敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年8月26日 教育 北京新高考：“3+3”模式取代文理分科，探索综合评价录取体系 ——教育行业重大事项点评十二之《北京市深化高等学校考试招生制度综合改革实施方案》 行业简报 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-22169324 kailiu@ebscn.com 联系人 冷玥 lengyue@ebscn.com  事件:  2018年8月22日，北京市教育委员会印发了《北京市深化高等学校考试招生制度综合改革实施方案》，我们点评如下： 《方案》精选内容： 1、基本原则：育人为本、公平公正、科学选才。（1）把促进学生健康成长成才作为改革的出发点和落脚点，坚持正确育人导向，深入推进素质教育；（2）把促进公平公正作为高考综合改革的基本价值取向，健全体制机制，完善规章制度，切实保障考试招生机会公平、程序公开、结果公正；（3）提升高校人才选拔水平，引导高校办学模式和人才培养模式改革；增加学生选择权，促进学生全面发展和个性发展。 2、改革目标：2020年在北京初步建立现代高考制度。2017年启动北京高等学校考试招生综合改革，建立普通高中学业水平考试制度，完善高中学生综合素质评价制度；到2020年，初步建立符合首都教育实际的现代高等学校考试招生制度，形成分类考试、综合评价、多元录取、公平公正的高等学校考试招生模式。 3、统一高考招生改革：取消文理分科，改为3门统考科目+3门选考科目，统考科目英语听力给予2次考试机会，选考科目引入等级赋分制；2019年起本科一批、二批合并。（1）统考科目。从2020年起，北京市统一高考科目调整为语文、数学、外语3门,不分文理科，每门科目满分150分，总分450分。（2）英语考试。英语听力分值保持30分不变，与统考笔试分离，一年两次考试；取听力最高成绩与笔试成绩一同组成英语科目成绩计入高考总分。从2021年起，英语增加口语考试，口语加听力考试共计50分，总成绩分值不变。（3）成绩构成。从2020年起，参加本科院校招生录取的考生的总成绩由语文、数学、外语3门统一高考成绩和考生选考的3门普通高中学业水平考试等级性考试科目成绩构成，其中选考科目每门满分100分（按照考生原始成绩划定A、B、C、D、E五等，分别占各科目考试人数的15%、40%、30%、14%和1%，在五等基础上，进一步细化为21级，按最接近的累计比例划定，每级分差为3分，起点赋分40分，满分100分），即高校招生录取总分满分值为750分。（4）录取方式。实行高考志愿考后知分填报，普通批次按照“分数优先、遵循志愿”的原则进行平行志愿投档。在总结本科二批与本科三批合并为本科二批经验基础上，2019年将本科一批与本科二批合并为本科普通批。 4、高职院校分类考试招生改革：高职分类考试招生成为招生主渠道。高职院校分类考试招生包括高职自主招生、单考单招等形式，逐步使高职分类考试招生成为高职招生的主渠道。高职院校对普通高中生和中职生分别制定测试办法，普通高中学生综合考虑学业水平考试成绩、高中生的职业适应性测试情况和综合素质评价信息；中职生在文化课笔试基础上，充分考虑学生的职业技能水平。 17490410/36139/20180827 16:55 2018-08-26 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 5、综合评价录取改革：部分高校试点，参考高考成绩、学业水平考试成绩、面试成绩、综合素质评价等，高考成绩占比原则上不低于60%。综合素质评价指的是在每个学期的期末或每个学年的期末，全国各地的中等学校组织的一次对全体在校学生全面的综合素质和能力评价的测评任务。一般分为七个维度，分别是“道德品质”、“公民素养”、“学习能力”、“交流合作与实践创新”、“运动与健康”、“审美”、“表现能力”，打分方式为50%学生互评和50%教师评分。北京将充分借鉴其他省份的经验，在部分高校探索综合评价录取模式改革试点，综合评价录取依据统一高考成绩、学业水平考试成绩、面试成绩、普通高中综合素质评价等，高考成绩占比原则上不低于总成绩的60%。在总结经验的基础上，逐步扩大试点院校范围。 点评： 《北京市深化高等学校考试招生制度综合改革实施方案》提升了学生的选择权。《方案》提升了学生的选择权，主要体现在：（1）考试科目，学生可在除语文、数学、外语三门统一高考科目外，从物理、化学、生物、政治、历史、地理六门等级性考试科目中选择三门作为高考科目；（2）考试时间，学业水平合格性考试分散在高中三年，学生可根据实际情况选择时间；（3）考试次数，统一高考科目中英语听力可有两次考试机会，取最高成绩计入总分。 