数量化策略跟踪评价月报：基于1季报数据的分析-行业景气度及估值匹配研判

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/11 [table_page] 金融工程月报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：程秉哲 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 3 《金融工程：不同时间框架下绝对收益视角的基金组合策略构建-金融工程专题报告》 2021-04-02 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  本期专题：4月份，A股迎来一波反弹行情，尤其是创业板指上涨了12.07%，成为本轮反弹的领头羊。不过，短期市场的上涨更多属于资金推动行为，我们依旧定位于是对春节后市场快速调整的反弹修正，短期内难有趋势性的机会。在缺乏趋势性行情的情况下，捕捉结构性机会就显得更加重要。截至4月底，各个上市公司一季报已经披露完毕，我们首先尝试通过1季度的财务数据寻找景气度上行的行业板块。由于去年1季度的数据存在基数异常的情况，我们通过一个更为合理的方式对各行业的景气度进行测算。在筛选出景气度上行的行业后，我们用peg（市盈率相对盈利增长比率）指标来衡量这些行业的性价比，进一步在景气度上行的行业中筛选出盈利增速与估值匹配度更好的行业。根据统计，农林牧渔、采掘、化工、有色金属、电子、机械设备、医药生物皆处于景气区间。在这些行业中，农林牧渔和采掘的peg值显著小于其他行业，说明这两个行业当前被低估的可能性较大，可以做重点关注。  公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.17%、0.35%、0.45%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率1.73%、0.88%、1.23%、0.54%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率5.18%、5.66%、4.95%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率1.86%、3.96%、2.52%、4.36%。  市场风格因子表现跟踪：过去一个月，从风格因子表现来看，贝塔和低流动性因子表现突出，低波和估值因子表现不佳。从过去一年来看，贝塔因子最为突出，小盘、估值和反转因子表现不佳。  行业配置策略跟踪：过去一个月动量因子表现较强，估值和波动率因子录得负收益。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2021年05月10日 证券研究报告--金融工程月报 行业景气度及估值匹配研判——基于1季报数据的分析 ——数量化策略跟踪评价月报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/11 [table_page] 金融工程月报 内容目录 1. 本期专题：行业景气度及估值匹配研判——基于1季报数据的分析 ................................................ 2 1.1. 行业景气度测算 ................................................................................................................................................ 3 1.2. 行业估值和净利润增速是否匹配？——peg指标的测算 .................................................................................. 4 1.3. 结论 .................................................................................................................................................................. 5 2. 公募基金主流投资策略绩效跟踪 ...................................................................................................... 5 2.1. 类固定收益类策略绩效跟踪 .............................................................................................................................. 5 2.2. 权益类策略绩效跟踪 ......................................................................................................................................... 6 3. 市场风格因子表现跟踪 .................................................................................................................... 8 3.1. 风格因子表现跟踪 ............................................................................................................................................ 8 4. 行业配置策略跟踪 ............................................................................................................................ 9 4.1. 申万一级行业表现跟踪 ..................................................................................................................................... 9 4.2. 行业配置因子表现跟踪 ................................................................................................................................... 10 图表目录 图1：固定收益策略收益率跟踪 ............................................................................................................................... 6 图2：固定收益增强策略收益率跟踪 ........................................................................................................................ 6 图3：主动管理策略收益率跟踪 ............................................................................................................................... 8 图4：被动指数策略收益率跟踪 ............................................................................................................................... 8 图5：公募基金投资策略近1个月收益情况 ............................................................................................................. 8 图6 因子累计收益率跟踪（盈利、成长、低流动性、估值） ................................................................................ 9 图7 因子累计收益率跟踪（贝塔、高杠杆、反转、小盘、低波） ........................................................................ 9 图8 行业过去1个月涨跌幅................................................................................................................................. 10 图9 行业过去5年估值分位数 ............................................................................................................................. 10 图10：行业因子收益率跟踪 .................................................................................................................................. 10 表1：行业景气度统计 .............................................................................................................................................. 3 表2：行业peg指标统计 ......................................................................................................................................... 4 表3：类固定收益类策略绩效情况 ............................................................................................