市场精粹日报：多重利好刺激，商品强势反弹

1101151201251301351401452020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09中信期货商品指数 2021-03-29 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 1101301501701902020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/02中信期货商品指数 市场研究团队 屈涛 021-60812982 从业资格证F3048194 投资咨询号Z0015547 商品期货涨跌幅(%)玻璃指数3.49TA指数2.75沪镍指数2.74螺纹指数2.68PVC指数2.44豆二指数-2.28连豆指数-2.81菜油指数-3.75豆油指数-5.25棕榈指数-6.21 股指期货涨跌幅(%)IF主力2.07IH主力1.84IC主力1.39 股票版块涨跌幅(%)电设及新能源4.42消费者服务3.24建材3.17有色金属3.11汽车2.96房地产0.58石油石化0.46煤炭0.24综合金融0.20农林牧渔0.08 中信期货研究|市场精粹日报 多重利好刺激，商品强势反弹 报告推荐： 能源团队：《价差弱势反映累库预期，高库存亟待需求消化》——20210326 摘要：最近沥青原油价差弱势反映了炼厂被迫降低负荷前，高库存压缩利润的现状，沥青较原油估值偏低，在需求启动、开工下降前，沥青较原油价差仍承压，但未来上行空间大于下行空间。 要闻扫描： ➢ 银保监会、住建部、央行联合发布《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》，从加强借款人资质核查等方面，严防经营用途贷款违规流入房地产领域。 点评：对房贷发放的严格审核会堵住少数违规资金流入房贷，另一方面也可能导致房贷发放节奏放缓。这可能导致二季度房屋销售增速有所下滑，进而带动房地产投资增速略有回落。但这个影响不会很大，毕竟政策的初衷是促进房地产平稳健康发展。 观点精粹：（详细分析及风险因素请参见中信期货研究部已公开报告） 版块观点 推荐品种 金融：股指反弹空间有限，债市持续性有待商榷 贵金属：贵金属仍维持空头判断 黑色：需求爆发，黑色共振上涨 钢材：旺季需求加速释放，钢价震荡偏强运行 有色：抛储冲击被淡化，有色回归消费驱动 铜：美国基建投资预期升温，铜价探底回升 能源：价格估值分化，关注收敛路径 LPG：消费淡季将至，LPG期价先扬后抑 化工：强现货弱预期，化工近期稳中偏强 PTA：消费淡季将至，LPG期价先扬后抑 油脂油料白糖：基本面影响趋强，板块震荡偏弱 玉米：需求利空，玉米延续偏空操作 交易推荐： 逢低买入螺纹05合约。 推荐指数：★★☆ 技术形态： 站稳60日均线，30min及以下级别K线站稳BOLL带中轨。 需求高位： 螺纹表观消费近几周快速攀升并达到了旺季水平。 库存去化： 限产使得铁水产量低位，短期去库有望加速。 短线建议： 4960~4980元/吨区间逢低买入RB2105合约，4930~4950元/吨止损。 风险因素： 需求不及预期。 市场点睛 中信期货市场精粹日报 2 / 6 一、 观点精粹 图表1：品种观点精粹（观点来自中信期货研究部已公开报告） 版块及观点 版块及观点 品种 金融：股指反弹空间有限，债市持续性有待商榷 股指 反弹空间依然有限 股指期权 波动率期限结构交易，轻仓参与反弹 国债 风险偏好支撑做多情绪，但持续性有待商榷 黄金/白银 美联储指引关注削债时点，贵金属仍维持空头判断 黑色：需求爆发，黑色共振上涨 钢材 旺季需求加速释放，钢价震荡偏强运行 铁矿 铁矿盘面低位回升，期现基差明显缩小 焦炭 累库速度放缓，期现走势分化 焦煤 进口持续低位，焦煤驱动向上 动力煤 港口情绪增强，煤价反弹较强 有色：抛储冲击被淡化，有色回归消费驱动 铜 美国基建投资预期升温，铜价探底回升 铝 消化抛储预期，回归去库驱动 锌 中期格局维持向好，短期需验证抛储消息 铅 消费淡季压制下，短期铅价或低位震荡 镍 镍板库存压力持续，镍价震荡运行 不锈钢 成本松动&仓单下降，不锈钢价上行空间有限 锡 沪锡17万附近短期有支撑 能源：价格估值分化，关注收敛路径 原油 价格估值分化，关注收敛路径 沥青 亟待需求启动去库存 燃料油 苏伊士运河拥堵短期利多效应显现 低硫燃料油 低硫燃油裂解价差承压 LPG 消费淡季将至，LPG期价先扬后抑 化工：强现货弱预期，化工近期稳中偏强 甲醇 近期现货主导下，仍稳中偏强可能 尿素 印标大量出口叠加内需旺季，短期尿素仍谨慎偏强 乙二醇 产能临近投放，基差继续走弱 PTA 短期供需改善，价格企稳反弹 短纤 价格低位企稳，反弹高度受产销压制 PP 短期氛围改善，暂可乐观一线 塑料 需求有所修复，短线谨慎乐观 苯乙烯 驱动估值同步回升，乐观同时保留谨慎 PVC 检修预期支撑，盘面偏强震荡 软商品：大宗氛围不佳，板块整体偏弱。 