《方案》提升了高校的选择权。部分高校将开展综合评价录取试点，从原来单一参考高考成绩，变为参考高考成绩、学业水平合格性考试成绩、面试成绩、综合素质评价等，参考标准更为多元。高校能够结合自身的专业设置和培养方案，对学生进行更为全面的选拔。 《方案》对于综合评价录取改革尚未制定细则。《方案》明确提出将进行综合评价录取改革，但尚未公布首批试点高校名单、具体录取依据、高考成绩具体占比等细则。预计综合评价录取改革细则将符合“育人为本、公平公正、科学选才”的基本原则。 表1：2018年北京统一招生考试各批次录取最低控制分数线 文科 理科 本科一批录取控制分数线 576 532 本科二批录取控制分数线 488 432 艺术类本科录取控制分数线 340 300 体育教育、社会体育和休闲体育专业（体育分数线60分） 340 300 专科提前批面试参考线（三科总分） 150 150 一本率 25.19% 48.44% 考生人数 15890 34952 资料来源：北京市招生考试委员会、光大证券研究所整理 17490410/36139/20180827 16:55 2018-08-26 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图1：新高考改革后分数构成 图2：选考科目等级赋分办法 资料来源：高三网 资料来源：北京市教委、高三网 投资建议。我们认为新高考改革将深刻影响培训、教育信息化、在线教育等细分赛道。推荐教育信息化龙头视源股份（002841.SZ），建议关注收购中文未来布局大语文培训，旗下百年英才提供在线自主招生及志愿填报的立思辰（300010.SZ）、探索新高考赛道的科斯伍德（300192.SZ）。 表2：重点公司估值情况 证券代码 公司名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 002841.SZ 视源股份 55.55 1.06 1.47 1.99 52 38 28 买入 300010.SZ 立思辰 8.23 0.23 0.24 0.26 36 34 32 增持 300192.SZ 科斯伍德 8.92 0.02 0.52 0.44 446 17 20 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测 注：股价时间为2018年8月24日 风险因素。（1）政策变化的风险。新高考教改正处在启动推进阶段，大部分省份尚未出台新高考改革后的考试细则，存在由于新高考政策调整，导致新高考改革内容变化，改革节奏调整的风险。（2）竞争激烈导致盈利能力下降的风险。培训、教育信息化、在线教育领域的企业数量呈现上升趋势，存在由于企业抢占市场份额，降低产品及服务价格，导致企业盈利能力下降的风险。（3）教育经费不足的风险。K12阶段的教育信息化设备及软件的采购主要依赖中央及地方财政经费，存在由于财政经费不足导致教育信息化经费缺乏，进而影响企业盈利能力的风险。 17490410/36139/20180827 16:55 2018-08-26 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表3：2018年北京统一招生考试各批次录取最低控制分数线 文科 理科 本科一批录取控制分数线 576 532 本科二批录取控制分数线 488 432 艺术类本科录取控制分数线 340 300 体育教育、社会体育和休闲体育专业（体育分数线60分） 340 300 专科提前批面试参考线（三科总分） 150 150 一本率 25.19% 48.44% 考生人数 15890 34952 资料来源：北京市招生考试委员会、光大证券研究所整理 图3：新高考改革后分数构成 图4：选考科目等级赋分办法 资料来源：高三网 资料来源：北京市教委、高三网 17490410/36139/20180827 16:55 2018-08-26 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 评级 说明 行业及公司评级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议做出任何形式的保证和承诺。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使