14.00 EBITDA(百万元) 20,455.58 20,850.91 20,616.43 21,287.24 23,451.81 净利润(百万元) 10,075.24 10,397.79 11,216.65 12,322.88 13,809.81 增长率(%) 24.41 3.20 7.88 9.86 12.07 EPS(元/股) 2.23 2.30 2.48 2.73 3.06 市盈率(P/E) 4.77 4.62 4.28 3.90 3.48 市净率(P/B) 0.89 0.84 0.74 0.65 0.58 市销率(P/S) 0.76 0.57 0.51 0.45 0.39 EV/EBITDA 5.60 5.69 3.45 3.70 3.49 资料来源：wind，天风证券研究所 -39%-31%-23%-15%-7%1%9%17%2020-072020-112021-03金地集团房地产开发沪深300 公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 全年销售目标完成过半 公司2021年6月单月销售金额340.3亿元，同比去年增长0.63%，；销售面积178.6万平方米，同比去年上升2.69%；单月销售金额和面积同比增速均较5月有所下滑，主要与去年6月基数较高有关。 图1：公司单月销售金额及同比增速 图2：公司单月销售面积及同比增速 资料来源：wind、天风证券研究所 资料来源：wind、天风证券研究所 2021年6月当月销售均价为19053.75元/平方米，去年同期单月销售均价为19447.96元/平方米，同比去年同期略下滑2.03%，环比5月销售均价21941.45元/平方米下降13.16%。 图3：公司单月销售均价及同比增速 资料来源：wind、天风证券研究所 上半年累计销售金额1628.3亿元，同比上升60.22%，较上月增速下降29.73pct；累计销售面积753万平方米，同比增长55.27%，较上月增速下降29.38pct；今年2月以来，销售同比增速逐渐下降，主要与去年1月受疫情影响基数较低，今年Q1同比增速高，去年Q2推盘力度大，基数较大，导致今年同比增速略受影响。 -100%0%100%200%300%400%500%0501001502002503003504002017-01-312017-03-312017-05-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-03-312018-05-312018-07-312018-09-302018-11-302019-01-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-01-312020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-03-312021-05-31增速销售金额（亿元）销售金额(亿元)销售金额同比增速-150%-50%50%150%250%350%450%0204060801001201401601802002017-01-312017-03-312017-05-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-03-312018-05-312018-07-312018-09-302018-11-302019-01-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-01-312020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-03-312021-05-31增速销售面积（万方）销售面积(万平方米)销售面积:同比(%)-25%-15%-5%5%15%25%35%45%05,00010,00015,00020,00025,000增速销售均价（元/平方米）销售均价(元/平方米)销售均价:同比(%) nMpMtQsRnOvNnNmPpOqPnR8OaObRtRnNtRpOjMqQqPfQpPwP8OnMqNuOnPtNxNrQxO 公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图4：公司累计销售金额及同比增速 图5：公司累计销售面积及同比增速 资料来源：wind、天风证券研究所 资料来源：wind、天风证券研究所 累计销售均价21624.17元/平方米，较今年前5月累计销售均价22423.4元/平方米下降3.56%，较去年上半年累计销售均价20958.96元/平方米有所提高，较去年全年累计销售均价高出1313.17元/平方米。 图6：公司累计销售均价及同比增速 资料来源：wind、天风证券研究所 公司2017-2020年实现销售金额1408、1623、2106亿元，2020年销售金额同比增长15.23%，三年CAGR19.89%。2021年销售目标为2800亿元，公司上半年累计销售增长较大。全年2800亿的销售额目标已经完成58.15%，随着下半年公司加大推货力度，全年销售目标完成可期。若2800亿销售目标完成，则2021年销售金额同比增速达到15.38%，较2020年同比增速高0.15pct。 -30%20%70%120%170%0500100015002000250030002017-01-312017-03-312017-05-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-03-312018-05-312018-07-312018-09-302018-11-302019-01-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-01-312020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-03-312021-05-31增速销售金额（亿元）销售金额(亿元)销售金额:同比(%)-50%-30%-10%10%30%50%70%90%110%130%02004006008001000120014002017-01-312017-03-312017-05-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-03-312018-05-312018-07-312018-09-302018-11-302019-01-312019-03-312019-05-