债市信用周报：“H6雏鹰01”本息兑付再次延期，恒大地产被列入信用评级观察名单

债券市场研究 2021年06月07日—06月11日 2021年第22期，总第276期 债市信用周报 www.ccxi.com.cn 中诚信国际 债券市场研究 作者 中诚信国际 研究院 姚姝冰 010-6642-8877-253 shbyao@ccxi.com.cn 谭 畅 010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn 鲁 豫 （实习） 孟祥慧 （实习） 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-6642-8877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 中诚信国际 债市信息快报 “H6雏鹰01”本息兑付再次延期， 恒大地产被列入信用评级观察名单 信用风险及违约事件  雏鹰农牧于2021年6月9日再次将 “H6雏鹰01”的全部本金6亿元及利息1.51亿元展期3个月。此前“H6雏鹰01”已经展期过4次。  九通基业未能于2021年6月11日按期兑付“18九通03”本息，构成实质性违约，正在推进展期工作安排。  渤海租赁于2021年6月7日再次将“19渤海租赁SCP002”的本金展期至2022年3月2日兑付，展期期间票面利率为3.98%。此前，渤海租赁已将“19渤海租赁SCP002”本金展期至2021年6月5日兑付，延期期间按照利率3.98%计息。 负面评级行动  中诚信国际将蓝光发展的主体信用等级及“19蓝光01”、“19蓝光02”和“19蓝光04”、“16蓝光MTN003”、“19蓝光MTN001”、“20蓝光MTN001”的债项信用等级由AA+下调至AA，维持“20蓝光CP001”的信用等级为A-1，并将主体和债项列入可能降级的观察名单： 经营及再融资压力较大、非银借款偿付能力弱、债券偿付压力较大  中诚信国际维持恒大地产的主体信用等级及“15恒大03”、“19恒大01”、“19恒大02”、“20恒大01”、“20恒大02”、“20恒大03”、“20恒大04”、“20恒大05”和“21恒大01”的债项信用等级为AAA，将上述主体和债项列入信用评级观察名单： 负面信息对外部融资环境的影响有待观察、债务规模较大  中诚信国际维持太安堂的主体信用等级及“16太安债”的债项信用等级为BBB-，评级展望调整为负面： 经营利润下滑、短期偿债压力较大 正面评级行动  因担保主体张家公资的主体信用等级上调为AAA，大公国际将“17永钢01”、“17永钢02”和“18永钢01”的债项信用等级由AA+上调至AAA，维持永钢集团主体信用等级 AA，评级展望维持稳定： 担保主体信用等级上调 1 债券市场研究 1 2021年债市信用周报 1  信用风险及违约事件 1、“18九通03”未能按期兑付本息 九通基业投资有限公司（以下简称“九通基业”）未能于2021年6月11日按期兑付“18九通03”本息，构成实质性违约，正在推进展期工作安排。 九通基业投资有限公司存续及违约债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 18九通02 非公开发行公司债 14.00 3.0 2019-06-01/2021-06-01 (2021-06-01未能按期兑付本息) 19九通06 非公开发行公司债 2.50 2+3 2021-12-30/2024-12-30 19九通03 非公开发行公司债 10.00 1+4 2020-12-07/2024-12-06 19九通01 非公开发行公司债 20.00 1+4 2020-11-02/2024-10-31 18九通03 非公开发行公司债 9.10 1+2 2019-06-11/2021-06-11 (2021-06-11未能按期兑付本息) 18九通01 非公开发行公司债 10.90 2+3 2020-03-12/2023-03-12 17华夏次 资产支持证券 2.00 5.5 2023-06-30 17华夏A6 资产支持证券 5.00 5.5 2023-06-30 17华夏A4 资产支持证券 5.00 3.5 2021-06-30 17华夏A5 资产支持证券 5.00 4.5 2022-06-30 17九通03 非公开发行公司债 6.00 3+2 2020-10-27/2022-10-27 17九通01 非公开发行公司债 10.00 2+2 2019-08-19/2021-08-17 资料来源：中诚信国际整理 2、“渤海租赁”再次展期本金 渤海租赁股份有限公司（以下简称“渤海租赁”）于2021年6月7日再次将“19渤海租赁SCP002”的本金展期至2022年3月2日兑付，展期期间票面利率为3.98%。此前，渤海租赁已将“19渤海租赁SCP002”本金展期至2021年6月5日兑付，延期期间按照利率3.98%计息。 