建筑材料行业研究周报：当前时点继续重视水泥股投资价值

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2018年08月05日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 盛昌盛 分析师 SAC执业证书编号：S1110517120002 shengchangsheng@tfzq.com 武浩翔 分析师 SAC执业证书编号：S1110518010003 wuhaoxiang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业点评:中央政治局会议点评： 财政政策更加积极，基建投资有望受益》 2018-08-01 2 《建筑材料-行业深度研究:水泥&骨料：珠联璧合，续写华章》 2018-07-30 3 《建筑材料-行业研究周报:积极财政政策更加积极，预期修复利好周期板块》 2018-07-29 行业走势图 当前时点继续重视水泥股投资价值 本周观点：中央政治局7月31日召开会议，会议指出坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，提出‚加大基建补短板‛、‚实施好乡村振兴战略‛和‚‘一带一路’向纵深发展‛。从国常会到中央政治局会议再次明确更积极的财政政策，预计今年下半年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度将会加快，资金支持下基建投资有望触底回升，有望带动基建相关的水泥需求。当前时点一定要重视水泥板块的投资机会，尤其是重视龙头水泥股的投资价值。 水泥需求将迎来下半年旺季，政策助力落后产能持续出清。当前时点水泥行业基本面淡季不淡，华东多地水泥库存低位，近期常州、南京多地限产，水泥供给弹性大，部分地区淡季涨价，随着炎热多雨天气逐渐结束，需求迎来恢复。积极财政政策下基建投资的资金问题有望得到一定缓解，预计全国基建投资增速有望反弹，下半年预期对整体水泥需求产生积极影响。叠加环保督察将常态化，落后产能有望持续出清，近日《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布，对水泥行业在工业污染治理、淘汰落后产能、错峰生产等方面提出要求： 10月1日起，严格执行水泥行业大污染物特别排放限值，加快淘汰产能规模在2000吨/日以下新型干法水泥熟料生产线，100万吨/年以下水泥粉磨站，随着落后产能逐渐被淘汰，龙头企业优势凸显，继续推荐价值龙头海螺水泥，以及弹性品种华新水泥，建议关注基建受益标的天山股份、祁连山、冀东水泥。 玻璃价格企稳，出货情况尚可，随旺季来临有望发力。本周玻璃现货市场总体走势尚可，随着传统销售旺季金九银十的到来，市场信心也有一定程度的改善。华北地区和东北等地区是本周价格调整的主要区域。随着8月初旺季启动，玻璃价格有望迎来反弹。长期看，需求端企稳，今年是玻璃冷修大年，全年看玻璃行业价格中枢仍高于17年，行业盈利情况良好。 短期内市场对房地产整体发展偏悲观，随着地产集中度的提升，地产端深度合作的消费建材企业收入端有望持续高增长，加上房地产存量市场庞大，翻新市场有望给消费建材提供新的增长点，实现业绩平稳持续增长。并且随着中央政治局会议召开，扩大内需是未来国内经济增长极之一，具备消费属性企业受益较大。建议继续关注市占率持续提升的石膏板龙头北新建材、塑料管材龙头伟星新材、国内龙头涂料三棵树、卫浴建陶龙头帝欧家居等。 一周市场表现：本周申万建材指数下跌4.22%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造下跌2.21%，玻璃制造下跌5.77%，耐火材料下跌7.19%，管材下跌6.96%，玻纤下跌6.06%，同期上证指数下跌4.63%。 建材价格波动：水泥：本周全国水泥价格环比大幅回落1.45%。价格大幅回落，主要是受东北地区水泥价格暴跌带动，导致全国水泥均价出现明显下滑；价格上调地区江苏中部、重庆，幅度20-30元/吨，其他地区价格仍在高位保持平稳。玻璃及玻纤：本周末全国白玻均价1626元，环比上周上涨4元，同比去年上涨129元。周末浮法玻璃产能利用率为72.45%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-0.52%。玻纤全国均价5030.00元/吨，环比上周保持稳定，同比去年上涨490.00元/吨；能源和原材料：本周末环渤海动力煤(Q5500K)567元/吨，环比上周下跌1元，同比去年下跌16元/吨。本周pvc均价7004.00元/吨；沥青现货收盘价为3580元/吨；11#美废售价230美元/吨；国废到厂价3,150元/吨。 重要新闻：南京市政府发布通知，为切实保障2018年世界羽毛球锦标赛期间空气质量优良，要求从7月29日至8月7日（共10天），全市水泥企业停产，其他行业企业均需按不同要求停限产。（来源：数字水泥网） 重要公告：【纳川股份:关于公司股票复牌的公告】经公司向深圳证券交易所申请，公司股票（股票简称：纳川股份，股票代码：300198）将于2018年8月2日（星期四）开市起复牌。 风险提示：能源和原材料价格波动不及预期；持续降雨天气降低需求。 -22%-16%-10%-4%2%8%14%2017-082017-122018-04建筑材料 沪深300 17199646/14519/20180806 15:31 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 一周市场表现 本周申万建材指数下跌4.22%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造下跌2.21%，玻璃制造下跌5.77%，耐火材料下跌7.19%，管材下跌6.96%，玻纤下跌6.06%，同期上证指数下跌4.63%。 图1：行业主要子板块周涨跌幅 资料来源：wind，天风证券研究所 图2：非金属建材类股票周涨幅前五（%） 图3：非金属建材类股票周跌幅前五（%） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 建材价格波动（0730-0803） 2.1. 