行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券研究报告 2021年06月06日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭其伟 分析师 SAC执业证书编号：S1110521030001 朱于畋 分析师 SAC执业证书编号：S1110518090006 zhuyutian@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《银行-行业研究简报:预测：5月信贷投放会好转吗？》 2021-06-04 2 《银行-行业研究简报:理财收益率环比回升，非净值产品发行占比平稳：银行理财周报 (5/24-5/30)》 2021-06-03 3 《银行-行业研究简报:NCD发行利率维持低位，净融资额转负：银行债务融资周报（5.22-5.28）》 2021-05-30 行业走势图 NCD发行利率环比上升，募集成功率持续下降：银行债务融资周报（5.29-6.4） NCD实际发行平均利率环比上升，短期限信用利差扩大 本期（5.29-6.4）同业存单发行平均票面利率为2.89%，较上期（5.22-5.28）上升了2BP。1）分评级：AAA级存单利率为2.77%，环比上升1BP；AA+级存单利率为2.98%，环比上升1BP；AA级存单利率为3.34%，环比上升了19BP。2）分主体：国有行\股份行\城商行\农商行存单发行利率分别为2.68%\2.66%\2.93%\2.76%，所有银行类别中，只有城商行的发行利率有所上升。3） 分 期 限 结 构：1M\3M\6M\9M\1Y期 存 单 利 率 为2.40%\2.69%\2.92%\3.02%\3.12%，1M\3M\6M\9M期限存单利率较上期有小幅上升，1Y期限存单较上期下降了1BP。 3月利差普遍上升，1年期存单利差普遍下降。本期3月期AAA\AA级同业存单信用利差分别为67BP\120BP，分别较上期上升了2BP\32BP；3月期国有行\股份行\城商行\农商行同业存单信用利差分别为45BP\51BP\85BP\72BP，其中，国有行\股份行\城商行分别较上期上升2BP\3BP\6BP，农商行保持不变。 NCD发行量下降，3M存单发行量占比有所上升 本期同业存单实际发行量为3483.1亿元，环比减少672.4亿元。同业存单到期量为2628.2亿元，环比减少2812.3亿元；净融资规模为854.9亿元，较上期增加2139.9亿元。1）分评级：AAA级发行占比为87.82%，AA+级存单发行占比为9.70%，AAA级存单发行占比减少。2）分主体：国有行\股份行\城商行\农商行同业存单发行占比为18.86%\22.39%\46.13%\11.66%，国有行存单发行量降幅较大。3）分期限结构：1M\3M\6M\9M\1Y期同业存单占比分别为5.99%\25.99%\19.91%\8.91%\39.21%，3M存单发行量占比升幅较大。 NCD发行笔数，募集成功率略减 本期（5.29-6.4）同业存单总计发行590笔，较上期减少90笔。其中，AAA级同业存单发行352笔，AA+级发行167笔；国有行\股份行\城商行\农商行发行存单18笔\51笔\380笔\113笔，分别环比减少3笔\23笔\29笔\37笔。同业存单总体募集成功率83%，低于上期1%；AA+级存单募集成功率63%，环比下降1pct；从主体看，只有城商行募集成功率有所下降，较上期下降了2pct。本期农业银行存单发行量第一、交通银行存单到期量为第一、浦发银行存单余额第一。 商业银行债信用利差扩大，转债整体下跌 本期5家商业银行共发行6只其他类型债券，其中，2家银行发行了次级债。本期上清所AAA级商业银行债10Y-3Y信用利差为62BP，环比上升了1BP。本期可转债多数上涨，苏行转债下调了转股价。 风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P\E 代码 名称 2021-05-19 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 601658.SH 邮储银行 5.18 买入 0.74 0.77 0.86 0.96 7.00 6.73 6.02 5.40 000001.SZ 平安银行 23.60 买入 1.49 1.74 2.01 2.30 15.84 13.56 11.74 10.26 600036.SH 招商银行 54.80 买入 3.86 4.45 5.03 5.62 14.20 12.31 10.89 9.75 601128.SH 常熟银行 7.14 买入 0.66 0.73 0.84 0.98 10.82 9.78 8.50 7.29 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价\EPS -3%4%11%18%25%32%39%2020-062020-102021-02银行沪深300 行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. NCD实际发行利率环比上升，短期限信用利差扩大 ............................................................. 4 1.1. 整体同业存单发行利率有所上升 .............................................................................................. 4 1.2. 3月期存单利差普遍回升，1年期存单利差普遍下降 ........................................................ 5 2. 同业存单融资额减少，3M存单发行量占比上升 ................................................................... 6 2.1. 本期同业存单发行量、到期量双降、融资额增加 .............................................................. 6 2.2. 本期仅农商行净融资额为负 ....................................................................................................... 7 3. 同业存单发行笔数、募集成功率下降....................................................................................... 8 3.1. 城商行\农商行同业存单发行笔数略减 ................................................................................... 8 3.2. 农业银行存单发行量第一、交通银行存单到期量第一 .................................................... 8 4. 广义基金21M2同业存单持有量大幅上升 .............................................................................. 9 5. 商业银行债信用利差扩大，转债整体上涨 ............................................................................ 10 5.1. 本期5家银行发行债券 .............................................................................................................. 10 5.2. 商业银行债信用利差扩大 .......................................................................................................... 11 5.3. 本期转债多数上涨 ........................................................................................................................ 11 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 13 图表目录 图1：本期整体同业存单实际发行利率较上期有所上升（%） ....................................................... 4 图2：本期国有行同业存单实际利率有所下降（%） ......................................................................... 4 图3：本期1M\3M期限同业存单实际发行利率有所上升（%） .................................................... 5 图4：本期AA级存单利差回升较多（%） ............................................................................................. 5 图5：3月期存单利率普遍扩大，1年期存单利率普遍缩窄（%） ................................................ 6 图6：本期同业存单发行量、到期量均有下降（亿元）................................................................... 6 图7：本期各类银行存单发行量均下降（亿元） ................................................................................ 7 图8：本期只有农商行融资余额为负（亿元） ..................................................................................... 7 图9：本期3月期同业存单发行占比上升，1年占比下降 ............................................................... 7 图10：上期1年期同业存单发行占比最大 ............................................................................................ 7 图11：本期农业银行存单发行总额第一 ................................................................................................ 8 图12：本期交通银行存单到期额第一 ............................................................