房地产行业：调控下的上海房地产市场

01 调控下的上海房地产市场 一、政策背景 （一）一季度全国政策总览 2020年遭遇疫情影响，不过整体楼市表现出较强的韧性，随着经济的复苏，市场先抑后扬，尤其是一二线城市的房地产市场回温更为迅速，但是其中北上广深以及部分二线重点城市萌生了楼市过热现象，这与全国“房住不炒”的楼市主基调和“稳地价、稳房价、稳预期”的目标相背离，且这些过热现象已经有延伸到新一年的趋势，因此2021年一季度北上广深等城市接连出台调控政策，抑制这一轮的过热行情，以稳定楼市的后期运行。 02 表1 全国重点城市主要调控政策概览 纵览已经出台调控政策城市，基本与此前楼市过热的城市吻合，各地方政府因城施策，针对自身的市场状况，通过“组合拳”的方式进行调控，力促市场回归理性。 （二）全国楼市调控抓手——严查经营贷入市 在本轮楼市调控中金融监管力度的加强不得不提，尤其是对于经营贷的严查，一季度楼市调控主要来自于地方政府出台的政策文件，而中央层面正式出台的最重要文件就是中国银保监会办公厅、住房和城乡建设部办公厅、中国人民银行办公厅三部委联合发布的《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》，重点严查经营贷违规流入房地产市场。该政策发布于3月底，其实此前一二线城市已经有相应的政策和自查措施出台，可见中央对于经营贷违规进入楼市的现象关注度之高，或也预示着楼市金融监管的从严将进一步向二三线城市铺开。 此前为降低杠杆，防范楼市金融风险，政府就叫停并查处楼市中出现的首付贷、过桥贷等违规金融产品，而经营贷长期存在，用途为帮助中小微企业解决资金问题，支持实体经济发展，此前由 pOxPwPoNqPmPsMtNxPnRsP6McM6MtRrRpNqRfQrRsOiNpNpN6MmNtMNZnRnMwMrNtM 03 于贷款周期短，利率水平明显高于房贷利率，因此未受到楼市高度关注。2020年由于疫情的影响，政府为进一步支持中小微企业的发展，降低经营贷利率，提高贷款期限，导致经营贷利率低于普遍房贷利率水平，为投资客提供了套利空间，同时部分银行甚至推出更大的优惠力度，使两者之间的利差大幅扩大，再加上个人经营贷审核过程不严谨、中介诱导客户包装公司套取经营贷等问题存在，导致部分群体通过经营贷的方式买房。 目前北京、广东、深圳已经公布了经营贷违规进入房地产市场的自查结果，从违规金额占比来看，其涉及面极小，金额虽然不多，但经营贷的“鲶鱼效应”初显，这将会加速局部地区的楼市热度升温，给楼市预期带来负面影响。 表2 部分城市经营贷自查结果 再从上海层面看，1月份开始开展银行自查工作，据了解目前上海地区135家商业银行已经完成了个人住房信贷管理专项自查工作，总结自查结果确实存在部分个人消费贷、经营贷资金流入房地产市场的情况，同时自3月1日开始，上海银保监局选取辖内16家银行开展了经营贷、消费贷违规流入房市专项稽核调查。截至目前，该次监管稽核调查已发现123笔、3.39亿元经营贷和消费贷涉嫌被挪用于房地产市场，同时还发现部分银行首套房认定不准确、数据填报不规范以及外部“助贷”机构违规问题突出等情况。从抽样调查的结果看，上海违规进入房地产市场的经营贷、消费贷金额同样存在较大规模，所以银行后期的整改、政府持续的监管依旧任重道远。 二、上海住宅市场 （一）新建商品住宅市场 04 纵览2021年一季度以来上海密集出台的楼市政策，其中对于新建商品住宅市场的购房者影响最大、最深远的内容莫过于以下几条：  完善摇号选房，推出购房积分制度 在1月底上海出台的新政中指出要“优先满足无房家庭自住购房需求”后，就提出了相应的配套措施、即新房购买积分制度，意向购房者在认购后，将综合家庭情况、户籍情况、拥有住房现状、购房记录以及在沪缴纳社保五大因素，若参与购房人数比供应房源多30%，则按积分高低排序选取进入公证摇号选房的人员名单。