钢铁行业研究周报：供需双振预判得到验证 继续看多钢铁行情

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 钢铁 证券研究报告 2018年08月19日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王茜 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090005 wangqian@tfzq.com 马金龙 联系人 majinlong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《钢铁-行业研究周报:需求旺季即将到来 支撑板块继续上行》 2018-08-12 2 《钢铁-行业研究周报:毛利继续增厚 基 本 面 提 供 板 块 上 涨 动 力 》 2018-08-05 3 《钢铁-行业点评:钢铁供需双振 非限产企业最受益》 2018-08-01 行业走势图 供需双振预判得到验证 继续看多钢铁行情 本周行情回顾 主要钢材品种价格较上周均大幅上涨。本周，钢材社会库存1008.53万吨，较上周增加7.34万吨。其中，全国35个主要城市螺纹钢库存442.26万吨，与上周相比小幅上升0.26万吨；全国33个城市热轧板库存221.01万吨，较上周增加1.73万吨；全国26个城市冷轧板库存119.64万吨，较上周小幅降低0.11万吨。本周，钢铁（申万）指数报收2750.59点，同比下降110.04点，幅度-3.85%。个股方面，久立特材、大冶特钢、三钢闽光、*ST金岭处于涨幅前四，涨幅分别为1.45%、0.75%、0.3%、0.29%；山东钢铁、八一钢铁、柳钢股份、永兴特钢、包钢股份处于跌幅前五，跌幅分别为7.92%、7.74%、7.36%、6.39%、6.06%。 下周行情展望 库存方面：根据Mysteel调研结果显示，本周统计五大品种社会库中，冷卷库存有小幅下降，其他品种有小幅上升。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为442.26(+0.01%)、127.31(+3.0%)、221.01(+0.8%)、119.64(-0.1%)、98.3(+1.8%)。伴随即将到来的需求旺季，预计钢材社会库存或将底部震荡。 钢材价格：建材方面，截止8月17日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4520元/吨，较8月10日上涨109元/吨。受环保限产影响，市场情绪仍在发酵。从当前钢厂生产情况来看，环保要求丝毫没有放松迹象，库存整体表现较为平稳，需求旺季即将到来，支持价格上行。短期来看，环保限产政策仍是影响市场价格主因，8月末部分省市即将公布环保限产政策，短期内钢材价格仍有上行趋势。 板块方面：根据Mysteel本周调研，本周163家钢厂高炉开工率为66.16%，环比上期持平，高炉产能利用率为76.32%，环比增0.71%，剔除淘汰产能的利用率为82.81%，较去年同期降8.37%，钢厂盈利率84.05%同上周持平。从本周调研情况来看，新增检修高炉6座，复产高炉6座，其中大高炉两座。本周铁水产量微增，下周来看仍有多座高炉计划复产，预计铁水产量将出现微增。本周南钢股份、方大特钢、首钢股份、酒钢宏兴、山东钢铁、大冶特钢、柳钢股份公布半年报，行业上半年整体表现较好。我们在8月1日的报告《钢铁供需双振 非限产企业最受益》中明确提到：钢材需求即将进入旺季，且供给端将受政策持续压制，基本面步入强势期。其结论全部得到验证。需求旺季即将开始，继续坚定看多。 推荐标的：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、柳钢股份。建议关注：凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份。 风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧等。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-08-17 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002110.SZ 三钢闽光 20.04 买入 2.44 4.50 4.93 5.37 8.21 4.45 4.06 3.73 000717.SZ 韶钢松山 8.10 买入 1.04 1.68 1.79 2.06 7.79 4.82 4.53 3.93 000932.SZ 华菱钢铁 9.96 买入 1.37 2.34 2.68 3.15 7.27 4.26 3.72 3.16 601003.SH 柳钢股份 8.94 买入 1.03 1.52 1.73 1.97 8.68 5.88 5.17 4.54 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -22%-16%-10%-4%2%8%14%2017-082017-122018-04钢铁 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周行情回顾 1.1. 钢材主要品种价格继续上行 8月17日，螺纹钢HRB400（20mm）报收4520元/吨，周环比上升109元/吨；高线HPB300（8.0mm）报收4713元/吨，周环比上升119元/吨；普碳中板（20mm）报收4475元/吨，周环比上升35元/吨；热轧板卷（3.0mm）报收4395元/吨，周环比上升26元/吨；冷轧板卷（1.0mm）报收4849元/吨，周环比上升48元/吨；唐山钢坯报收4040元/吨，周环比上升130元/吨。主要钢材品种价格较上周均大幅上涨。 图1：长材、板材、钢材综合价格指数（截至8月17日） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 图2：各品种价格周环比上升（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 图3：钢坯价格周环比上升（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.2. 