零售行业周报第259期：短期数据波动大，行业仍需时间修复

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年10月6日 批发和零售贸易 短期数据波动大，行业仍需时间修复 ——零售行业周报第259期（2018.09.25-2018.09.28） 行业周报 ◆零售板块行情回顾 过去一周（4个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.85%和-0.10%，申万商业贸易指数涨幅为-0.08%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2018年以来（183个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-14.69%和-23.91%，申万商业贸易指数涨幅为-22.96%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 过去一周，商业贸易行业指数涨幅为-0.08%，位列申万一级28个行业的第14位。过去一周，28个申万一级行业中10个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、医药生物和农林牧渔，涨幅分别为3.03%、2.40%和1.92%。2018年以来，商业贸易指数涨幅为-22.96%，位列申万一级28个行业的第15位。2018年以来，28个申万一级行业中1个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是休闲服务、食品饮料和银行，涨幅分别为1.31%、-5.16%和-5.64%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、珠宝首饰(申万)和超市(申万)，涨幅分别为0.78%、0.38%和0.15%。2018年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、超市(申万)和商业物业经营(申万)，涨幅分别为-8.86%、-23.53%和-26.79%。 过去一周，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，29家公司上涨，2家公司持平，49家公司下跌，2家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、宁波中百和周大生，涨幅分别为9.82%、5.42%和4.94%。2018年以来，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，5家公司上涨，77家公司下跌，2018年以来，涨幅排名前三位的公司分别是天虹股份、周大生和家家悦，涨幅分别为13.50%、13.07%和13.05%。 ◆零售行业投资策略 短期由于国庆节的数据具有一定不可比性（2017年国庆节和中秋节重叠因素），因此可能存在2018年9月同比数据显著增长，而10月数据平淡无奇的现象。投资者不妨放淡对短期数据波动的纠结，更关注长期影响零售消费因素是否有所变化。我们建议投资者更关注房地产对零售的挤出效应是否会有所缓解，宏观经济是否有利好消费的数据支持，以及人均可支配收入是否有提升，这几个从大方向可以判断零售的数据是否有持续性改善的可能。短期我们建议投资者关注黄金珠宝行业，从各方面情况来看，黄金珠宝可能仍然是未来三个月最好的子版块。建议关注：老凤祥、天虹股份、王府井。 ◆风险提示： 宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。 增持（维持） 分析师 唐佳睿 CFA,CAIA, FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-22169161 tangjiarui@ebscn.com 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021-22169117 sunlu@ebscn.com 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 010-58452047 wuliang16@ebscn.com 行业主要数据图 5%7%9%11%13%07-1711-1702-1805-18社会消费品零售总额当月同比增速限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 -40%-25%-10%5%20%09-1712-1703-1806-18批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 短期寻找弹性品种，长期关注行业整合——零售行业周报第258期（2018. 09. 17 - 2018. 09.21） ··························· 2018-09-23 黄金珠宝业为首选，可选必选短期都需谨慎——零售行业周报第257期（2018. 09. 10 - 2018.09.14）···················· 2018-09-16 2018-10-06 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一、零售板块行情回顾 过去一周（4个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.85%和-0.10%，申万商业贸易指数涨幅为-0.08%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2018年以来（183个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-14.69%和-23.91%，申万商业贸易指数涨幅为-22.96%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 图表1：近期沪深股市主要指数涨幅（%，截至2018/09/28） 近4个 交易日 近20个 交易日 近60个 交易日 近120个 交易日 2018年以来 上证指数 0.85 3.05 3.20 -10.10 -14.69 深证成指 -0.10 -1.77 -5.20 -21.14 -23.91 沪深300 0.83 2.62 2.88 -10.75 -14.69 全A（万得） 0.26 0.59 -0.28 -15.13 -18.75 商业贸易（申万） -0.08 -0.36 -2.33 -20.13 -22.96 资料来源： Wind 图表2：过去一周零售板块表现情况 （截至2018/09/28） 图表3：2018年以来零售板块表现情况 （截至2018/09/28） -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%09-2109-2509-2609-2709-28商业贸易(申万)上证指数深证成指 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-28商业贸易(申万)上证指数深证成指 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，商业贸易行业指数涨幅为-0.08%，位列申万一级28个行业的第14位。