医药商业行业简评报告：慢病长处方重磅新规发布，利好零售药店行业

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李志新 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090001 lizhixin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511807 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  政策利好叠加疫情催化，零售药店迎来发展契机   核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：近日，为规范长期处方管理，推进分级诊疗，保障医疗质量和安全，保障慢性病患者的长期用药需求，国家卫生健康委组织起草了《长期处方管理规范（试行 征求意见稿）》（以下简称“规范”），明确规定，医师开具长期处方后，患者可以自主选择在医疗机构或者社会零售药店进行调剂取药。 点评： ⚫ 规范长期处方管理，促进慢病合理用药。本规范共6章35条，从组织管理、处方开具与终止、调剂取药、用药管理等方面对长期处方进行了规范，明确了长期处方适用于临床诊断明确、用药方案稳定、依从性良好、病情控制平稳、需长期药物治疗的慢性病患者。同时规定，长期处方的处方量一般在4周内，有条件的地区可根据慢性病特点适当延长，最长不超过12周。长处方规范管理将促进慢病用药市场的发展。根据弗若斯特沙利文数据，目前我国慢性病市场约5.6万亿元，占医疗健康市场约77%的份额，预计到2030年将增长到15万亿元左右，占比也将提升到84%。慢性病市场特别是慢病用药市场保持高速增长将成为零售药店行业转型和发展关键的催化剂。 ⚫ 明确患者可自主选择社会零售药店取药，促进处方外流长期趋势。本规范明确规定，医师开具长期处方后，患者可以自主选择在医疗机构或者社会零售药店进行调剂取药。政策在一定程度上促进了处方外流的加速进行。我们认为处方外流+消费升级是零售药店行业最核心的长期逻辑，本规范的发布进一步印证了国家促进处方外流、医药分离的长期政策导向，对零售药店的发展无疑是一剂强心针。 ⚫ 疫情催化下政策频发，叠加利好零售药店行业。2020年新冠疫情期间，国家陆续出台一系列政策促进互联网医疗的发展。年初，国家卫健委、国家医保局发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》等政策，鼓励定点医药机构提供“不见面”购药服务。年末，又发布《关于积极推进“互联网+”医疗服务医保支付工作的指导意见》等政策，要求各地落实“互联网+”医疗服务的价格和支付政策，支持“互联网+”医疗复诊处方流转。线下零售药店O2O模式有望成为电子处方外流的有效承接模式，线下零售药店通过布局医保定点药房、门诊慢特病药房、在线平台业务，有望在处方外流的大趋势下抢占更多的增量市场。推荐关注龙头标的大参林、老百姓、益丰药房、一心堂。 ⚫ 风险提示：药品降价超预期，处方外流速度不及预期，行业竞争加剧。 [Table_Summary] ⚫ 事件：近日，为规范长期处方管理，推进分级诊疗，保障医疗质量和安全，保障慢性病患者的长期用药需求，国家卫生健康委组织起草了《长期处方管理规范（试行 征求意见稿）》（以下简称“规范”），明确规定，医师开具长期处方后，患者可以自主选择在医疗机构或者社会零售药店进行调剂取药。 点评： ⚫ 规范长期处方管理，促进慢病合理用药。本规范共6章35条，从组织管理、处方开具与终止、调剂取药、用药管理等方面对长期处方进行了规范，明确了长期处方适用于临床诊断明确、用药方案稳定、依从性良好、病情控制平稳、需长期药物治疗的慢性病患者。同时规定，长期处方的处方量一般在4周内，有条件的地区可根据慢性病特点适当延长，最长不超过12周。长处方规范管理将促进慢病用药市场的发展。根据弗若斯特沙利文数据，目前我国慢性病市场约5.6万亿元，占医疗健康市场约77%的份额，预计到2030年将增长到15万亿元左右，占比也将提升到84%。慢性病市场特别是慢病用药市场保持高速增长将成为零售药店行业转型和发展关键的催化剂。 ⚫ 明确患者可自主选择社会零售药店取药，促进处方外流长期趋势。本规范明确规定，医师开具长期处方后，患者可以自主选择在医疗机构或者社会零售药店进行调剂取药。政策在一定程度上促进了处方外流的加速进行。我们认为处方外流+消费升级是零售药店行业最核心的长期逻辑，本规范的发布进一步印证了国家促进处方外流、医药分离的长期政策导向，对零售药店的发展无疑是一剂强心针。 ⚫ 疫情催化下政策频发，叠加利好零售药店行业。2020年新冠疫情期间，国家陆续出台一系列政策促进互联网医疗的发展。年初，国家卫健委、国家医保局发布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》等政策，鼓励定点医药机构提供“不见面”购药服务。年末，又发布《关于积极推进“互联网+”医疗服务医保支付工作的指导意见》等政策，要求各地落实“互联网+”医疗服务的价格和支付政策，支持“互联网+”医疗复诊处方流转。线下零售药店O2O模式有望成为电子处方外流的有效承接模式，线下零售药店通过布局医保定点药房、门诊慢特病药房、在线平台业务，有望在处方外流的大趋势下抢占更多的增量市场。推荐关注龙头标的大参林、老百姓、益丰药房、一心堂。 ⚫ 风险提示：药品降价超预期，处方外流速度不及预期，行业竞争加剧。 -0.500.517-Apr18-Jun29-Aug9-Nov20-Jan2-Apr医药商业沪深300 [Table_Title] 慢病长处方重磅新规发布，利好零售药店行业 [Table_ReportDate] 医药商业 | 行业简评报告 | 2021.04.06 [Table_Introduction] 分析师简介 李志新，医药行业首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，6年证券卖方从业经历，9年医药行业研究经历，“慧眼”量化评选2020最佳分析师医药生物第二名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现