电子行业周报：贸易摩擦造成短期情绪扰动，从产业面继续看好基础元件、激光、半导体、消费电子创新

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年8月5日 电子行业 贸易摩擦造成短期情绪扰动，从产业面继续看好基础元件、激光、半导体、消费电子创新——电子行业周报（20180804） 行业周报  贸易摩擦产生短期情绪扰动，但对电子产业的实际影响十分有限 美方本周宣布拟对2000亿美元中国进口商品加征的关税税率由10%提高到25%，我国政府不得不提出反制措施，宣布对从美国进口的约600亿美元商品征收25%、20%、10%、5%不等的关税。 投资者普遍担心贸易摩擦升级会对大陆电子产业造成负面影响。但我们通过分析iPhone的生产和销售模式发现，iPhone的生产是在大陆的保税区进行，大陆供应商的出口不涉及到美国关境；大陆的iPhone销售是从苹果位于新加坡的分销中心进口，不是从美国本土进口。由于进口和出口均不通过美国本土，所以中美两国均无法直接对iPhone征收关税，贸易摩擦对大陆电子产业的影响总体上十分有限。  基础元件：公司业绩保持高增长，基础元件持续高景气 近期多家基础元件厂商公布半年报或月报，从这些财务数据中，我们可以发现基础元件厂商业绩依然保持着高增长，基础元件持续高景气。 基础元件这一轮的涨价是由供给格局变动导致的，在新增产能普遍需要到2018年底或2019年初才能开出的情况下，我们认为基础元件价格将在2019年上半年继续保持高位，继续看好基础元件厂商的业绩表现。  激光行业：IPG二季度财报不佳，无需过多担忧大族激光综合布局+进口替代的成长逻辑 受光纤激光去龙头数据不佳影响，投资者关注A股激光设备龙头大族激光发展情况。我们判断：1）Q2无论是IPG还是大族，主要受国际大客户的需求疲软影响，下半年大客户订单情况边际改善，无需过多担忧。2）大族一直坚持激光器自制，目前中小功率已经完成数千台激光器自制出货，自制的6KW级别高功率激光器已伴随设备完成出货。3）大族是综合布局激光设备行业的国内龙头公司，进口替代逻辑显著，上半年中高功率领域增速仍保持30%以上高速增长，同时重点布局的动力电池、OLED的新市场开拓顺利，叠加PCB等下游需求旺盛，大族的发展逻辑仍然稳健。  半导体：从台湾地区MOSFET企业月度营收看8英寸的春天 我们统计了台湾地区MOSFET产业链主要公司的月度营收状况，可以看出台湾地区MOSFET企业的营收从3月到6月有缓慢增长的趋势，但未有跳跃性大幅增长的现象，2月主要是受到节假日等影响，说明了市场需求应该是缓慢增长。我们从台湾地区MOSFET产业链主要公司月度营收同比增速上看，2018年以来，除少数公司是负增长，绝大多数公司实现正增长，平均增速在30%左右。我们预计8英寸高景气有望持续到2022年。  风险提示： 中美贸易摩擦恶化；被动元件价格下降；激光行业下游需求下降；半导体景气度下降；消费电子需求不及预期；安防行业受到贸易政策影响。 买入（维持） 分析师 杨明辉 (执业证书编号：S0930518010002) 0755-23945524 yangmh@ebscn.com 黄浩阳 (执业证书编号：S0930518030001) 021-22167203 huanghaoyang@ebscn.com 联系人 王经纬 0755-23945524 wangjingwei@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-8%5%18%30%07-1710-1701-1804-18电子行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 持续看好基础元件、激光、半导体、消费电子创新——电子行业周报（20180729） ····································· 2018-07-29 基础元件与激光行业保持高景气，并重点关注消费电子三季度旺季——电子行业周报（20180721） ····································· 2018-07-21 电容、电阻保持高景气，电感价格保持平稳——被动元件行业专题报告 ····································· 2018-07-16 2018-08-05 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 周观点：贸易摩擦造成短期情绪扰动，从产业面继续看好基础元件、激光、半导体、消费电子创新 ................................................................................................................................................. 3 1.1、 贸易摩擦产生短期情绪扰动，但对电子产业的实际影响十分有限 .......................................................... 3 1.2、 基础元件：公司业绩保持高增长，基础元件持续高景气 ........................................................................ 4 1.3、 激光行业：IPG二季度财报不佳，无需过多担忧大族激光综合布局+进口替代的成长逻辑 ................... 5 1.4、 半导体：七谈面包牛奶，从台湾地区MOSFET企业月度营收看8英寸的春天 ..................................... 6 1.5、 消费电子：苹果Q2财报超预期，华为Q2手机出货量位居全球第二 .................................................... 