机械设备行业研究周报：X线探测器赛道坡长雪厚，锂电设备戴维斯双击正当时

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告| 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械设备强于大市强于大市维持2021年06月28日（评级）分析师李鲁靖SAC执业证书编号：S1110519050003联系人朱晔X线探测器赛道坡长雪厚，锂电设备戴维斯双击正当时行业研究周报 2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械行业核心组合与重点关注行业/板块注：柏楚电子为机械与计算机联合覆盖，春风动力为机械与汽车联合覆盖。核心组合：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、春风动力、先导智能、国茂股份、奕瑞科技、柏楚电子、华峰测控、华测检测。重点组合：振邦智能（建议关注）、欧科亿、华锐精密、迈为股份、至纯科技、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电、艾迪精密。本周专题：X线探测器赛道坡长雪厚，X线探测器为产业链中游核心组件，具有高技术、高工艺的特质，其中闪烁体和传感器是X线探测器的核心组件。1）X线摄影设备经历发展4阶段，数字化为行业必然趋势。2）行业竞争的本质：技术为“道”+服务为“术”，行业马太效应显著。工程机械：4月挖掘机行业销量46572台，同比+2.5%，其中国内（含港澳）销量41100台，同比-5.2%，出口5472台，同比+166.3%，海外增速翻番，超市场预期。结构上看，4月国内销量小挖销量24901台，同比-6.3%，中挖销量11703台，同比+1.3% ，大挖销量4496台，同比-14.2%。展望全年，我们对挖机销量依然保持15%-20%的增速预期。环保督察对4月数据影响较大，我们估计到5月份投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。锂电设备：2021年1-3月，国内锂电池产业链投扩产项目达67起，其中动力电池21起，3C电池4起，上游材料41起，涉及投扩产金额达3190亿元，其中规划动力电池产能超470GWh。具体来看，第一季度投扩产项目有以下特点：1）投资额及产能规模超以往，头部企业为扩张主力，新势力企业奋起直追，项目集中在两年内建成。2）“西南”大规模扩产趋势明显，形成以四川、广东为主的产业集群效应。持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技，关注先惠技术。光伏设备：截止一季度，风电、光伏累计并网装机分别达到2.9、2.6亿千瓦。一季度风电新增装机677万千瓦，光伏新增装机533万千瓦。风电和光伏开发布局持续优化。中东部及南方地区风电新增装机占比53.6%，累计占比达到33.1%；分布式光伏新增装机占比54.7%，累计占比达到31.4%。截至3月底，全国分布式光伏装机8134万千瓦，占光伏总装机比重31.4%，与上季度相比提升0.5个百分点，同比提升0.5个百分点。建议关注迈为股份，晶盛机电，受益标的捷佳伟创、帝尔激光，金辰股份等。中大排量摩托车：我国中大排量摩托车（250cc以上）销量保持高速增长态势。2021年1-5月，我国250cc+排量摩托车累计销量10.8万辆，同比+186%；其中，250-400cc排量摩托车累计销量7.4万辆，同比+81%；400-750cc排量摩托车累计销量3.3万辆，同比+55%。春风动力战略定位清晰，逐渐丰富产品矩阵：从250cc出发，逐步向更大排量布局。2021年截至目前，春风动力推出的新品有250SR赛道版、800MT，我们预计今年还会推出更大排量摩托车和电摩产品。