地方政府债与城投行业监测周报2021年第14期：国务院再提城投平台破产重整或清算 城投债提前偿付规模大幅增加

2021年4月12日—2021年4月18日 总第162期2021年第14期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 国务院再提城投平台破产重整或清算 城投债提前偿付规模大幅增加 ——地方政府债与城投行业监测周报2021年第14期 本期要点  要闻点评  国务院发布《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》，再提城投平台破产重整或清算  四川、广东聚焦专项债管理，健全“借、用、管、还”全生命周期管理  上周，共有25家城投企业发布债券提前兑付本息公告  上周，共有7只城投债券取消发行，取消发行规模环比上升203.60%  地方政府债与城投债发行情况  地方债：上周，全国共发行15只地方债，发行规模较前值大幅回落612.00亿元至1031.18亿元，净融资额较前值回落935.21亿元至-36.33亿元。从发行结构看，新增债共8只，规模合计397.61亿元，新增专项债5只，规模合计129.19亿元。截至4月18日，2021年新增债共发行1,172.52亿元，其中新增专项债639.85亿元，新增一般债532.68亿元；再融资债共发行11,048亿元，其中明确用于偿还到期债券本金的为5,506.10亿元，其余5,541.90亿元的披露用途均为偿还存量债务。本周地方债发行期限以7年期为主，占比达38%，较上周增加28个百分点，加权平均发行期限从8.48年升高至10.05年。发行成本方面，一般债发行利率不变，专项债发行利率升高，一般债、专项债发行利率分别为3.41%、3.70%，辽宁发行利率最高，达3.60%。发行利差方面，一般债、专项债发行利差均放宽，一般债发行利差为28.72BP、专项债发行利差为28.56BP，海南发行利差最高，达30.54BP。  城投债：上周，城投债共发行162只，规模较前值回升843.52亿元至1325.22亿元，净融资额较上周回升515.7亿元至429.3亿元；基础设施投融资企业共发行149只债券、规模合计1192.22亿元。截至4月18日，存续期内城投债规模合计11.22万亿元，其中，基础设施投融资行业存量债券规模达9.96万亿元。从广义口径看，各期限城投债发行成本以下行为主。其中，5年期AA+级城投债发行利率和利差下行幅度最大，分别下行186BP、182BP至4.00%、116BP。发行结构以超短期融资债券为主，占比达27%，较前值上升3个百分点。发行期限仍以中短期为主，5年期及以下城投债占比达87%。发行人主体级别以AAA级为主，占比达40%，较上周下降1个百分点。从区域分布上看，本周共有来自20个省份的发行人发行城投债，其中江苏省发行数量最多，达48只；陕西省发行利率、发行利差最高，分别为6.40%、352.59BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，上周未有城投企业发生级别调整或信用事件。  地方政府债：上周，地方政府债现券交易规模共计1400.95亿元，较前值回升428.08亿元；地方债到期收益率多数回落，平均回落幅度约为1.07BP。  城投债：上周，城投债现券交易规模为2168.57亿元，较前值回升594.61亿元；城投债到期收益率多数回落，平均回落幅度为2.70BP；信用利差方面，3年、5年、7年期限信用利差均较前值收窄，分别为2.45BP、0.71BP、2.13BP  城投债异常交易：上周共有55个城投主体的80只债券发生113次异常交易，主体数量、债券数量以及发生异常交易的次数均较上周大幅增加。  城投企业重要公告一览 联络人 作者 中诚信国际 研究院 刘子博 zbliu@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 刘心荷 010-66428877-280 xhliu@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第13期】地方国企债务风险管理进一步加强，新增专项债发行规模有所增加，2021-4-14 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第12期】财政部强调健全政府债务管理制度，城投债净融资额继续为负，2021-4-8 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第11期】地方国企债务风险管控加强，湖北省新增专项债率先落地，2021-3-30 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第10期】上交所要求强化弱资质发行人审核标准，2021年新增专项债发行即将启动，2021-3-24 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第9期】财政部强调持续完善资金直达机制，支持中小银行发展专项债发行重启，2021-3-17 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一）国务院发布《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》，再提城投平台破产重整或清算，城投信仰或逐步打破 4月13日，国务院发布《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》（以下简称《意见》），部署进一步深化预算管理制度改革的具体措施。《意见》在加强风险防控，增强财政可持续性方面，从健全地方政府依法适度举债机制，防范化解地方政府隐性债务风险，防范化解财政运行风险隐患等角度进行了具体安排。 