交通运输行业：海南自贸区政策靴子落地，板块再引市场关注

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 交通运输 证券研究报告 2018年10月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 姜明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110002 jiangming@tfzq.com 李轩 联系人 lixuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《交通运输-行业研究周报:2020年铁路运量较17年增加11亿吨，继续看好快递、机场板块》 2018-10-14 2 《交通运输-行业研究周报:民航燃油附加费年内第二次上调，双11快递板块行情或将开启》 2018-10-07 3 《交通运输-行业研究周报:民航10月燃油附加费或调至30元，快递业或将 调 整 价 格 备 战“双11”》 2018-09-23 行业走势图 海南自贸区政策靴子落地，板块再引市场关注 事件 2018年9月24日国务院批复同意设立中国（海南）自由贸易试验区，并印发《中国（海南）自由贸易试验区总体方案》。链接：http://h5ip.cn/LzPm 我们认为本次方案的核心在于打造海南自贸区、探索中国特色自贸港，本文将从方案的战略定位、历史回顾、进阶步骤以及受益方向等几个角度来定性讨论。 《海南自由贸易试验区总体方案》印发，发挥海南岛全岛试点整体优势 本次国家支持海南全岛建设自由贸易试验区，推进中国特色自由贸易港建设，以"全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心和国家重大战略服务保障区”为海南战略定位，更为开放宽松的政策环境将进一步带动海南整体市场快速发展。 历史回顾：曾申报自贸区，礼物姗姗来迟 2016年3月，海南将原有的特别监管区整合成自贸区于两会期间提交。2017年4月，四川、辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、陕西7个自贸试验区正式挂牌，加上此前第一批的上海自贸试验区，以及第二批的天津、福建和广东自贸试验区，形成了“1+3+7”的雁阵模式。海南并未入选第三批自贸试验区名单。2018年4月，海南省作为全国最大的经济特区，在改革开放四十年，也即海南建省三十周年之际，终获党中央关于支持海南全岛建设自由贸易试验区及探索中国特色自由贸易港的决定，9月相关总体方案落地。 稳步推进，或将探索自由贸易试验区到自由贸易港的进阶 方案中要求对标国际先进规则，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策体系。我们认为自由贸易港将首先在货物的贸易流通方面相比自贸区将有重大突破，真正做到“境内关外”，即无条件准入、登记式备案、区内免证免审，取消或最大程度简化入区货物的贸易管制措施。方案中提到：目标到2020年，海南自贸试验区建设取得重要进展，国际开放度显著提高，努力建成投资贸易便利、法治环境规范、金融服务完善、监管安全高效、生态环境质量一流、辐射带动作用突出的高标准高质量自贸试验区。 通读总体方案，海南自贸港区的建设将带来多重利好 自2018年年初以来，在海南建省30周年背景下，《海南省旅游发展总体规划》、《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》等相关政策发布，本次《总体方案》将从交通、旅游、基建等多方面构成政策利好。 海南自贸区将具备全国示范和引领作用 海南岛作为全国最大的自由贸易试验区，将对全国其他各省市发展有重要指引作用：1)切实符合本地发展定位；2)建设循序渐进；3)扶持相关产业、制定制度体系；4)契合一带一路；5)推进旅游业，开放离岛免税政策；6)留住绿水青山、海洋生态保护；7)吸引人才，构建更加开放的引才机制。 投资建议 海南省作为全国最好的生态环境、全国最大的经济特区、全国唯一的省域国际旅游岛以及如今全国最大的自由贸易试验港区，享有得天独厚的优势。自由贸易港是当今世界最高水平的开放形态。海南从建立自由贸易试验区到逐步探索建设自由贸易港，可以通过借鉴国际自由贸易港的先进经营方式、管理方法，持续看好海南岛发展中对交通、旅游、基建等方面的投资。公司方面，我们看好受益于海南改革开放进程以及建设自由贸易港区的交运龙头公司。建议关注海峡股份，海南高速、海汽集团。 风险提示：政策不及预期，推进力度不及预期 -31%-25%-19%-13%-7%-1%5%11%2017-102018-022018-062018-10交通运输 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 事件 2018年9月24日国务院批复同意设立中国（海南）自由贸易试验区，并印发《中国（海南）自由贸易试验区总体方案》。 