过去一周，28个申万一级行业中10个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、医药生物和农林牧渔，涨幅分别为3.03%、2.40%和1.92%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是房地产、电子和计算机，涨幅分别为-3.80%、-1.61%和-1.36%。2018年以来，商业贸易指数涨幅为-22.96%，位列申万一级28个行业的第15位。2018年以来，28个申万一级行业中1个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是休闲服务、食品饮料和银行，涨幅分别为1.31%、-5.16%和-5.64%。2018年以来，涨幅排名后三位的行业分别是综合、传媒和电子，涨幅分别为-36.98%、-32.48%和-32.41%。 2018-10-06 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表4：过去一周28个申万一级行业表现 （截至2018/09/28） 图表5：2018年以来28个申万一级行业表现 （截至2018/09/28） -6-4-2024房地产电子计算机通信国防军工综合机械设备建筑材料轻工制造纺织服装建筑装饰公用事业家用电器休闲服务★商业贸易★有色金属电气设备传媒化工交通运输非银金融钢铁银行汽车采掘农林牧渔医药生物食品饮料涨跌幅（%） -40-30-20-10010综合传媒电子有色金属电气设备机械设备轻工制造通信纺织服装汽车房地产公用事业建筑装饰★商业贸易★家用电器农林牧渔交通运输国防军工建筑材料化工采掘非银金融钢铁计算机医药生物银行食品饮料休闲服务涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、珠宝首饰(申万)和超市(申万)，涨幅分别为0.78%、0.38%和0.15%。2018年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、超市(申万)和商业物业经营(申万)，涨幅分别为-8.86%、-23.53%和-26.79%。 图表6：近期零售板块子行业指数涨幅（%，截至2018/09/28） 近4个 交易日 近20个 交易日 近60个 交易日 近120个 交易日 2018年以来 珠宝首饰(申万) 0.38 1.40 -5.68 -28.40 -29.44 百货(申万) -0.50 -2.97 -7.66 -27.18 -31.85 超市(申万) 0.15 3.04 5.36 -18.76 -23.53 专业连锁(申万) 0.78 2.04 -1.48 -13.70 -8.86 商业物业经营（申万） -0.63 -0.30 -0.29 -18.49 -26.79 资料来源： Wind 2018-10-06 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表7：过去一周零售板块子行业表现 （截至2018/09/28） 图表8：2018年以来零售板块子行业表现 （截至2018/09/28） -1.0-0.50.00.51.0商业物业经营(申万)百货(申万)超市(申万)珠宝首饰(申万)专业连锁(申万)涨跌幅（%） -40-30-20-100百货(申万)珠宝首饰(申万)商业物业经营(申万)超市(申万)专业连锁(申万)涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，29家公司上涨，2家公司持平，49家公司下跌，2家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、宁波中百和周大生，涨幅分别为9.82%、5.42%和4.94%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是人人乐、天音控股和吉峰农机，涨幅分别为-7.29%、-7.01%和-6.86%。 图表9：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2018/09/28） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 成交额(亿元) 002731.SZ 萃华珠宝 16.55 9.82 1.80 600857.SH 宁波中百 8.75 5.42 0.23 002867.SZ 周大生 30.82 4.94 1.48 600729.SH 重庆百货 27.69 4.33 3.84 600859.SH 王府井 16.40 4.06 4.26 资料来源： Wind 图表10：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2018/09/28） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 成交额(亿元) 002336.SZ 人人乐 8.39 -7.29 0.98 000829.SZ 天音控股 6.50 -7.01 2.40 300022.SZ 吉峰农机 4.07 -6.86 2.70 601086.SH 国芳集团 6.22 -5.18 1.34 002277.SZ 友阿股份 4.13 -5.06 2.09 资料来源： Wind 2018年以来，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，5家公司上涨，77家公司下跌，2018年以来，涨幅排名前三位的公司分别是天虹股份、周大生和家家悦，涨幅分别为13.50%、13.07%和13.05%。2018年以来，涨幅排名后三位的公司分别是南京新百、金洲慈航和金一文化，涨幅分别为-69.23%、-57.43%和-56.58%。 2018-10-06 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图表11：2018年以来零售行业涨幅前五名个股（截至2018/09/28） 证券代码 证券