动态点评：深化预算管理制度改革是建立现代财税体制的重要任务。在当前财政“紧平衡”的背景下，收入端税收需要向中小企业等让利，土地出让在房价调控政策下承压；而支出端“六保”工作是“十四五”时期国内要面临和解决的重大课题。因此加强财政资源的统筹利用，从收支两端加强管理以提高财政资源的配置效率和资金使用效益是新阶段下财政制度深化改革的必经之路。《意见》围绕加大预算收入统筹力度、规范预算支出管理、强化预算执行和绩效管理、加强风险防控等方面，进一步细化了预算管理制度。其中在财政风险管理方面，“315国常会”提出政府部门杠杆率要有所降低，在政府部门直接债务压降空间不足的背景下，本轮降杠杆或以压降地方隐性债务增速为主；随后国资委下发《关于报送地方国有企业债务风险管控情况的通知》，限制部分弱资质城投再融资，也体现出政策层面限制隐性债务增量的意图；此次《意见》再提城投平台破产重整或清算是在前期基础上针对隐性债务“控增化存”工作所做出的更加具体的安排。在《意见》对加强隐性债务风险防控所作出的安排中，值得关注的有以下两点：（1）多管齐下防范化解隐性债务。《意见》 指出对于地方政府，要把防范化解地方政府隐性债务风险作为重要的政治纪律和政治规矩；对于国有企业，要强化国有企事业单位监管，依法健全地方政府及其部门向企事业单位拨款机制；对于金融机构，要审慎合规经营，尽职调查、严格把关，严禁要求或接受地方党委、人大、政府及其部门出具担保性质文件或者签署担保性质协议。《意见》安排的多管齐下防范化解隐性债务充分考虑了隐性债务形成过程中的各个环节，若能贯彻落实到位，将对隐性债务化解工作起到较大的推动作用。（2）再提城投平台破产重整或清算，城投分化趋势或将延续。《意见》指出，清理规范地方融资平台公司，剥离其政府融资职能，对失去清偿能力的要依法实施破产重整或清算。事实上，这并非中央层面第一次提出允许城投平台破产重整或清算，早在2018年9月国务院发布的《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》中，文件就曾明确提出“对严重资不抵债失去清偿能力的地方政府融资平台公司，依法实施破产重整或清算”。对于没有足够业务支撑、仅剩存续债务需要偿还的城投平台而言，这些公司确实存在失去清偿能力，被迫走向破产重整或清算的可能。从地方政府的层面上看，城投平台破产本身并无大碍，但需防范风险的无序传导。由于城投平台主要承担公益性业务，应收类账款中来自地方政府的占比较高，因此一旦城投平台因破产重整或清算而发生债务违约，将对当地国企整体融资环境产生较大负面影响。整体看，在政府降杠杆、隐性债务控增化存的背景下，城投资质分化或将成为未来较长一段时间内的趋势。 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 （二）四川、广东聚焦专项债管理，健全“借、用、管、还”全生命周期管理 四川、广东聚焦专项债管理，健全“借、用、管、还”全生命周期管理。根据四川省财政厅官网，四川省正式印发实施《四川省地方政府专项债券全生命周期管理办法》（以下简称“《办法》”），完善地方政府专项债券管理，规范地方政府融资行为，健全地方政府专项债券“借、用、管、还”全生命周期管理。《办法》进一步明确专项债券项目申报、储备、调整、发行等程序和条件，并强调根据项目成熟度建立“储备库、备选库、执行库”三级子库联动管理的专项债券项目库；对专项债券资金使用正面负面清单作出规定，对财政部门、项目主管部门和单位规范资金拨付使用等提出明确要求，明确使用债券资金的部门（单位）对债券支出和对应项目形成的收入和支出进行专账核算，准确反映资金收支状况；将专项债券项目资产纳入国有资产管理，并建立相应的资产登记和统计报告制度，强调地方各级政府对本地区使用的专项债券本息依法承担全部偿还责任，进一步明确专项债券额度分配、使用绩效相挂钩。这是全国首个省级政府出台的专项债券全生命周期管理办法，标志着四川省对地方政府专项债券全生命周期管理实现了制度化，对于健全地方政府举债融资机制、管好用好专项债券、防范化解政府债务风险具有重要意义。根据财政部官网，广东省韶关市乳源县聚焦“借、用、管、还”全过程强化专项债券资金管理，提升专项债券资金使用效益，为县域经济社会高质量发展增添新动能。一是规范项目申报，聚焦专项债券重点支持领域，提前谋划储备项目；强化项目评估，严格落实项目收益与融资自求平衡要求，实现专项债券有序举借。二是优化资金投向，专项债券资金投向重点领域；严禁用于负面清单，严禁用于置换存量债务，严禁发放工资、单位运行经费等经常性支出，严禁用于商业化运作的产业项目等。三是强化资金监管，对专项债券发行使用实时进行穿透式、全过程跟踪监控；建立专项债券项目及资金管理台账，实行支出进度按月通报制度；定期深入现场实地督导，及时发现并研究解决债券项目建设中存在的堵点、难点问题。四是兜牢本息偿还，坚决落实政府性债务的偿还责任，将还本付息支出责任纳入年度预算管理，切实保障偿债资金需求。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2021/4/9 四川省正式印发实施《四川省地方政府专项债券全生命周期管理办法》，健全地方政府专项债券“借、用、管、还”全生命周期管理。 四川 2021/4/9 广东省韶关市乳源县聚焦“借、用、管、还”全过程强化专项债券资金管理，充分发挥专项债券资金的引领和撬动作用，提升专项债券资金使用效益。 广东 （三）上周，共有25家城投企业发布债券提前兑付本息公告 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 上周，浙江省宁波经济技术开发区控股有限公司等25家城投发布债券提前兑付本息公告，提前兑付总额119.66亿元，较上周增加107.54亿元。截至4月18日，2021年共有55只城投债券提前兑付，提前兑付本