链接：http://h5ip.cn/LzPm 我们认为本次方案的核心在于打造海南自贸区、探索中国特色自贸港，本文将从方案的战略定位、历史回顾、进阶步骤以及受益方向（本篇文章仅讨论交运板块相关）等几个角度来定性讨论。 2. 点评 2.1. 《中国（海南）自由贸易试验区总体方案》印发，发挥海南岛全岛试点整体优势 本次国家支持海南全岛建设自由贸易试验区，推进中国特色自由贸易港建设，以"全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心和国家重大战略服务保障区”为海南战略定位，更为开放宽松的政策环境将进一步带动海南整体市场快速发展，打造成为我国面向太平洋和印度洋的重要对外开放门户。 2.2. 历史回顾：曾申报自贸区，礼物姗姗来迟 2016年3月，海南将原有的特别监管区整合成自贸区于两会期间提交。2017年4月，四川、辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、陕西7个自贸试验区正式挂牌，加上此前第一批的上海自贸试验区，以及第二批的天津、福建和广东自贸试验区，形成了“1+3+7”的雁阵模式。海南并未入选第三批自贸试验区名单。时隔一年时间，2018年4月，海南省作为全国最大的经济特区，在改革开放四十年，也即海南建省三十周年之际，终获党中央关于支持海南全岛建设自由贸易试验区及探索中国特色自由贸易港的决定，9月相关总体方案落地。现在海南自贸区3万多平方公里，相当于前11个自贸试验区面积总和的27倍。海南建设自贸区获得批复，是在中国改革开放40周年的关键节点，扩大对外开放、积极推进全球化的重大举措。 2.3. 稳步推进，或将探索自由贸易试验区到自由贸易港的进阶 方案中要求对标国际先进规则，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策体系。我们认为自由贸易港将首先在货物的贸易流通方面相比自贸区将有重大突破，真正做到“境内关外”，即无条件准入、登记式备案、区内免证免审，取消或最大程度简化入区货物的贸易管制措施。方案中提到：目标到2020年，海南自贸试验区建设取得重要进展，国际开放度显著提高，努力建成投资贸易便利、法治环境规范、金融服务完善、监管安全高效、生态环境质量一流、辐射带动作用突出的高标准高质量自贸试验区，为逐步探索、稳步推进海南自由贸易港建设。 2.4. 通读总体方案，海南自贸港区的建设将带来多重利好 自2018年年初以来，在海南建省30周年背景下，《海南省旅游发展总体规划》、《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》等相关政策相继发布，本次《总体方案》的发布将从交通政策、旅游、基建投资等多方面构成政策利好。 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1）航运：第13条提到提高国际航运能力。利用现有方便旗船税收政策，促进符合条件的船舶在自贸试验区落户登记；将无船承运、外资经营国际船舶管理业务行政许可权下放给海南省。我们认为若后续细则颁布，将有助于海南打造东南亚区域的航运中心，更有利于自贸港的货物流通。 2) 邮轮：第14条调到提升高端旅游服务能力。发展环海南岛邮轮航线，支持邮轮企业根据市场需求依法拓展东南亚等地区邮轮航线，丰富由海南邮轮港口始发的邮轮航线产品。积极支持实施外国旅游团乘坐邮轮15天入境免签政策。邮轮产业的推动将利好当地港航企业（如海峡股份）的发展，带来客源增量。 3) 基建：第28条提到加大对港口、机场、公路、铁路、综合枢纽等重大基础设施建设的支持力度。后续交通基础设施建设的细则出台，将有助于海南本岛的集输运体系的打造。 2.5. 海南自贸区将具备全国示范和引领作用 海南岛作为全国最大的自由贸易试验区，吹响进一步改革开放的号角，将对全国其他各省市发展有重要指引作用：1)切实符合本地发展定位；2)建设循序渐进；3)扶持相关产业、制定制度体系；4)契合一带一路；5)推进旅游业，开放离岛免税政策；6)留住绿水青山、海洋生态保护；7)吸引人才，构建更加开放的引才机制。 3. 投资建议 海南省作为全国最好的生态环境、全国最大的经济特区、全国唯一的省域国际旅游岛以及如今全国最大的自由贸易试验港区，享有得天独厚的优势。自由贸易港是当今世界最高水平的开放形态。海南从建立自由贸易试验区到逐步探索建设自由贸易港，可以通过借鉴国际自由贸易港的先进经营方式、管理方法，持续看好海南岛发展中对交通、旅游、基建等方面的投资。公司方面，我们看好受益于海南改革开放进程以及建设自由贸易港区的交运龙头公司。建议关注海峡股份，海南高速、海汽集团。 4. 风险提示 政策不及预期，推进力度不及预期 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相