有色金属行业研究周报：过渡期后高端周期开启，看好Q3新能源汽车上游补库存行情

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属 证券研究报告 2018年07月09日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《有色金属-行业研究周报:三季度新能源汽车上游补库存行情启动，锂钴年度级别反弹可期》 2018-07-02 2 《有色金属-行业专题研究:钴：看好三季度补库》 2018-06-29 3 《有色金属-行业研究周报:钴会议归来，看好三季度锂钴》 2018-06-24 行业走势图 过渡期后高端周期开启，看好Q3新能源汽车上游补库存行情 周观点： 1、 上半年动力电池数据向好，下游需求无需担忧。据真锂研究报告，预计2018年6月新能源汽车产量达8.27万辆，环比小幅下降，但EV/PHEV产量与5月基本持平，2018年上半年新能源汽车产量预计将达近40万辆，同比大幅增长近90%。从装机量来看，预计6月锂电装机量达4GWh，其中EV乘用车装机量达1.87GWh，环比增4.47%，单车带电量由上月的33.22kWh/辆提升至37.03kWh/辆，环比大幅增长11.47%，A0、A等高续航乘用车对A00的替代进一步显现。下游终端对电池原料的需求仍然乐观，前期锂钴价格下跌多来自中下游产业链的主动去库存。 2、 过渡期后，高端周期有望开启。4个月的过渡期后，新的补贴政策于近日开始正式实施。政策倒逼下高端电动车对微型车的替代望继续升级，高端周期有望开启。同时，天风证券电力设备与新能源团队的研究报告显示，中游材料排产较4月大幅增长，因此继续看好新能车下半年的销量。天风汽车小组预计8月份是下半年客车产销量快速增长的时点，映射到产业链，7月份将是中游产业链最旺时间点。从二季度中游排产来看，4月是低点，5月平均环比4月大幅增长，6月排产也快速增长。整体看，下半年锂电装机量仍将维持高速增长。 3、 锂钴补库存周期开启，三季度锂钴有望迎来年度级别反弹。在经历了半年的产业链主动去库存周期后，目前整个产业链处于库存极低的状态。随着产业链库存的逐步出清，动力电池装机量维持高速增长，正极材料排产力度的也逐步加大，我们判断三季度整个产业链会迎来一波力度较大的补库存周期，在补库存周期的需求拉动下坚定看多锂钴三季度的价格反弹，推荐锂钴行业的龙头天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业， 重点关注二线预期差较大的盛屯矿业、西藏珠峰、寒锐钴业。 金属价格变化： 金价小幅回升。上周贸易战影响的预期带来金价小幅反弹，COMEX黄金上涨0.38%至1256美元/盎司、COMEX /白银上涨0.17%。但考虑美联储会议纪要表示继续渐进加，实际利率大概率仍在上升通道，黄金价格可能仍以震荡为主。 基本金属大多回调，铝锡相对坚挺。上周贸易战恐慌情绪愈演愈烈，市场对于需求担忧再度导致基本金属价格全部回调。LME镍、铜分别下跌4.15%、3.99%，铝、锡相对坚挺，分别下跌1.3%、1.77% 锂钴回调，三季度有望再度反弹。上周碳酸锂部分报价小幅回调1.15%至13万元/吨左右，钴价小幅回调4.63%至51.5万元/吨，其他品种变化不大。 稀土价格大多回调。上周稀土氧化物价格回调，氧化铈、氧化镧、氧化钕分别下跌6.45%、3.33%、1.49%，其他品种跌幅不大。 风险提示：流动性风险、全球经济大幅低于预期；铜、铝、锌复产超预期；新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期，锂钴原料放量超预期带来价格调整风险 -21%-14%-7%0%7%14%21%2017-072017-112018-03有色金属 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 宏观动态 ......................................................................................................................................... 3 2. 行业要闻 ......................................................................................................................................... 6 3. 金属价格 ......................................................................................................................................... 9 4. 板块及公司表现 .......................................................................................................................... 11 5. 公司公告及重要信息 .................................................................................................................. 12 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 14 图表目录 图1：美欧PMI相继回升 ............................................................................................................................. 4 图2：美欧GDP涨跌互现 ........................................................................................................................... 4 图3：美欧CPI均上涨 .................................................................................................................................. 4 图4：美M1同比连续回落 .......................................................................................................................... 4 图5：中国PMI反弹回升 ............................................................................................................................. 5 图6：中国工业增加值持稳 .......................................................................................................................... 5 图7：中国CPI跌幅放缓 ............................................................................................................................... 5 图8：M1/M2增速低位徘徊 ........................................................................................................................ 5 图9：美国经济指标一览表 .......................................................................................................................... 6 图10：国内经济指标一览表 ........................................................................................................................ 6 图11：需求指数 ............................................................................................................................................... 9 图12：贵金属价格小幅回升 ...................................................................................................................... 10 图13：基本金属价格大多下跌 ................................................................................................................. 10 图14：锂钴回调 ............................................................................................................................................. 11 图15：稀土价格小幅回升 .......................................................................................................................... 11 图16：黄金板块一枝独秀，稀土、铝板块跌幅较大 ....................................................................... 12 图17:赤峰黄金、恒邦股份（黄金）涨幅超过5%，盛和资源（稀土板块）、中国铝业（铝板块）跌幅超过10% ...........................................................................