敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年9月23日 批发和零售贸易 短期寻找弹性品种，长期关注行业整合 ——零售行业周报第258期（2018.09.17-2018.09.21） 行业周报 ◆零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为4.32%和3.64%，申万商业贸易指数涨幅为3.95%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2018年以来（179个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-15.41%和-23.83%，申万商业贸易指数涨幅为-22.90%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 过去一周，商业贸易行业指数涨幅为3.95%，位列申万一级28个行业的第11位。过去一周，28个申万一级行业中28个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、休闲服务和房地产，涨幅分别为8.25%、6.67%和5.82%。2018年以来，商业贸易指数涨幅为-22.90%，位列申万一级28个行业的第15位。2018年以来，28个申万一级行业中1个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是休闲服务、银行和食品饮料，涨幅分别为1.40%、-6.63%和-7.94%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是超市(申万)、百货(申万)和专业连锁(申万)，涨幅分别为6.56%、4.48%和3.51%。2018年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、超市(申万)和商业物业经营(申万)，涨幅分别为-9.56%、-23.64%和-26.33%。 过去一周，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，73家公司上涨，7家公司下跌，2家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是人人乐、南京新百和天虹股份，涨幅分别为13.84%、13.16%和11.37%。2018年以来，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，5家公司上涨，77家公司下跌，2018年以来，涨幅排名前三位的公司分别是天虹股份、家家悦和周大生，涨幅分别为11.38%、9.64%和7.75%。 ◆零售行业投资策略 短期受到大盘反弹预期影响，我们认为零售板块也或随着大盘反弹有上升空间，相对我们推荐弹性好的百货和黄金珠宝行业。虽然9月份行业收入增速同比超预期是大概率事件，但是我们认为这主要是中秋节日因素导致，整体我们认为消费趋势仍然有一定压力。国庆前最后一周，我们看好行业里弹性较大的百货和黄金珠宝板块，但三季度整体业绩情况，我们预计将平铺直叙，超预期可能性不大。建议关注：老凤祥、天虹股份、周大生、王府井。 ◆风险提示： 宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。 增持（维持） 分析师 唐佳睿 CFA,CAIA, FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-22169161 tangjiarui@ebscn.com 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021-22169117 sunlu@ebscn.com 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 010-58452047 wuliang16@ebscn.com 行业主要数据图 5%7%9%11%13%07-1711-1702-1805-18社会消费品零售总额当月同比增速限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 -40%-25%-10%5%20%09-1712-1703-1806-18批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 黄金珠宝业为首选，可选必选短期都需谨慎——零售行业周报第257期（2018. 0. 10 - 2018.09.14） ···································· 2018-09-16 黄金珠宝受市场关注，提振消费需政策进一步支持——零售行业周报第256期（2018. 09. 03-2018.09.07） ···································· 2018-09-08 2018-09-23 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一、零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为4.32%和3.64%，申万商业贸易指数涨幅为3.95%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2018年以来（179个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-15.41%和-23.83%，申万商业贸易指数涨幅为-22.90%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 图表1：近期沪深股市主要指数涨幅（%，截至2018/09/21） 近5个 交易日 近20个 交易日 近60个 交易日 近120个 交易日 2018年以来 上证指数 4.32 2.49 -1.75 -11.72 -15.41 深证成指 3.64 -0.89 -10.34 -22.63 -23.83 沪深300 5.19 2.56 -2.86 -12.52 -15.39 全A（万得） 3.83 0.72 -5.06 -16.25 -18.96 商业贸易（申万） 3.95 0.52 -7.72 -21.24 -22.90 资料来源： Wind 图表2：过去一周零售板块表现情况 （截至2018/09/21） 图表3：2018年以来零售板块表现情况 （截至2018/09/21） -2%-1%0%1%2%3%4%5%09-1409-1709-1809-1909-2009-21商业贸易(申万)上证指数深证成指 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-29商业贸易(申万)上证指数深证成指 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，商业贸易行业指数涨幅为3.95%，位列申万一级28个行业的第11位。