风险提示：HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 31.1.1本周专题：X线探测器为产业链中游核心组件图：积分式平板探测器内部结构资料来源：《医学影像设备学》、《2017中国健康产业蓝皮书》、亿欧智库、IPSOS、中国医学装备协会、天风证券研究所➢医疗影像产业链可分为：1）上游端：原料生产、零部件生产；2）中游端：核心组件制造、主机制造；3）下游端：诊所、医院等。其中中游为医疗影像核心环节：平板探测器、高压发生器、数据处理系统、超声探头等均为医疗影像产业的重要组成部分，而相应的软硬集成、主机制造也需要长期的技术积累。 4➢X线探测器是X射线影像系统的关键部件，其通过间接或直接的方式将X射线转换为电荷，并最终数字化为医学图像。X线探测器的分类如下：1）根据传感器阵列形状，可分为平板探测器和线阵探测器；2）根据光子信号的转换方式，可分为积分式探测器和单光子计数式探测器，目前X线探测器的主流是积分式探测器，但单光子计数技术是目前X射线探测器的一个重要发展方向。此外，光学传感面板，一般都由光电转化层和TFT阵列开关等寻址电路组成，可分为非晶硅探测器、CMOS/单晶硅探测器、IGZO探测器、非晶硒探测器和CdTe/CZT（碲化镉/碲锌镉）探测器等。1.1.2本周专题：X线探测器具有高技术、高工艺的特质图：X线探测器分类情况资料来源：奕瑞科技招股书、Detection Technology公司官网、天风证券研究所 51.1.3本周专题：闪烁体和传感器是X线探测器的核心组件➢闪烁体和传感器是X线探测器的核心组件。➢1）闪烁体主要分为碘化铯与硫氧化钆两大类。闪烁体的功能在于吸收X射线后以可见光的形式释放出来，从而经过空间光路传递，由光电二极管采集并转换为电信号，因此闪烁体仅限于积分式即能量间接转换。碘化铯与硫氧化钆的主要区别在于灵敏度+转换率+剂量：二者成像原理基本一致，碘化铯灵敏度占优，转换率高且X线使用剂量小，更适于医疗以及告诉连续拍照的动态产品，但碘化铯成本相对更高且制造工艺更高，其中碘化铯的蒸镀技术是行业竞争核心技术之一。图：X线技术商用化路线图资料来源：康众医疗股说明书、天风证券研究所 6资料来源：Yole，i-micronews，天风证券研究所1.1.3本周专题：闪烁体和传感器是X线探测器的核心组件➢闪烁体和传感器是X线探测器的核心组件。➢2）传感器分为非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四大类。a）非晶硅：是目前最主流和成熟的X线探测器传感器技术，具有大面积、工艺成熟稳定、普通放射的能谱范围响应好、材料稳定可靠、环境适应性好等特点；b）CMOS：探测器高度集成化，具有CMOS探测器具有分辨率高、图像噪声低、采集速度快的优点，其优异的性能不会被替代，但存在成本高、工艺复杂和尺寸受限的问题；c）IGZO：是非晶硅和CMOS探测器的折中，IGZO解决CMOS不易大面积制造和成本过高的同时又能保证优良的性能；d）柔性基板：是当前X光探测器最前沿的技术，通过用柔性基板取代刚性玻璃基板，实现可形变、可弯折、不易碎裂的柔性光学传感面板。图：X线技术商用化路线图 71.1.4本周专题：DR、DSA和CT是X线探测器主要应用设备➢医学影像诊断设备可分为X成像、核磁共振成像、超声成像、核医学成像、光成像及热成像六大类，目前市场主流设备主要来自X成像、磁共振成像及超声成像领域。X线探测器包括数字化X线摄影（DR）、数字减影血管造影（DSA）和X线计算机体层（CT）。➢影像设备核心部件占成本比重大。1）对于DR设备，X线球管、平板探测器是核心元器件，耗材成本高，约占生产成本的40%~50%。2）对于CT设备，X线球管、高压发生器、滑环和数据传输、探测器、采集系统等是核心部件，约占生产成本的60%以上。图：DR核心部件及功能资料来源：亿欧智库、《医学影像设备学》、迈瑞官网、天风证券研究所图：CT核心部件及功能资料来源：亿欧智库、《医学影像设备学》、联影官网、天风证券研究所 81.1.5本周专题：X线摄影设备经历发展4阶段，数字化为行业必然趋势➢高空间分辨率+高能量转化率+高成像速度+高便捷图像处理方式+低剂量X射线是自X线影像设备诞生以来的发展方向。伴随着数字化进程，X线摄影设备经历胶片机、CR、CCD-DR到平板DR的4阶段发展历程。