渤海租赁股份有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 19渤海租赁SCP002 超短期融资券 5.00 2.2131 ——/2022-03-02 (2020-09-08、2021-06-07本金兑付展期) 18渤租05 公开发行公司债 3.19 3 ——/2021-12-05 18渤金04 公开发行公司债 10.00 2+1 2020-10-26/2021-10-26 18渤金03 公开发行公司债 5.04 2+1 2020-10-12/2021-10-10 18渤金02 公开发行公司债 11.17 2+1 2020-09-10/2021-09-10 2 债券市场研究 2021年债市信用周报 2 18渤金01 公开发行公司债 10.60 2+1 2020-06-22/2021-06-20 资料来源：中诚信国际整理 3、“H6雏鹰01”再次展期本息 雏鹰农牧集团股份有限公司（以下简称“雏鹰农牧”）于2021年6月9日再次将 “H6雏鹰01”的全部本金6亿元及利息1.51亿元展期3个月。此前，“H6雏鹰01”已经展期过4次，分别为：2019年3月11日，本息金额6.65亿元展期；2019年9月9日，本息金额6.86亿元展期；2020年12月9日，本息金额7.3亿元展期；2020年3月11日，本息金额为7.3亿元展期。 雏鹰农牧集团股份有限公司存续及违约债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 18雏鹰农牧SCP001 超短期融资券 5.00 0.7397 ——/2018-11-05（已违约） 18雏鹰农牧SCP002 超短期融资券 10.00 0.7397 ——/2018-12-21（已违约） H6雏鹰01 非公开发行公司债 8.60 2+1 2018-03-09/2019-03-09 (2019-03-11、2019-09-09、2020-03-11、2020-12-09、2021-06-09本息兑付展期) H6雏鹰02 非公开发行公司债 6.40 2+1 2018-05-06/2019-05-06 （展期至2019-08-06） 14雏鹰债 公开发行公司债 8.00 3+2 2017-06-26/2019-06-26 （已违约） 资料来源：中诚信国际整理  负面评级行动 根据6月7日至6月11日债券市场发布的评级报告，债券市场上有1家发行人主体及相关债项信用等级下调，1家发行人评级展望调整为负面，1家发行人被列入评级观察名单。 1、经营及再融资压力较大、非银借款偿付能力弱、债券偿付压力较大，蓝光发展主体及相关债项信用等级下调 2020年下半年以来，我国房地产行业融资环境趋紧，行业环境及政策变化使四川蓝光发展股份有限公司（以下简称“蓝光发展”）经营及再融资压力加大。截至2021年3月末，蓝光发展非银借款余额占总债务比重约30%，非银借款占比较高；2021年5月至12月，蓝光发展面临约82亿元非银融资到期，公司现金流紧张，存续非银借款偿付能力弱。同时，5月至12月蓝光发展面临约50.61亿元境内债券含权到期，债券偿付压力较大。截至2021年3月末，蓝光 2 债券市场研究 2021年债市信用周报 3 发展货币资金无法覆盖短期债务，面临流动性压力。此外，蓝光发展还面临少数股东权益占比较高、土地储备略显不足等问题。综上，中诚信国际决定将蓝光发展的主体信用等级及“19蓝光01”、“19蓝光02”和“19蓝光04”、“16蓝光MTN003”、“19蓝光MTN001”、“20蓝光MTN001”的债项信用等级由AA+下调至AA，维持“20蓝光CP001”的信用等级为A-1，并将主体和债项列入可能降级的观察名单。 2、负面信息对外部融资环境的影响有待观察、债务规模较大，恒大地产主体及相关债项被列入信用评级观察名单 2021年6月7日，恒大地产集团有限公司（以下简称“恒大地产”）控股股东中国恒大集团（以下简称“恒大集团”）在其公司官网针对近日负面新闻报道发布声明称“公司个别项目公司存在极少量商票未及时兑付的情况”、“公司与盛京银行开展的金融业务，均符合国家的相关法律法规”。中诚信国际认为，短期内恒大集团及恒大地产债务规模仍将处于很高水平，同时今年以来房地产行业外部融资环境不容乐观，而此次关于商票逾期的负面信息对恒大地产外部融资环境造成的影响有待观察，若未来公司再融资环境出现恶化，会对公司信用实力造成一定负面影响。综上，中诚信国际决定维持恒大地产的主体信用等级及“15恒大03”、“19恒大01”、“19恒大02”、“20恒大01”、“20恒大02”、“20恒大03”、“20恒大04”、“20恒大05”和“21恒大01”的债项信用等级为AAA，将上述主体和债项列入信用评级观察名单。 3、经营利润下滑、短期偿债压力较大，太安堂主体及相关债项评级展望调整为负面 2020年受新冠疫情、销售效果不佳以及期间费用上升等影响，广东太安堂药业股份有限公司（以下简称“太安堂”）中成药业务规模进一步下降，收入和利润水平下滑；2021 年一季度经营亏损。此外，公司短期债务规模较大，货币等价物对其覆盖程度较低，“16太安债”已展期，公司正通过出售资产缓解债务压力。截至报告出具日，公司已以7.48亿元出售所持子公司康爱多47.35%股权并收回4.49亿元，“16太安债”已陆续兑付5.4亿元，未来债务兑付情况仍有待观察。目前康爱多工商变更正在进行中，完成后其将不再纳入公司合并报表范围，对公司资产、业务规模和主营业务结构产生较大影响。综上，中诚信国际维持太安堂的主体信用等级及“16太安债”的债项信用等级为 BBB-，评级展望调整为负面。 一周负面评级行动 主体 相关债券 最新评级 上次评级 行业/地区/性质 债券类型 评级机构 2 债券市场研究 2021年债市