过去一周，28个申万一级行业中28个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、休闲服务和房地产，涨幅分别为8.25%、6.67%和5.82%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是国防军工、农林牧渔和综合，涨幅分别为0.39%、1.31%和1.42%。2018年以来，商业贸易指数涨幅为-22.90%，位列申万一级28个行业的第15位。2018年以来，28个申万一级行业中1个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是休闲服务、银行和食品饮料，涨幅分别为1.40%、-6.63%和-7.94%。2018年以来，涨幅排名后三位的行业分别是综合、传媒和有色金属，涨幅分别为-36.39%、-32.46%和-31.34%。 国投瑞银 2018-09-23 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表4：过去一周28个申万一级行业表现 （截至2018/09/21） 图表5：2018年以来28个申万一级行业表现 （截至2018/09/21） 0246810国防军工农林牧渔综合通信电子计算机电气设备公用事业纺织服装传媒轻工制造化工医药生物机械设备汽车有色金属钢铁★商业贸易★家用电器建筑装饰采掘交通运输建筑材料非银金融银行房地产休闲服务食品饮料涨跌幅（%） -40-30-20-10010综合传媒有色金属电子电气设备机械设备轻工制造纺织服装通信汽车农林牧渔公用事业建筑装饰★商业贸易★家用电器交通运输房地产国防军工建筑材料采掘化工非银金融钢铁医药生物计算机食品饮料银行休闲服务涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是超市(申万)、百货(申万)和专业连锁(申万)，涨幅分别为6.56%、4.48%和3.51%。2018年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、超市(申万)和商业物业经营(申万)，涨幅分别为-9.56%、-23.64%和-26.33%。 图表6：近期零售板块子行业指数涨幅（%，截至2018/09/21） 近5个 交易日 近20个 交易日 近60个 交易日 近120个 交易日 2018年以来 珠宝首饰(申万) 1.63 1.53 -10.27 -28.50 -29.71 百货(申万) 4.48 -1.50 -12.86 -27.26 -31.51 超市(申万) 6.56 5.60 -0.72 -20.30 -23.64 专业连锁(申万) 3.51 1.92 -10.05 -16.78 -9.56 商业物业经营（申万） 1.93 0.87 -3.93 -18.69 -26.33 资料来源： Wind 2018-09-23 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表7：过去一周零售板块子行业表现 （截至2018/09/21） 图表8：2018年以来零售板块子行业表现 （截至2018/09/21） 02468珠宝首饰(申万)商业物业经营(申万)专业连锁(申万)百货(申万)超市(申万)涨跌幅（%） -40-30-20-100百货(申万)珠宝首饰(申万)商业物业经营(申万)超市(申万)专业连锁(申万)涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，73家公司上涨，7家公司下跌，2家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是人人乐、南京新百和天虹股份，涨幅分别为13.84%、13.16%和11.37%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是萃华珠宝、天音控股和金一文化，涨幅分别为-2.40%、-1.27%和-0.84%。 图表9：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2018/09/21） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 成交额(亿元) 002336.SZ 人人乐 9.05 13.84 2.12 600682.SH 南京新百 11.52 13.16 9.35 002419.SZ 天虹股份 11.07 11.37 3.36 300022.SZ 吉峰农机 4.37 9.80 1.54 600891.SH 秋林集团 5.59 7.92 1.11 资料来源： Wind 图表10：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2018/09/21） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 成交额(亿元) 002731.SZ 萃华珠宝 15.07 -2.40 0.82 000829.SZ 天音控股 6.99 -1.27 1.91 002721.SZ 金一文化 7.11 -0.84 3.70 600828.SH 茂业商业 4.97 -0.60 0.54 603031.SH 安德利 14.02 -0.57 0.46 资料来源： Wind 2018年以来，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，5家公司上涨，77家公司下跌，2018年以来，涨幅排名前三位的公司分别是天虹股份、家家悦和周大生，涨幅分别为11.38%、9.64%和7.75%。2018年以来，涨幅排名后三位的公司分别是南京新百、金洲慈航和金一文化，涨幅分别为-69.31%、-57.43%和-55.39%。 2018-09-23 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图表11：2018年以来零售行业涨幅前五名个股（截至2018/09/21） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 成交额(亿元) 002419.SZ 天虹股份 11.07 11.38 254.19 603708.SH 家家悦