目前，DR设备正逐步取代CR设备、CCD-DR设备，而成为X射线影像设备的主流技术方案。图：X线摄影设备四阶发展历程资料来源：奕瑞科技招股说明书、天风证券研究所 91.2.1本周专题：X线探测器应用领域日趋丰富➢X线探测器应用领域丰富。1）在医疗领域，数字化X射线影像系统根据应用场景的不同可分为普放数字化X射线影像系统、DM系统、诊断影像系统（包括C 型臂、DSA、DRF、口腔CBCT 等）、放疗设备等；2）在非医疗领域，数字化X 射线影像系统主要可应用于工业无损探伤检测、安全检查、宠物医疗诊断等领域。目前，数字化X 射线影像系统的应用仍以医疗领域为主，根据Yole统计，2018年全球数字化X射线影像系统在医疗领域的应用占比达到76%。图：数字化X线影像系统的应用领域资料来源：康众医疗招股说明书、天风证券研究所 101.2.1本周专题：医疗领域为主，非医疗领域高增速➢根据Yole预测，全球X线探测器市场将从2018年的18.93亿美元增至2024年的27.74亿美元，CAGR≈5.9%。1）医用X射线：市场成熟，CAGR≈4.5%，基本维持在七成以上。2）非医疗领域：保持高速增长空间，安防、工业和兽用CAGR分别为10.3%、9.1%和9.3%。图：2018-2024年全球X射线探测器市场（百万美元）资料来源：Yole、i-micronews、天风证券研究所37%33%6%3%15%15%10%9%8%8%2%3%9%11%13%17%20182024静态乳腺手术和介入CT齿科兽用工业安防图：2018-2024年全球X射线探测器市场分领域（%）资料来源：Yole、i-micronews、天风证券研究所 111.2.2本周专题：全球市场稳中有增，发展中国家潜力较大➢根据IHS Markit数据，2017和2018年，全球X射线影像设备市场规模分别为98.25和102.22亿美元，预计2023年，全球X射线医学影像设备的市场规模将增长至约123.67亿美元，2018-2023年CAGR≈3.88%。➢根据HIS Markit数据，2017和2018年，我国X射线影像设备市场规模分别为12.61和13.44亿美元，预计2023年，我国X射线影像设备的市场规模将增长至约18.14亿美元，2018-2023年CAGR≈6.19%。1）存量老式设备更新需求，目前我国医疗机构配置X射线医学影像设备多以老式胶片机或CR设备为主，仍有大量可供更新空间。2）新增采购需求，2017年我国共有医院3.1万，每个医院DR平均保有量不足两台，与发达国家的DR配置差距进一步形成巨大的采购需求。图：全球和中国X线医学影像设备市场规模（亿美元）资料来源：IHS Markit、康众医疗招股书、天风证券研究所98.25 102.22 106.76 111.16 115.16 119.45 123.67 12.61 13.44 14.33 15.41 16.22 17.18 18.14 012345678020406080100120140201720182019E2020E2021E2022E2023E全球市场中国市场同比(全球，%)同比(中国，%) 121.3.1本周专题：行业竞争的本质：技术为“道”+服务为“术”图：行业主要公司技术掌握情况➢技术为“道”。1）根据IHS Markit，全球具备一定规模的平板探测器生产企业不到20家，行业集中度较高。2）核心技术迭代将进一步对市场进行重新洗牌。根据Yole预测，IGZO技术将在2021年加速推向市场，并于预计2024年IGZO技术的平板探测器市场规模增长至约2.36亿美元，CAGR≈64%，IGZO将直接与非晶硅和CMOS竞争，但CMOS仍然是其参考技术；单光子技术（SPC）的平板探测器实现产业化应用将在2024年后。➢IGZO在医疗齿科CBCT与工业无损检测领域的应用将成为2021年重要的发力节点，而SPC在工业无损检测的应用也将成为2024年的发力点。目前，仅有三家公司掌握IGZO技术，包括美国Varex、法国Trixell以及国内奕瑞科技，而SPC仅有Varex和Detection Technology掌握，核心技术的掌握使得国外巨头企业马太效应显著，奕瑞科技有望借助IGZO技