1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明计算机强于大市强于大市维持2021年07月06日（评级）分析师缪欣君SAC执业证书编号：S1110517080003华大九天：芯片之母，EDA领军行业深度研究 摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.领军地位：华大九天是电子设计自动化龙头。主要从事EDA 工具软件的开发、销售及相关服务，经过多年发展创新，公司已经成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的本土EDA企业；高管团队及技术人员实力雄厚，在各自领域具有深厚的技术积累，能够前瞻性地把握行业发展方向。公司主营业务收入的核心来源为EDA软件，2020年占比83%，公司海外业务占比也在逐年上升，2020年占比7.05%。2. 公司主营EDA软件工具，致力于建立技术壁垒：华大九天主要经营EDA工具软件，保持高研发投入，筑高技术壁垒。公司投入了每年总营业收入50%的费用进行研发，在模拟电路设计领域和平板显示电路设计领域实现全流程覆盖，公司EDA工具软件在业内具有较强的专业技术水平优势，正在积极与对手拉开技术代差，形成“护城河”。3. 华大九天国内EDA市场份额居本土EDA企业首位，在全球属第二梯队。公司占国内EDA市场约6%份额，紧随海外三巨头之后，成为国内市场第四大EDA工具企业。4. EDA行业高景气，2020年国内总销售额约为66.2亿元，同比增长19.9%。近年全球集成电路产业发展势头良好，因此全球EDA工具销售额保持稳定上涨，2020年实现总销售额72.3亿美元，同比增长10.7%。风险提示：产品技术路线错误风险、研发失败或成果无法产业化、核心技术人才流失风险、市场需求波动、行业竞争风险等 qRnOmPoNoNsNpMnOrQnRmM8OcM7NoMnNmOqRfQpPoRlOmMpR9PqRsOMYoMqNuOqQtQ目录3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1. 华大九天：电子设计自动化龙头⚫1.1 公司概况：电子设计自动化龙头⚫1.2 主营业务：专注研发EDA工具软件⚫1.3 产品线：专注于EDA软件销售⚫1.4 高管& 技术团队：拥有名校背景及知名公司经历⚫1.5 客户情况：前五大客户销售占比超50%，海外销售占比逐年上升2.公司主要产品：EDA工具软件⚫2.1 主要产品：EDA工具软件⚫2.2主要业务流程3.财务分析⚫3.1 财务基本情况：总体营收与净利润持续走高⚫3.2 收入拆分：EDA软件收入占比约83%，海外收入持续走高⚫3.3 费用分析：高研发投入，不断筑高技术壁垒⚫3.4财务基本情况：毛利率较高，2020年达到95%4. EDA工具软件行业分析⚫4.1 EDA行业产业链全梳理⚫4.2 发展历程：起步晚且曲折⚫4.3 市场规模：市场规模持续增长⚫4.4 公司市场地位：公司市场份额约10%，居本土EDA企业首位5. 风险提示 华大九天：电子设计自动化龙头14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1.1 公司概况：电子设计自动化龙头. 公司基本信息资料来源：公司招股书，天风证券研究所5公司名称：北京华大九天科技股份有限公司（Empyrean Technology Co., Ltd.）成立日期：2009年5 月26 日（北京）2009年，华大集团、刘伟平、吕霖、王勇、杨俊祺共同出资4,000万元设立九天有限，法定代表人为刘伟平。其中，华大集团以货币方式出资3,000万元，占注册资本的75%；刘伟平以货币方式出资400万元，占注册资本的10%；吕霖、王勇、杨俊祺分别以货币方式出资200万元，各占注册资本的5%。2009年2011年华大集团、刘伟平、吕霖、王勇、杨俊祺共同出资设立北京华大九天科技股份有限公司研发第一代模拟电路设计全流程EDA工具2014年发布平板显示电路设计全流程EDA 工具系统2018年推出晶圆制造工程服务业务2020年6月发布新一代模拟电路设计全流程EDA工具系统图1：公司发展历程图2：公司成立时注册资本构成比例75%10%5%5%5%华大集团刘伟平吕霖王勇杨俊祺 1.2 主营业务：专注研发EDA工具软件. 公司主营业务6占比⚫公司主营业务：公司主要从事EDA 工具软件的开发、销售及相关服务。公司相关产品和服务主要应用于集成电路设计及制造领域。⚫EDA工具本土化迫在眉睫。EDA工具素有“芯片之母”的美誉，是集成电路（IC）产业上游最高端的产业之一。作为芯片设计软件工具，它被应用于IC设计、制造、封测等各个环节，是IC产业战略的一大基础支柱。2020 年EDA 行业的全球市场规模超过70 亿美元，却支撑着数十万亿规模的数字经济，一旦EDA这一产业基础出现问题，包括集成电路设计企业在内的全球集成电路产业必将受到重大影响，由EDA 工具、集成电路、电子系统、数字经济等构成的倒金字塔产业链结构稳定将面临挑战，在国际贸易形势不稳定的当下，发展本土EDA迫在眉睫。行业布局者资料来源：公司招股书，天风证券研究所数字经济电子信息集成电路EDA产业层级对应年产值数量级数十万亿美元数万亿美元超过四千亿美元超过七十亿美元 1.3 产品线：公司主营EDA产品，细分为四条产品线7. 