饲料养殖周报：猪价暴跌，空单继续持有

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2021/5/14投资咨询部 饲料养殖|策略报告1猪价暴跌，空单继续持有投资策略建议：豆粕：USDA5月供需报告显示美豆库存略高于预期，但是总体库存水平仍然偏紧。不过近期美豆新作播种顺利，南美供应也有望继续增加，限制美豆的上涨幅度。国内大豆盘面榨利亏损严重，油厂有挺价意愿，且水产养殖进入旺季，下游补库积极性较高，豆粕成交好转。但随着大豆到港量增加，豆粕库存出现回升，饲料配方调整方案的推进也将影响豆粕未来需求。短期豆粕价格维持区间震荡，走势或弱于外盘。玉米：美农报告整体中性偏空，外盘价格回落，对国内玉米价格支撑减弱。在库存成本高位压力下，北方贸易商低价出粮情绪不高，市场购销较弱，深加工企业采购谨慎。短期玉米走势偏弱。不过随着饲料需求逐步回暖，对玉米价格有所支撑。鸡蛋：蛋鸡存栏量依旧偏低，五一节后鸡蛋供应适度转宽松，近日受猪肉价格走跌带动，鸡蛋的消费需求偏淡，预计蛋价走势维持偏弱震荡走势。生猪：本周生猪价格暴跌，养殖户恐慌出栏，叠加进口肉及库存肉的持续冲击，屠宰企业压价意愿比较强。但受生猪价格持续探底及饲料成本上升影响，部分地区猪价已经跌至亏损区间，养殖户抵触情绪增强。长期看，受年初以来猪瘟疫情干扰，生猪存栏恢复不理想，猪价有望逐渐趋稳。09合约空单谨慎持有。期权投资策略：卖出C2109-C-2800看涨期权2021.4.10-2021.4.16投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.2021年第20周生猪价格为19.42元/千克，较上周下跌9.46%;猪肉价格为35.82元/千克，较上周下跌5.14%;仔猪价格77.20元/千克，较上周下跌4.09%;二元母猪价格为4165.22元/头，较上周下跌2.19%。2.农业部监测数据显示，5月第1周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为30.20元/公斤，环比下跌3.02%;5月第1周商务部监测全国白条猪批发均价为29.07元/公斤，环比下跌3.45%。3.USDA供需报告：2020/21年度，美国农业部维持美豆结转库存稳定在1.2亿蒲，持平于4月供需报告预估，而全国平均农场价格则调高1美分至11.25美元，出口和压榨方面需求数据没有任何变化。同样是旧作，全球大豆库存下调32万吨至8655万吨。美国农业部将巴西大豆产量预估维持在1.36亿吨不变，但将阿根廷大豆产量预估下调了50万吨至4700万吨。4.从2021/22年度期初库存下降，出口减少，压榨量增加，期末库存小幅上升。美国农业部预估2021/22年度美豆单产预估为50.8蒲式耳(为趋势单产预估值)，种植面积按照惯例使用的是3月种植意向报告的预估8760万英亩，产量预估为44.05亿蒲式耳，出口预估为20.75亿蒲，较20/21年度下降2.05亿蒲，压榨预估为22.25亿蒲，较20/21年度略增3500万蒲，美豆新作期末库存预估为1.40亿蒲，位于市场预估范围之内，较20/21年度略增2000万蒲；但这一结转库存数据是至少25年来最低的初始结转库存预估，可能继续增加市场的看涨情绪。5.USDA∶截至5月9日，美国21/22年度大豆种植进度为42%，高于市场预期40%，高于去同36%和五年均22%，前周24%;当周，美国大豆出苗率为10%，高干去年同期6%和五年均4%。6.USDA;截至5月6日当周，2020/21年度美豆周净销9.43万吨，符合市场预期，累计销售6138万吨为同期最高，去同4009万吨，三年均4689万吨，进度98.92%同期最快;当周，对中国周净销0.27万吨，累计销售3570万吨同期较高，去同1382万吨，三年均1861万吨。2021/22年度美豆周净销10.25万吨，低于市场预期，累计销售693万吨，去同123万吨，三年均256万吨;当周，对中国周净销0万吨，累计销售306万吨，去同20万吨，三年均43万吨。