9 1.6、 安防：美国通过2019国防授权案，其中受控设备中包含海康、大华.................................................. 11 2、 电子行业行情回顾 ................................................................................................................... 13 2.1、 板块行情 ............................................................................................................................................... 13 2.2、 个股行情 ............................................................................................................................................... 15 3、 重要行业及公司资讯 ............................................................................................................... 16 3.1、 重要行业资讯 ........................................................................................................................................ 16 3.2、 重要公司资讯 ........................................................................................................................................ 17 4、 风险提示 ................................................................................................................................. 17 2018-08-05 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、周观点：贸易摩擦造成短期情绪扰动，从产业面继续看好基础元件、激光、半导体、消费电子创新 1.1、贸易摩擦产生短期情绪扰动，但对电子产业的实际影响十分有限 2018年7月11日，美国政府发布了对从中国进口的约2000亿美元商品加征关税的措施，并就该措施征求公众意见。8月2日，美方宣布拟对上述2000亿美元商品加征的关税税率由10%提高到25%。 针对美方措施背离双方多次磋商共识，导致中美双方贸易摩擦升级，严重违反世界贸易组织相关规则，损害我国国家利益和人民利益，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品，加征25%、20%、10%、5%不等的关税。 由于电子产业国际化程度高，进出口金额大，所以投资者担心贸易摩擦的升级会对国内电子产业的发展造成负面影响，这也是本周A股电子行业下跌较多的一个重要原因。 但通过研究iPhone这一典型电子产品的生产和销售过程，我们发现iPhone的生产和出口是在大陆的保税区进行，进口是在新加坡的分销中心进行，并不经过美国本土，所以中美两国均无法直接对iPhone征收关税。 iPhone在生产时，是在大陆的保税区内进行。保税区采用的是“境内关外”的模式，即在国内设立一个保税区，国内公司的产品进入保税区相当于出口，保税区的产品到国内相当于进口。具体到iPhone的生产，则是供应商将零部件出口到位于保税区内的富士康，由富士康在保税区内完成组装。所以苹果供应商的零部件并未直接出口到美国，而是出口到了保税区这一“境内关外”，这笔交易既然没有通过美国关境，美国自然难以对其征收关税。 图表 1：大陆苹果供应商是把产品出口到保税区，而不是美国 资料来源：光大证券研究所整理 采用保税区模式可以带来诸多优势。对本土供应商而言，可以享受出口退税，比内销成本要低；本土供应商距离组装厂近，物流成本降低，服务响 2018-08-05 电子行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 应快等优点，提高了与国外供应商的竞争力。而对苹果而言，成本也降低了，这样可以获得更好的盈利。 在iPhone向中国的销售过程中，也不是中国直接从美国苹果总部进口iPhone，而是通过苹果位于全球各地的分销中心进行。具体的过程是这样进行的： 1）在富士康完成组装后，iPhone会交付给苹果专门负责销售的子公司Apple Sales International。Apple Sales International注册在爱尔兰，并不注册在美国本土。 2）Apple Sales International在新加坡设立有亚洲分销中心，当需要向中国销售iPhone时，是通过这一分销中心进行的，也不通过美国本土。 图表 2：iPhone销往大陆是通过分销中心进行，并不经过美国本土 资料来源：光大证券研究所整理 通过分析iPhone的生产和销售流程，我们发现无论是大陆供应商的出口还是大陆经销商的进口，均不通过美国本土，所以中美两国均无法直接对iPhone征收关税，贸易摩擦对大陆电子产业的影响总体上十分有限。 1.2、基础元件：公司业绩保持高增长，基础元件持续高景气 被动元件价格跟踪：日本三大铝质电解电容器厂之一的尼吉康向客户发出涨价通知，将从8月1日起，调涨电容器等相关产品价格7%到10%，日系铝质电解电容厂涨价进入第三