电力行业周报：输电价格调整利好水电，煤机市场电量占比、价差扩大

电力行业周报 输电价格调整利好水电，煤机市场电量占比、价差扩大 行业周报 行业报告 电力 2018年09月02日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*电力*7月发、用电增速同比回落，核电重启预期渐涨》 2018-08-19 《行业周报*电力*AP1000四堆全部带核运行，陕西榆林下调上网电价》 2018-08-12 《行业周报*电力*中电联发布供需预测报告，能源局公布可再生能源情况》 2018-08-05 《行业周报*电力*第三批降电价措施落地，北方清洁取暖试点扩容》 2018-07-29 《行业周报*电力*能源局发布6月用电量数据，中报业绩预告陆续公布》 2018-07-22 证券分析师 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN 研究助理 严家源 一般从业资格编号 S1060116100050 021-20665162 YANJIAYUAN712@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行情回顾：本周电力板块下跌0.83%，同期沪深300指数上涨0.28%。各子板块中涨幅最大的是火电板块，上涨0.33%；跌幅最大的是风电板块，下跌4.04%。本周涨幅前三的公司是浙能电力、福能股份、三峡水利；跌幅前三的公司是岷江水电、江苏新能、华通热力。  发改委发布《关于核定部分跨省跨区专项工程输电价格有关问题的通知》，电网承压、利好水电：8月27日，国家发改委发布加急文件《关于核定部分跨省跨区专项工程输电价格有关问题的通知》，通知要求自2018年9月1日起：调整灵宝直流等21个跨省跨区专项工程输电价格；跨省跨区专项输电工程降价形成的资金在送电方、受电方之间按照 1: 1比例分享；对跨省跨区专项输电工程超过设计利用小时的超收收入按照2: 1: 2的比例分别由送端、电网和受端分享；输电线损率超过定价线损率带来的风险由电网企业承担，低于定价线损率带来的收益由电网企业和电力用户各分享50%。  中电联发布《2018年上半年全国电力市场交易信息简要分析》，煤机市场电量占比、价差齐增：8月27日，中电联发布了《2018年上半年全国电力市场交易信息简要分析》。2018年上半年，全国电力市场交易电量(含发电权交易电量)合计为7520亿千瓦时，市场交易电量占全社会用电量比重为23.3%，占电网企业销售电量比重为28.7%。与2017年上半年同期相比，全国市场交易电量增长30.6%，占全社会用电量的比重提高3.8个百分点。2018年上半年，大型发电集团合计市场交易电量4927亿千瓦时(不含发电权交易)，占大型发电集团上网电量的32.2%，占全国市场交易电量的65.5%。其中，煤电机组市场交易电量的市场化率扩大了7.9个百分点，价差扩大了0.9厘/千瓦时。  投资建议：此次调整21条线路的输电价格，对大水电构成直接利好，推荐水火共济、攻守兼备的国投电力，以及全球水电龙头长江电力。对比上年同期，煤电机组市场交易电量的占比、价差呈扩大趋势，将在一定程度上影响火电企业的盈利水平，推荐全国龙头华能国际，建议关注存在集团资产注入预期的上海电力。核电板块继续强烈推荐A股唯一纯核电运营标的中国核电，推荐参股多个核电项目的浙能电力，建议关注中广核电力。  风险提示：1、政策推进不及预期：核电审批的重启仍有较大的政策不确定性。2、煤炭价格大幅上升：煤炭去产能政策造成供应大幅下降，优质产能的释放进度落后，导致了电煤价格难以得到有效控制。3、降水量大幅减少：水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况，而来水情况与降水、气候等自然因素相关，可预测性不高。4、设备利用小时继续下降：电力工业作为国民经济运转的支柱之一，供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响。 -40%-20%0%20%Aug-17Nov-17Feb-18May-18沪深300电力证券研究报告 电力·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2/14 正文目录 一、 每周观点 .............................................................................................................. 4 1.1 行情回顾 ...................................................................................................................... 4 1.2 行业观点 ...................................................................................................................... 4 二、 行业动态 .............................................................................................................. 6 2.1 政策要闻 ...................................................................................................................... 6 2.2 火电要闻 ...................................................................................................................... 