J.P. 摩根-全球投资策略-摩根大通现场直播：22个国家实时实况转播-2021.4.20-27页

目录全球经济学：关于过程和工具的......1时间永远是现在..................................................................................2摩根大通（J.P. Morgan）Nowcast产品.....................3方法总结....................................................................4即时广播框架.............................................................5方法论..................................................................6估算步骤...........................................................6因素数...............................................................6回归步骤...........................................................7缺少数据：“锯齿状边缘”....................................7数据覆盖和标准化.............................................7模型重估...........................................................8诊断指标....................................................................8准确度：完整样本，完整信息....................................9准确性：前瞻性，完整信息.....................................10准确性：后向实时...................................................11稳定性：模型拟合...................................................12稳定性：数据修订...................................................12稳定性：离群值，2020年........................................13因子加载和Beta.......................................................14比较新旧.................................................................15J.P. Morgan Nowcaster套件在实践中......................17附录1：国家模型参数..............................................19附录2：理论基础.....................................................19动态因子模型（DFM）...................................19两步模型（TSM）..........................................20线性因子模型（LFM）....................................22参考............................................................22附录3：DataQuery代码...........................................24特别报道摩根大通现场直播：面向22个国家/地区的实时即时播报 在此报告中，我们更新并简化了摩根大通（J.P. Morgan）GDP临近预测（2012年开始生产）的估算，运营和交付，这些估算将每周，每月和每季度的大量宏观经济数据过滤为单个的增长估算。 改进和统一的临近预报框架适用于我们覆盖范围内的所有22个国家。新方法具有灵活性，可以有效地合并新数据和对多个因素的扩展。健壮性技术可控制数据修订和离群值。 我们为每个国家/地区定义了一套由七个临近预报产品组成的套件：当前（1）和先前（2）季度临近预报，当前（3）和先前（4）每月临近预报，平滑的季度（5）每月（6）个临近预报，以及一个临近预报的修订指数（7），可为经济意外指数提供参考，并且可与我们的预测修订指数（FRI）相提并论。 与过去不同，新的即时广播实时更新。每次发布数据时，都将运行即时广播，并将所有7个产品推送到DataQuery。可以通过Web，Excel插件或API访问这些数据，以用于全权委托和系统性投资流程。有关DataQuery代码，请参见附录3。 JP Morgan量化经济仪表板平台上的Nowcaster仪表板将提供即时播报员的每日摘要，包括每日/每月的热图和展览。 对于所有22个国家/地区，我们模拟宏观经济数据的发布时间表以创建伪实时数据。在此过程中，我们提供了可追溯到10到20年（取决于国家/地区）的每日即时播报员套件。虽然不是真正的老式数据，但可以使用这些数据以每月的交易频率实时测试交易算法。 该报告详细介绍了nowcaster套件的更改，提供了一系列诊断程序，可评估多种替代临近播报技术的准确性。 鉴于框架的灵活性，将不断进行改进。计划的未来工作将包括合并跨国增长因素以解决溢出效应。