根据锐科激光(300747)2020及2021Q1财报,公司业绩持续恢复,竞争优势提升。2020年度,公司营业收入及归母净利润分别达23.2亿元(+15.3%)及3.0亿元(-9%),四个季度营收同比增速分别为-66%/-6%/78%/49%,归母净利润同比增速分别为-89%/-53%/84%/158%;2021Q1营业收入及归母净利润分别达5.8亿元(+331%)及1.1亿元(902%),公司经营逐步从疫情、国际贸易摩擦等影响中恢复。公司超高功率产品供不应求,毛利率持续改善。2020年公司研发投入1.73亿元(+46.6%),占收入比达7.5%(+1.7pct)。公司研发主要围绕高功率光纤激光器及关键器件等进行,并着力于新应用领域产品的开发。2020年,公司万瓦级激光器销售超过800台(+543%),焊接激光器销售台数同比增长152%,清洗激光器主流产品出货量增长148%。新技术的研发及新产品的推出,将持续提升公司竞争优势及推动进口替代。我们预测公司2021-2023年EPS分别为1.73元、2.33元及2.97元,对应PE分别为52倍、39倍及31倍。公司作为国内光纤激光器行业龙头,不断通过提升技术实力及垂直整合提升竞争力,进口替代趋势下市场占有率将持续提升,我们维持“增持”评级。
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