按照具体的积分规则来看，上述积分项中前四项均属于基础分的范畴，而最后一项的社保缴纳情况，则要根据认购对象的缴纳月数和相应的系数相乘以后获得。 从具体的分数赋值来看，基础分方面，5年内未购过房屋且当前名下无房的上海本地户籍的家庭单位，拥有最高的购房优先权，如全部符合标准则最高可达60分；动态分方面，社保缴纳系数是根据各楼盘不同的要求、在0.1~0.24之间取值，不同楼盘对于社保缴纳系数的偏好也有所不同，社保缴纳情况也从侧面体现出个体对于城市贡献度的大小，部分定位偏高的楼盘更看重购房者在这方面的表现，故采用更高的系数以拉开个体之间的分数差。以社保系数为0.24为例、缴纳社保时长为200个月、最终动态分可达48分，值得注意的是，计算社保缴纳时长设有起始时间、即2003年1月，故这一动态分并不会对工龄明显偏长的退休人员或年长者倾斜，但年轻人购房的难度仍被进一步增大。 表3 购房积分办法一览 05 在新政之下，唯有认筹率超过130%的楼盘才会启用积分排序，将积分排名在前130%的意向购房者纳入摇号范围，而最终这部分入围的购房者仍需通过摇号随机获得最终的购房资格，因此积分的高低只能作为入围摇号的门槛，并不会作为最终评判能够获得购房资格的依据。综上，购房积分制度的推出是为了进一步完善部分热门新盘的摇号方式，尽可能确保用作自住的购房者获得认购资格。而之所以政府要整治热门楼盘的摇号乱象，无疑与2020年二季度以来，新房市场恢复行情后频频爆出高认筹率的热门个案有关，这一现象会严重扰乱市场秩序、扭曲各方市场预期，势必要加以干预。 从2020年起各月的新房平均认筹率来看，除未有开盘数据的2月份外，仅2020年4、5两个月的平均认筹率不足100%；平均认筹率在100~150%的月份也仅有2020年1月和2021年3月，大多数月份都集中在150~200%的高位区间，其中2020年12月和2021年1月的平均认筹率更是分别高达277%和231%。 图1 2020年至今各月新房平均认筹率走势 从个案情况来看，2020年以来高认筹率楼盘可谓比比皆是，排名前十的楼盘认筹率更是处在500~1300%之间，此外，认筹率超过200%、300%的楼盘也并不在少数。从排名前十的楼盘来看，基本都是地处新增供应已十分稀缺的传统市区，如黄浦滨江、徐汇中环沿线、浦东内环内等，此外也有近两年基建配套快速建设、市场关注度快速提升的区域，如前滩地区、新静安和大虹桥地区。 06 在如此之高的认筹率下，购房者的恐慌在所难免。因此，在优质地段的新房资源客观有限且难以逆转的背景下，推出优化摇号规则的新政就能有效避免自住型刚需购房者被“拒之门外”的状况，使得购房需求迫切度与获得购房会的可能性成正比，同时也能有效抑制投资购房的行为，稳定市场行情。 表4 2020年以来认筹率排名前十楼盘一览 在高认筹率之下，2020年以来全市新房市场的供求体量也呈现出了明显增长。尽管在一季度遭遇了新冠疫情的冲击，2020全年的新房成交量仍达到了自2017年以来的新高、且整体呈现出供不应求、终结了近两年供过于求的态势。 图2 近五年新房市场供求走势 07 从2020年以来各季度的供求走势来看，也充分体现出新房市场逐步升温的态势，季度成交量在2021年一季度达到了最高点、创下了自2016年三季度以来的单季成交量的最高纪录。而与成交量 逐级递增的走势截然不同，成交均价并未随之同步上涨、表现得则相对较为平稳，在限价令的制约下，多数新盘的开盘报价普遍处在区域内的合理甚至偏低的水平，这也是吸引购房者的重要因素。 图3 2020年以来各季度新房市场供求走势 新房市场行情的不断上涨，引来了积分摇号精准调控政策的实施，效果如何，让我们拭目以待。  离异夫妻新购房年限、新房购入后售出年限 如针对离婚夫妻买房，提出了任何一方自离异之日起3年内购买商品住房，判定其拥有的住房套数按离异前家庭总套数计算。这一条款旨在进一步严格执行住房限购措施，精准打击了部分通过“假离婚”钻空子来获得购房资格、甚至于获得首套购房资格的人群。