Economic Research 2021年4月20日约瑟夫·拉普顿(1-212) 834-5735杰西·埃格顿（Jesse Edgerton）(1-212) 834-9543丹·魏森菲尔德(1-646) 343-4033 摩根大通银行约瑟夫·拉普顿（1-212）834-5735 joseph.p.lupton@jpmorgan.com杰西·埃格顿（1-212）834-9543 jesse.edgerton@jpmchase.com摩根大通的经济研究实况2021年4月20日丹·魏森菲尔德（1-646）343-4033 dan.weitzenfeld@jpmchase.com2全球经济学：过程和工具摩根大通全球的经济研究建立在两个支柱上。首先是对我们跟踪的38个经济体的独立分析。它是通过输入数据与基于经济理论的判断分析之间的相互作用而开发的。第二个支柱是自上而下的分析，旨在揭示全球需求，供应条件和政策反应功能的潜在主旨。这两个支柱相互告知。对第一个支柱的自下而上的分析为第二个支柱提供了输入，而自上而下的努力将对所有全局信号的低噪音读取反馈给第一个支柱。两者共同为跟踪全球经济奠定了坚实的基础。摩根大通全球经济学的两个支柱依赖于数据的系统过滤。摩根大通（J.P. Morgan Chase）在评估全球经济状况方面具有悠久的历史，可追溯到一个世纪以前。自1989年以来，“最近”，我们在每周的《全球数据观察》中提出了对全球活动的系统跟踪。从十年前开始，通过对自下而上的国家/地区级分析进行独立的交叉检查，开发了更系统的自上而下的分析，从而增强了我们工作的“全球性”方面。同时，我们的自下而上的分析还通过系统的统计建模方法对基于判断的预测工作进行了补充。总的来说，这些努力产生了一系列产品，直到今天，我们一直在积极使用这些产品，以告知我们的前景并量化其周围的风险偏好。这些产品包括：1）GDP临近预报者，2）资本支出临近预报者，3）GDP预测修订指数，4）通货膨胀（整体和核心）预测修订指数，5）一整套一致的全球和区域总量（包括许多国家中的全球PMI）其他宏观概念），以及6）我们的有效有效汇率指数，名义和实际。为了改善和扩大工作量，摩根大通参与了一个数据科学项目，以构建一套产品，这些产品可以在许多宏观经济概念和国家/地区提供系统的实时读取。尽管任务涵盖了我们数十年来一直在做的事情，但该项目的重点是以下一系列工具：1. 定量的2. 系统的3. 准确的4. 稳定的5. 高频（每天甚至更高）6. 迅速而轻松地被投资者理解7. 可跨技术平台复制和移植我们目前的大部分研究工作已成功地为客户提供了说明和理解全球经济的叙述。这个新项目通过系统化构成和支持叙述的构建基块而增加了这项工作。收益不仅来自交付速度，还得益于用户解释的更大灵活性，包括能够将这些产品作为客户自己的交易算法和/或叙述结构的输入提供。可以快速理解和处理的实时，定量输入的产生是许多成功投资策略的根本。提议的项目假定可以始终改进交易策略。但是，更重要的是，该项目始于以下认识：尽管任何交易策略（无论是定量算法还是更自由裁量的交易规则）都可能是驱动市场回报的高性能引擎，但其中的数据却是燃料。燃料质量越高，该策略的性能越好。时间永远是现在我们通过重新设想摩根大通（J.P. Morgan）Nowcasters来开始这项新的工作。1Nowcasting是一种用于将每天提供的大量宏观经济数据过滤成实际GDP增长估算值的技术。即时播报员基于这样的思想，即在生成正确的预测之前，了解经济的当前状态至关重要（而且不容易）。简单地说，在知道一个人要去哪里之前，一个人需要知道一个人要去哪里。认识到宏观经济世界是通过不透明的镜头看到的，因此需要统计工具来衰减噪声并提取信号。甚至对当前状态的这种估计都带有误差，而误差本身可以被建模。这种练习被称为“临近预报”。摩根大通（J.P. Morgan）临近预报员始于2012年的全球临近预报员，但现已扩大到22个国家/地区特定临近预报员，包括美国，欧洲货币联盟（EMU），英国，日本和大多数新兴经济体。在目前的状态下，这些临近播报者有两个缺点。首先，它们是在相对临时的基础上运行的，每个经济学家都有自己独特的特质，使苹果之间的比较变得复杂。第二，虽然我们每周在《全球数据观察》的第7页上总结每个国家和全球临近预报员，但随着数据的发布，它们并不会实时更新。因此，尽管临近预报员是评估前景所面临风险的有用指南，但它们并非构造或实施的。1特别感谢Dhia Stambouli（J.P。Morgan应用人工智能和机器学习）在运行诊断程序和开发引擎以进行实时交付方面的帮助以及协助撰写了此报告。 摩根大通银行约瑟夫·拉普顿（1-212）834-5735 joseph.p.lupton@jpmorgan.com杰西·埃格顿（1-212）834-9543 jesse.edgerton@jpmchase.com摩根大通的经济研究实况2021年4月20日丹·魏森菲尔德（1-646）343-4033 dan.weitzenfeld@jpmchase.com3以适用于实时，可行的交易策略的方式进行指导。更新JP Morgan即时播报员需要重新考虑在每个国家/地区即时播报员中使用的适当方法，对这些模型进行重新编码，对任何更改进行回测，然后将它们全部转换为一组通用的行业认可代码，这些代码可以轻松实现跨平台移植。后一个要求认识到系统化数据可用性与输出同样重要。实时填写丢失数据的所谓“锯齿状边缘”也很重要。如果做得好，那么工作的副产品就是更及时，更优化的数据预测集，每个数据预测都是全球前景的重要组成部分（例如，工业生产，零售，资本货物装运和调查） 。在介绍新的摩根大通即时铸造产品套件的同时，本报告首先提供了即时铸造入门，并列出了一系列估算方法。这些替代方案被用于跑马，以选择我们认为是上述七个标准的理想满足条件的方案。这样做时，我们不仅要考虑方法的准确性，还要考虑面对数据修订或离群值时的方法稳定性。我们为每个国家/地区定义了一套七个即将播出的产品，这些产品将实