公司主营EDA软件产品，可细分为四条产品线：模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具。公司产品线丰富，满足不同客户丰富的产品需求。公司的模拟电路设计全流程EDA工具系统和平板显示电路设计系统实现了全流程覆盖，对比而言，国内其他EDA厂商主要聚焦于特定细分领域的点工具。主要产品线资料来源：公司招股书，天风证券研究所EDA软件工具模拟电路设计全流程EDA工具系统EDA软件工具平板显示电路设计全流程EDA工具系统晶圆制造EDA工具实现了全流程覆盖，功能包括原理图编辑工具、版图编辑工具、电路仿真工具等重点功能包括：单元库特征化提取工具、高精度时序仿真分析工具等实现了全流程覆盖，技术全球领先，功能包括平板显示电路设计物理验证工具等产品针对晶圆制造厂的工艺开发和IP设计需求而开发，提供了相关的晶圆制造EDA 工具 1.4 EDA产品概况. 公司专注于EDA工具软件的开发、销售及相关服务：EDA软件是集成电路产业上游最高端的产业之一，支撑着数十万亿规模的数字经济，一旦EDA受制于人，整个集成电路产业发展都会受到影响。90年代初，华大九天初始团队部分成员参与研发了中国历史上第一款具有自主知识产权的EDA工具——“熊猫ICCAD系统”，填补了我国在这一领域的空白。2008年，国家出台了《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》，作为国家确定的十六个科技重大专项之一，EDA工具软件的国产化替代被国家大力鼓励支持。自2009年成立以来，公司承担了国家重大科技专项中的“先进EDA工具平台开发”与“EDA工具系统开发及应用”两项EDA相关课题。经过多年发展创新，公司已经成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的本土EDA企业，也是“大规模集成电路CAD国家工程研究中心”的依托单位，未来，公司将推进异构计算、人工智能等前沿技术与EDA技术的融合创新，全面实现集成电路设计和制造各领域的EDA工具全流程覆盖，最终实现设计类工具国产化替代。产品概况图3：产品发展史2009华大九天成立于北京发布第一代时序功耗优化工具2010发布一站式版图集成与分析工具2011发布第一代模拟电路设计全流程EDA工具系统2014发布平板显示电路设计全流程EDA工具系统2015发布新一代高性能并行电路仿真工具2017发布高精度时序仿真分析工具、新一代大容量时序功耗优化工具和平板显示电路异形版图设计工具2018推出晶圆制造工程服务业务并发布异构仿真系统2019发布标准单元库特征化提取工具和平板显示电路可靠性分析工具2020发布新一代模拟电路设计全流程EDA 工具系统和工艺模型提取工具8资料来源：公司招股书，天风证券研究所 91.4 高管& 技术团队：拥有名校背景及知名公司经历高级管理人员核心技术人员姓名职务任职期限杨晓东董事、总经理2020 年12月-2023 年12月吕霖常务副总经理2020 年12月-2023 年12月刘二明副总经理、财务总监2020 年12月-2023 年12月宋矗林副总经理、董事会秘书2020 年12月-2023 年12月姓名职务其他信息刘伟平董事长1966 年10 月出生，清华大学计算机科学与技术专业博士学位杨晓东董事、总经理1972 年11 月出生，美国加利福尼亚大学圣地亚哥分校电子与计算机工程专业博士董森华总经理经营助理、EDA 第一中心总经理1979 年9 月出生，清华大学微电子学研究所电子科学与技术专业硕士陆涛涛EDA 第二中心总经理1977 年2 月出生，清华大学计算机应用专业博士朱能勇EDA 第三中心总经理1981 年8 月出生，中国科学院大学集成电路专业工程硕士创始人员董事长刘伟平1966年出生，复旦大学半导体物理与半导体器件物理专业硕士，清华大学计算机科学与技术专业博士，历任北京集成电路设计中心课题组长、部门经理、副总经理、副总裁，曾任北京中电华大电子设计有限责任公司总经理总经理杨晓东1972 年出生，清华大学电子工程系微电子专业学士，美国加利福尼亚大学圣地亚哥分校电子与计算机工程专业博士，曾任美国升阳微系统工程师，美国新思科技工程师，北京华天中汇科技有限公司研发部副总经理。资料来源：公司招股书，天风证券研究所 1.5 客户情况：前五大客户销售占比超50%，海外销售占比逐年上升. 客户情况10占比年份前五大客户销售金额（万元）占营业收入比例2020年度20768.8850.07%2019年度14014.0254.48%2018年度8139.2253.98%•国内客户占主要比重，境外收入呈增长趋势：公司以国内收入为主，2018-2020年国内收入占总收入90%以上；2018-2020年，境外收入分别为152.84万元，982.24万元和2863.39万元，复合增长率为333%，2018-2020年境外收入占总营收比例分别为1.07%，3.88%和7.05%，海外占比逐年增长。•前五大客户销售占比超50%，老客户较为稳定：2018-2020年前五大客户销售占比皆超过50%，且不存在依赖特定客户的情形，2018-2020年，K1，华虹和京东方稳定居于公司前五大客户，K1三年稳定位居第一名，2020年K1销售占比达到32.48%。表1：前五大客户营收比例图4：前五大客户营收比例趋势变化