光大：电新电话会议纪要-钠离子电池来了？ 20210522

“钴被炒起来了，大家就去搞无钴；镍被炒高了，大家就都不要镍，但锂还在。”5月21日，宁德时代董事长曾毓群在公司2020年度股东大会上说起涨价时，透露了另一个重要信息：“我们的技术也在发展，我们的钠电池已经成熟了。”近期锂电上游材料价格上涨明显。宁德时代方面表示，公司也相应规划了上百亿元的资金进行上下游投资，以确保供应链稳定。会上，曾毓群也谈起了涨价的事：“涨得非常高，对我们成本影响会比较大......碳酸锂纯粹就是囤积居奇，这对新能源产业发展是不健康的。我们也在锂、钴、镍做了一些布局，（供应商）要真正地明白，合理的价格才（能）做得长远。”除了“劝”，曾毓群也放了文章开头的那段“狠话”——“如果谁在我们这儿拼命乱涨价，我们会把他们排除在外。”在谈涨价时，他还透露了一个重要信息：“我们的技术也在发展，我们的钠电池已经成熟了，氯化钠炒不起来，（因为）盐很多。”当然，对于钠电池，曾毓群表示，宁德时代的钠电池不是刚一出来就很便宜，因为目前整个供应链很小，成本比锂电池贵。1、何为钠离子电池锂是元素周期表中最轻的金属，是天然的充放电的介质，是最适合做电池的元素；然而对电池企业来说，锂资源的储量、价格不可控亦是其较为担忧的问题。而从元素周期表的角度最有可能对其形成替代的就是位于锂元素正下方的钠。锂的地表含量只有0.0065%，钠的含量为2.75%，是锂的400多倍。钠离子电池的优点是便宜，钠储量丰富，食盐用量很大，电池需求对钠的价格构不成影响。根据百人会上中科院陈立泉院士的介绍，以磷酸铁锂电池作为一个对比，铁锂电池每wh的原材料成本是3毛4，钠离子电池的原材料成本每瓦时是2毛6，比较便宜。而此时钠离子电池正极材料为铜铁锰氧化物，负极为煤，电解液为钠离子化合物等，其正极过度元素更多使用铜铁锰等较为便宜的元素，对成本下降贡献较大。钠离子电池的缺点是钠元素分子量较高，锂是6.94，钠是23，分子半径锂是152pm，钠是281Pm；这意味着其质量能量密度以及体积能量密度弱于锂离子电池；钠离子电池的电压平台多在2.5V到4.2V之间，正极材料克容量多为70-130mah/g，低于铁锂正极140mah/g的水平，但高于铅酸电池；倍率性能来看，陈院士团队所测算的钠离子电池5C/5C的充电速度容量是1C的90%，性能指标较好；1C的循环寿命是6000次，3C的循环寿命是3000次。2、预期替代铅酸，市场空间较大钠离子电池的优缺点都较为明显，体积能量密度及质量能量密度限制其应用于中高端乘用车领域，而相比铅酸电池及锰酸锂电池，其成本优异，而能量密度、循环寿命、高低温性能以及倍率性能均较好，我们认为该电化学体系是替代铅酸等低纬度电化学方案的路线。 我国是全球最大的铅酸电池生产国、消费国和出口大国。根据国家统计局数据，2020年我国铅酸电池产量为22740万千伏安时，同比增长10%，创历史新高；对应产值在1000余亿元；用不算科学的换算这个产量相当于227Gwh。20年中国动力锂电池装机64Gwh，相比而言铅酸电池的应用场景依然较大。当前铅酸电池依旧是较多应用场景的主流技术，如电动两轮车，2020年中国电动两轮车新增销量3800万辆，对应近40Gwh，铅酸电池配套占比73%，外加存量电动两轮车电池更换，这块市场预计在60多Gwh。而低速微型电动车存量市场1000万辆，每年新增在200余万辆左右，对应电池需求20+Gwh，铅酸电池配套占比90%。另外如电动电动三轮车、储能电池等，铅酸电池依旧是当前时期中国电池应用的第一大市场。2020年8月国家三部门联合出台了《关于加强电动自行车国家标准实施监督的意见》，提出将严格电动自行车生产管理、销售监管、登记使用管理，对于两轮车重量等提出严格要求，铅酸电池替代逻辑形成。而近两年国家各部委对配套铅酸电池四轮低速电动车发布多项政策新规，御捷等车企纷纷发布锂电版本，五菱宏光mini也逐步下沉该市场。政策的变化，技术的迭代，铅酸电池被替代的趋势已定。3、影响判断我们认为宁德时代发布钠离子电池有几大影响：1）宁德定位于电化学、生产工艺、组装工艺多重创新的企业，其在电化学配方领域一直引领全球的创新，钠离子电池的推出也彰显了宁德的研发实力及电化学水平；2）我们认为只有最合适的应用，没有通吃的方案，钠离子电池具备成本端的高性价比，但其他指标的短板意味着其具备向下替代的能力，但较难具备向上取代三元铁锂的性能。3）对当前主流的投资方向影响较小，我们预计钠离子电池将是宁德时代开拓新的增长领域，创造新的市场需求的业务，而铅酸等低纬度电化学体系应用市场依旧较大，在这块领域的开拓以及深耕亦将创造较高价值。-光大证券