8 2.3 核电要闻 ...................................................................................................................... 8 2.4 新能源要闻 .................................................................................................................. 9 三、 公司公告 .............................................................................................................. 9 四、 风险提示 ............................................................................................................ 12 电力·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3/14 图表目录 图表1 8月27日-8月31日，热电板块跌幅最小，风电板块跌幅最大................................. 4 图表2 8月27日-8月31日电力板块涨、跌幅前10个股 .................................................... 4 图表3 2018年上半年大型发电集团各类电源市场交易情况汇总 .......................................... 5 图表4 2017年上半年大型发电集团各类电源市场交易情况汇总 .......................................... 6 电力·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4/14 一、 每周观点 1.1 行情回顾 8月27日-8月31日，电力板块下跌0.83%，同期沪深300指数上涨0.28%。各子板块中涨幅最大的是火电板块，上涨0.33%；跌幅最大的是风电板块，下跌4.04%。本周涨幅前三的公司是浙能电力、福能股份、三峡水利；跌幅前三的公司是岷江水电、江苏新能、华通热力。 图表1 8月27日-8月31日，热电板块跌幅最小，风电板块跌幅最大 资料来源: Wind，平安证券研究所 图表2 8月27日-8月31日电力板块涨、跌幅前10个股 涨幅榜 跌幅榜 浙能电力 5.17% 岷江水电 -6.96% 福能股份 4.66% 江苏新能 -6.94% 三峡水利 4.40% 华通热力 -6.02% 东方能源 3.56% 嘉泽新能 -4.45% 宝新能源 3.54% 节能风电 -4.26% 西昌电力 3.45% 桂冠电力 -4.02% 东方市场 3.31% 联美控股 -4.01% 长源电力 3.23% 甘肃电投 -3.62% 湖南发展 3.16% 天富能源 -3.54% 大唐发电 2.64% 涪陵电力 -3.44% 资料来源: Wind，平安证券研究所 1.2 行业观点  发改委发布《关于核定部分跨省跨区专项工程输电价格有关问题的通知》，电网承压、利好水电 8月27日，国家发改委发布加急文件《关于核定部分跨省跨区专项工程输电价格有关问题的通知》，通知要求，自2018年9月1日起：  调整灵宝直流等21个跨省跨区专项工程输电价格。 -4.04%-2.20%-2.17%-0.83%-0.34%0.28%0.33%-5%-4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%1%1% 电力·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5/14  跨省跨区专项输电工程降价形成的资金在送电方、受电方之间按照 1: 1比例分享。  对跨省跨区专项输电工程超过设计利用小时的超收收入按照2: 1: 2的比例分别由送端、电网和受端分享。  各项工程实际运行中输电线损率超过定价线损率带来的风险由电网企业承担，低于定价线损率带来的收益由电网企业和电力用户各分享50%。  通过跨省跨区专项工程参与电力市场交易的用户，其购电价格由市场交易价格、送出省输电价格、跨省跨区专项工程输电价格及损耗、落地省省级电网输配电价和政府性基金及附加组成。 2017年8月16日，国家发改委发布了《关于全面推进跨省跨区和区域电网输电价格改革工作的通知》(发改办价格[2017]1407号)，要求全面推进区域电网输电价格改革，并完善跨省跨区专项输电工程输电价格调整机制。2017年12月29日，国家发改委发布《关于印发<区域电网输电价格定价办法（试行）><跨省跨区专项工程输电价格定价办法（试行）>和<关于制定地方电网和增量配电网配电价格的指导意见>的通知》（发改价格规[2017]2269号。此次《关于核定部分跨省跨区专项工程输电价格有关问题的通知》是对前期政策的落地执行，按照电改“9号文”的“管住中间，放开两头”的指导方针，再次将降价的着力点落在了电网侧。 通知的第2、第3条措施，对发电侧和用电侧均构成利好。一方面有利于激励用户侧的用电积极性，提高用电量；另一方面，降价和超利用小时的收入分享给发电侧，相当于变相提高了相关发电企业的上网电价，提高其盈利水平。此次调价的21条输电线路主要影响到三峡、葛洲坝、锦屏水电站，直接受益企业包括长江电力和国投电力。而且第3、4条措施有望激励电网提高线路的利用小时、降低线损率，即加强其对大水电和其他清洁能源的外送消纳。  中电联发布《2018年上半年全国电力市场交易信息简要分析》，煤机市场电量占比、价差齐增 8月27日，中电联发布了《2018年上半年全国电力市场交易信息简要分