7.阿根廷农业部∶周报显示，截至5月13日，阿根廷20/21年度大豆收割进度为67%，低于去同的83%，前周53%。8.据美国气象局天气预报中心（CPC），拉尼娜现象已经结束，厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）中性条件可能会持续到整个北半球夏季，预计6-8月期间厄尔尼诺和拉尼娜现象均不存在的概率为67%，但到深秋和冬季拉尼娜出现概率在50%-55%。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部2021年5月份国内各港口进口大豆预报到港1160万吨，6月份到港量950万吨，7月份进口大豆到港最新预估900万吨。近期巴西大豆到港使得供应压力逐渐凸显，但由于大豆压榨处于亏损状态，抑制油厂开机积极性，港口大豆库存及油厂豆粕库存均出现小幅回升。截至5月10日，国内主要油厂豆粕库存74万吨，比上周同期增加8万吨，与上月同期基本持平，比上年同期增加43万吨，比过去三年同期均值增加2万吨。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部东北地区玉米购销活动较为清淡，深加工企业库存整体充裕，目前主要以消化库存为主；南方销区港口到货量偏少，部分下游饲料企业刚性需求释放，推动南北价差增大。预计后期随着进口玉米大量到港，供应紧张状况将缓解。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部随着气温回升，水产养殖大规模展开，生猪存栏继续恢复，豆粕需求逐渐好转。但后期受南美大豆集中到港影响，7月份之前豆粕基差或延续季节性偏弱走势。本周豆粕现货基差维持偏弱，部分地区较上周同期波动10～30元/吨。截止5月14日，华北M2109-90，山东M2109-130，江苏M2109-160，广东M2109-100。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部5月14日当周，受中储粮高价收粮，以及内外盘期货大涨提振，对玉米价格构成支撑，基差继续收窄。期价主要受美玉米上涨及通胀预期推动，玉米09合约冲高回落，短线走势仍偏强。鸡蛋本周交投偏淡，天气转暖，南方潮湿，贸易商要货积极性不高，鸡蛋采购量缩减，国内各地市场整体承压下滑，期价小幅走弱，基差稳中略降。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部豆粕09合约历史波动率20.6%，较此前有所回升，场内平值看涨/看跌期权波动率为20.3%和18.79%，外盘大豆波动加大，波动率或继续上升，可尝试买入看涨期权获取波动率和方向收益。玉米主力09合约历史波动率15.68%，场内平值看涨/看跌期权历史波动率为13.71%和13.54%，近期玉米波动率快速上升，待玉米滞涨企稳后，可尝试卖出看涨期权收取权利金。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部USDA供需报告显示美豆库存高于市场预期，不过总体库存水平依然偏紧。近期美豆新作播种顺利，南美供应也有望继续增加，限制美豆的上涨幅度。本周美豆价格冲高回。巴西大豆升贴水下跌，抵消人民币汇率下跌，大豆进口完税成本总体上升。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部本周生猪价格暴跌，养殖户恐慌出栏，叠加进口肉及库存肉的持续冲击，屠宰企业压价意愿比较强。但受生猪价格持续探底及饲料成本上升影响，部分地区猪价已经跌至亏损区间，养殖户抵触情绪增强。长期看，受年初以来猪瘟疫情干扰，生猪存栏恢复不理想，猪价有望逐渐趋稳。蛋鸡存栏量依旧偏低，五一节后鸡蛋供应适度转宽松，近日受猪肉价格走跌带动，鸡蛋的消费需求偏淡，预计蛋价走势维持偏弱震荡走势。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067