钢材社会库存窄幅震荡 本周，钢材社会库存1008.53万吨，较上周增加7.34万吨。其中，全国35个主要城市螺纹钢库存442.26万吨，与上周相比小幅上升0.26万吨；全国33个城市热轧板库存221.01万吨，较上周增加1.73万吨；全国26个城市冷轧板库存119.64万吨，较上周小幅降低0.11万吨。 本周，根据Mysteel调研统计，全国建材钢厂螺纹钢库存总量163.5万吨，较上周降低7.13万吨；全国热轧板卷钢厂库存95.98万吨，较上周增加2.35万吨；全国冷轧钢厂库存总量35.59万吨，较上周小幅下降0.36万吨；全国中厚板钢厂库存总量为69.62万吨，较上周小幅下降1.63万吨。 图4：钢材社会库存（单位：万吨） 图5：螺纹钢钢厂库存（单位：万吨） 1.1. 1.2. 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 注：主要钢材库存包括螺纹35、线材35、热轧33、冷轧26、中板31个城市。 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 1.3. 铁矿石价格小幅上涨 截至8月17日，Mysteel进口矿价格指数CFR澳洲粉矿62%报67.2美元，周环比下降1.6美元；CFR澳洲粉矿58%报55.3美元，周环比下降1.6美元；CFR巴西粉矿65%报95.1美元，周环比下降0.4美元。铁矿石CFR价格本周有小幅回落。 图6：铁矿石价格指数 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 根据Mysteel调研数据显示，本周统计全国45个港口铁矿石库存为15145.93万吨，较上周五降140.97万吨；日均疏港总量272.62万吨/天，降4.41万吨/天。本周澳矿继续下降，但降幅减缓，港口价格倒挂导致贸易矿库存有小幅下降。分区域来看，长江以北地区库存普遍成下降趋势，华北地区港口库存与澳矿降幅较大。 图7：45港口铁矿石库存（单位：万吨） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 根据Mysteel8月9日调研数据显示，64家样本钢厂进口矿平均可用天数29天，较7月27日统计跌5天；库存消费比为30.39，较上次统计减少3.26；烧结矿中平均使用进口矿配比90.71%，环比上次调研增加0.04%；烧结粉矿库存1951.3万吨，较上次调研增加65.19万吨；烧结粉矿日耗64.2，较上次增加8.15。本次调研数据来看，山东、沿江区域库存有一定上涨，邯郸烧结限产解除，唐山烧结日耗本周逐步恢复，全国日耗整体体现上涨。本周山西区域由于环保检查较为严格，钢厂采购情绪下降，部分烧结机出现关停现象，山西区域本次库存日耗出现回落。 图8：64家样本钢厂进口矿烧结粉总库存（单位：万吨） 图9：64家样本钢厂库存消费比（单位：天） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 1.4. 焦炭现货价格强势运行 本周国内焦炭现货市场强势运行，主流地区累积上涨300-350元/吨。目前在焦企低库存、需求良好支撑下，焦企乐观看涨，短期或将延续强势运行趋势。贸易商当前采购积极性仍在，涨后高价焦炭资源仍有贸易商接货，港口惜售、囤货情绪较强，报价持续上涨，目前日照港、董家口港一级焦平仓报价2500-2600元/吨左右。原料端炼焦煤价格稳中有涨，长治、安泽地区低硫主焦煤累积上涨110-120元/吨。综合来看，受秋冬季限产计划影响，供应压缩情绪在不断发酵，焦炭市场或将继续走强。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图10：全国冶金焦出厂汇总价格（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 据Mysteel调研，本周110家样本钢厂焦炭库存406.19万吨，较上周统计数据降5.7万吨，平均可用天数12.78天，较上次统计数据降0.18天。本周钢厂焦炭库存继续下滑，近期环保检查对运输影响较大，焦企反馈车辆紧张情况较为明显，钢厂到货状况相对较差，整体市场库存小幅下滑。 图11：110家钢厂焦炭库存（单位：万吨） 图12：110家钢厂焦炭库存平均可用天数（单位：天） 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 短期来看，受环保限产影响，黑色板块已经出现较为明显的联动现象，本周焦炭价格大幅拉涨，后期或将继续上涨。 1.5. 板块情况 本周，钢铁（申万）指数报收2750.59点，同比下降110.04点，幅度-3.85%。个股方面，久立特材、大冶特钢、三钢闽光、*ST金岭处于涨幅前四，涨幅分别为1.45%、0.75%、0.3%、0.29%；山东钢铁、八一钢铁、柳钢股份、永兴特钢、包钢股份处于跌幅前五，跌幅分别为7.92%、7.74%、7.36%、6.39%、6.06%。 表1：一周涨跌幅前五 证券代码 证券简称 周涨幅（%） 证券代码 证券简称 周跌幅（%） 002318.SZ 久立特材 1.45 600022.SH 山东钢铁 -7.92 000708.SZ 大冶特钢 0.75 600581.SH 八一钢铁 -7.74 002110.SZ 三钢闽光 0.3 601003.SH 柳钢股份 -7.36 000655.SZ *ST金岭 0.29 002756.SZ 永兴特钢 -6.39 —— —— —— 600010.SH 包钢股份 -6.06 资料来源：wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 根据中钢协数据统计结果显示，今年以来高炉利用系数持续高位运行。截至2018年6月，高炉利用系数为2.568，较5月份系数2.575有小幅上升。当前钢企利润持续高位，受国家严禁新增产能政策影响，钢企只能通过变相改变技术指标等方式来增加铁水出水量。受利润驱使影响，预计高炉利用系数仍会在高位运行。 图13：高炉利用系数 资料来源：中钢协，天风证券研究所 2. 下周行情展望 2.1. 库存方面 根据Mysteel调研结果显示，本周统计五大品种社会库中，冷卷库存有小