此前在2020年已经有不少城市出台了相关的政策，此番上海也是跟进的态度，充分释放出调控收紧的信号。通过采取非常 段而获得的“房票”普遍都是非理性的购房行为，从而滋生出更多非刚需自住的购房需求，加剧了新房市场上供不应求的矛盾。 同样在年限上作出规定的，还有针对新购商品住宅的出售，新政指出对按照优先购房政策购买的新建商品住宅，在购房合同网签备案满5年后方可转让。当前，部分地区的一手房价格相比周边同质的二手房明显更具优势，加之二手房交易过程中各项税费都要高于一手房，一手房的性价比更为凸显，导致不少人抱着“买到即赚到”的投机心态购入一手房，为了加以遏制这类购房行为而祭 08 出“限售令”可谓恰逢其时。 （二）存量住宅市场 一季度出台的楼市新政中，针对二手住房交易市场的条款也不少，如增加二手房交易成本，规范二手住房信息发布行为、房源未经核验的不得发布挂牌信息等，从防范短期投机交易、规范市场交易行为两大方面进行了严控。  增值税征免年限上调，从2年提高至5年 新政针对二手住房交易环节的税费进行了调整，将个人对外销售住房增值税的征免年限从2年提高至5年，这一做法的目的在于有效减少新增投资需求、在很大程度上限制二手住房的流动，尤其在当前一、二手房价倒挂情况很普遍的背景下，短期房屋流动的情况也有所增加，配合新政中对新购商品住房的限售措施，更是从全方位打击了有所抬头的投资行为。同时，由于普遍存在税费转嫁给购房者的情况，税费上涨势必令购房成本增加，下阶段不排除会出现买卖双方新的价格博弈周期。 表5 增值税调整前后对比  规范二手住房信息发布行为，房源经核验方可发布挂牌信息 早在2020年底，上海市房地产交易中心就下发了《上海市存量房房源核验及信息发布操作规范（试行）》，明确自2020年12月15日起，中介在挂牌存量房前先备案并提交房源核验并需在2021 09 年3月19日前完成，到期核验未通过的房源一律不得在网站展示，此番一季度出台的新政则是进一步重申了这一措施。在政策的双重施压之下，上海部分中介网站上的大批房源下架，待核验后再陆续上架。这一调控措施是为了从二手住房市场的供应端入手加强把控，杜绝价格虚高的不合规房源入市，以防范市场出现哄抬价格、扰乱市场秩序、借机炒作等行为，维护市场平稳健康地运行。 上述针对存量住房市场的调控措施，可谓从供应环节至交易环节都进行了正确的引导及合理的打压，目的就是为了防止二手住房行情出现进一步升温。从近五年二手住房的成交走势来看，与新房市场表现一致、2020年的成交量也达到自2017年以来的最高位、同比增幅相当，而与新房表现有所不同的是，二手住房市场的价格表现明显更强势、全年均价涨幅达到5.02%，房价涨幅也创下近三年的新高。在没有如新房那样开盘报价会受限的情况下，二手住房市场的价格更能体现出市场的真实热度，量、价双双释放充分说明买卖双方达成了一致的看涨预期。 图4 近五年二手住房成交走势 值得一提的是，2020年以来二手住房成交行情一路上涨，学区房市场行情的势力不容小觑，上海正式实施中小学“公民同招”后，2020到2021年学区房行情经历了一轮快速上涨。2020年全年，全市各月学区房成交套数占全市二手住房成交总套数的比例维持在15~17%的区间内，这一比例相较2019年来看大约上涨了2个百分点。 2020年全年，即便在成交量尚未恢复的一季度，学区房月度成交量的同比跌幅也明显偏弱，来到三、四季度，学区房各月的成交量同比涨幅更是持续高于全市成交总量的平均涨幅、维持在 010 62~98%之间，而全市整体的涨幅水平则在45~95%的区间内。 图5 2020年以来各季度学区房与全市二手住房成交量同比走势 从成交均价的同比走势对比看，2020年以来学区房的月度均价同比大多要高于全市平均水平，2020年1月至2021年3月，全市学区房的平均月度同比涨幅约为6.18%、较全市整体要高出约1个百分点。 图6 2020