水泥 （来源：数字水泥） 【全国】本周全国水泥价格环比大幅回落1.45%。价格大幅回落，主要是受东北地区水泥价格暴跌带动，导致全国水泥均价出现明显下滑；价格上调地区江苏中部、重庆，幅度20-30元/吨，其他地区价格仍在高位保持平稳。8月初，下游市场需求仍处于淡季，环比无明显提升，预计8月中旬，随着各地区需求陆续好转，水泥价格也将会季节性上调。 【华东】华东地区水泥价格平稳为主。盐城、泰州和扬州等地区水泥价格上调20元/吨。苏锡常地区水泥价格上调后暂稳运行。浙江杭绍地区水泥价格保持平稳。宁温台地区水泥价格以稳为主。安徽合肥地区水泥价格平稳。皖北宿州和淮南等地前期部分企业袋装17199646/14519/20180806 15:31 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 价格下调20-30元/吨。铜陵、安庆和芜湖地区水泥价格保持平稳。江西赣东北地区部分企业袋装价格下调15元/吨。南昌和九江地区水泥价格平稳。福建龙岩、泉州和厦门等地区水泥价格走低10-20元/吨。山东济南、潍坊淄博等地水泥价格下调20-40元/吨。 【华北】华北地区水泥价格保持平稳。京津地区水泥价格稳定。河北唐山受环保影响水泥价格继续维稳。石家庄地区水泥价格暂稳，下游需求较差。邯郸和邢台地区水泥价格下调后趋稳。山西太原地区水泥价格稳定。 【西南】西南地区水泥价格继续上调。四川自贡、乐山、泸州和资阳等地区水泥价格上调20-40元/吨。成都地区下游需求疲软，水泥企业观望情绪浓厚，价格暂稳。重庆沿江外运水泥价格跟随上调20元/吨。贵阳部分企业价格下调20-30元/吨。云南昆明地区水泥价格稳定。 【中南】中南地区水泥价格大稳小动。广东珠三角地区水泥价格平稳。广西南宁和百色地区水泥价格稳定。玉林和贵港地区水泥价格平稳。常德和益阳地区水泥价格稳定。湖北武汉及鄂东地区水泥价格保持平稳。鄂西地区水泥价格下调后趋稳运行。河南洛阳地区水泥价格下调15元/吨。郑州和平顶山地区水泥价格稳定。 【西北】西北地区水泥价格以稳为主。陕西关中地区水泥价格平稳。榆林地区部分企业价格暗降10-20元/吨。甘肃兰州地区水泥价格稳定。青海西宁地区水泥价格平稳。 【东北】东北地区水泥价格大幅下调。辽宁沈阳及周边地区水泥价格以稳为主，P.O42.5散出厂价280-310元/吨。吉林长春地区水泥价格下调40-50元/吨，P.O42.5散出厂价420元/吨。黑龙江地区水泥价格大幅下调，P.O42.5散出厂价320-370元/吨不等。 图4：全国高标水泥价格走势（元/吨） 图5：全国水泥库容比（%） 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 图6：华北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图7：东北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 17199646/14519/20180806 15:31 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图8：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图9：中南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 图10：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 2.2. 玻璃（资料来源：中国玻璃信息网） 本月末全国白玻均价1626元，环比周上涨4元，同比去年上涨129元。周末浮法玻璃产能利用率为72.45%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-0.52%。2018年8月3日中国玻璃综合指数1155.11点，环比上周上涨2.86点，同比去年上涨73.65点。 区域：华北地区和东北等地区是本周价格调整的主要区域，西北地区部分厂家周末价格略有回涨，总体看出库环比略有增加，市场信心尚可。 产线：本周没有产能变化。前期点火的几条生产线都在按部就班进行升温和烤窑，预计后期陆续将发挥产能作用。本月产能增加主要是来自于华中地区。 现市：本周玻璃现货市场总体走势尚可，从区域看北方地区要好于南方地区，产销率和价格均有一定程度的分化。随着传统销售旺季的到来，市场信心也有一定程度的改善，环比略有增加。短期看终端市场需求环比增量有限，加工企业订单并没有明显的好转。尤其是部分地区加工企业受到房地产市场竣工面积下降的影响，订单同比减少明显，采购玻璃的积极性不高。大多加工企业基本都是按需采购为主。再者由于目前价格同比高出幅度比较大，不利于下游市场接受。 后市：本周玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库区域分化，市场信心环比略有增加。东北、华北等地区在厂家集中协调的作用下，报价整体上涨20元左右，这对于全国市场信心的稳定有一定的促进作用。在传统旺季预期的作用下，北方市场的需求有一定幅度的增加，贸易商也在适量存货。但是短期内终端市场需求有限，加工企业采购积极性不高，加之生产企业的成本有较大幅度的回落，有助于缓解厂家的资金紧张状况，挺价运行目的明确。预计短期内生产企业小幅提涨价的概率比较大，尤其是北方地区。 17199646/14519/20180806 15:31 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图12：全国玻璃均价（元/重量箱） 图13：国内玻璃相关指数走势 资料来源：中国玻璃信息网，天风证券研究所 资料来源：中国玻璃信息网，天风证券研究所 图14：玻璃实际产能同比和产能总计同比 图15：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 资料来源：中国玻璃信息网，天风证券研究所 资料来源：中国玻璃信息网，天风证券研究所 图16：全国重质纯碱价格（元/吨） 图17：燃料油市场价（元/吨） 资料来源：wind，天风证券研