橡胶 单边做多安全边际不够，关注套利 纸浆 关注双胶价格，观望中等待做多窗口。 棉花 短期利空消息扰动，棉价寻底，等待企稳 油脂油料白糖：基本面影响趋强，板块震荡偏弱 油脂 料马棕3月库存回升，油脂趋势性行情酝酿中 蛋白粕 基差平水现货放量，关注本周重要报告 白糖 矛盾需要时间积累，短期或震荡 生猪 现货继续偏弱运行，期价震荡为主 中信期货市场精粹日报 3 / 6 饲料养殖：玉米延续偏空操作，生猪鸡蛋预计震荡调整 鸡蛋 低存栏弱需求博弈，期价区间波动 玉米/淀粉 需求利空，玉米延续偏空操作 资料来源：中信期货研究部 风险因素：请参见当日中信期货研究部对应品种已公开报告 二、 市场点睛 (屈涛推荐) 策略推荐：逢低买入螺纹05合约。 交易逻辑：基本面看，螺纹表观消费近几周快速攀升并达到了旺季水平，显示强劲的需求；另一方面，唐山限产使得铁水产量低位，短期去库有望加速。技术上来看，螺纹05合约期价增仓上行，价格创近十年新高。 短线建议：4960~4980元/吨区间逢低买入RB2105合约，4930~4950元/吨止损。 风险因素：需求不及预期。 图表2：螺纹表观需求快速回升；钢厂铁水产量因限产回落 资料来源：Wind Mysteel 中信期货研究部 三、 报告推荐 能源团队：《价差弱势反映累库预期，高库存亟待需求消化》——20210326 摘要：当前华东沥青市场面临高库存局面，炼厂开工不断提升背景下，如果需求不能启动及时消化库存，沥青库存仍有概率继续增加，最近沥青原油价差弱势反映了炼厂被迫降低负荷前，高库存压缩利润的现状，沥青较原油估值偏低，在需求启动、开工下降前，沥青较原油价差仍承压，但未来上行空间大于下行空间。 。 中信期货市场精粹日报 4 / 6 四、 要闻扫描 1、银保监会、住建部、央行联合发布《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》，从加强借款人资质核查、加强信贷需求审核、加强贷款期限管理、加强贷款抵押物管理、加强贷中贷后管理、加强银行内部管理等方面，督促银行业金融机构进一步强化审慎合规经营，严防经营用途贷款违规流入房地产领域。 点评：对房贷发放的严格审核一方面会堵住少数违规资金流入房贷，另一方面也可能导致房贷发放节奏放缓。这可能导致二季度房屋销售增速有所下滑，进而带动房地产投资增速略有回落。当然，这个影响不会很大，毕竟政策的初衷是促进房地产平稳健康发展。 图表3:经济日历 3月29日 宏观数据 前值 预期 22:30 美国 3月达拉斯联储制造业产出指数 19.9 - 资料来源：Wind 中信期货研究部 五、 活跃品种点评 1、MEG 波动原因：MEG现货供应仍维持偏紧状态，基差结构稳定但强度走弱；MEG价格在年后低点企稳并反弹。 后期展望：国内部分规划乙二醇项目将面临投产，推动国内MEG产量的进一步上行；MEG供应紧张的状态将受益于产量的提升而改善，但4月份总体仍维持去库趋势。 操作建议：趋势上多头思路；策略上高波动率下轻仓介入。 风险因素：聚酯产销压力下生产调整风险。 2、焦炭 波动原因：虽然焦炭现货还在提降，但黑色整体偏强反弹，唐山限产无进一步扩大，其他区域高炉有复产，焦炭利润大幅压缩后，支撑变强。 后期展望：基于旺季需求带动，焦煤成本支撑，在下游采购意愿转积极后，后期支撑将逐步增强，期价将维震荡调整的状态，可能继续反弹。 操作建议：回调买入与区间操作相结合。 风险因素：终端需求不及预期，高炉限产扩大。 中信期货市场精粹日报 5 / 6 3、PTA 波动原因：苏伊士运河事假发酵，市场预计将持续数周才能得以恢复，这将影响原油供应；原油价格反弹，进一步支撑和提振PTA价格。 后期展望：PTA装置装置集中检修，产生影响有：一是抑制px市场，pta供应的下降直接抑制px需求，而px随着装置的恢复开工率在上行；二是提升pta供需的改善程度。 操作建议：趋势上多头思路；策略上高波动率下轻仓介入。 风险因素：PTA仓单注销压力。 六、 数据一览 图表4：中信期货商品指数板块上一交易日涨跌幅；Wind商品指数上一交易日涨跌幅前五排名 -3-2.5-2-1.5-1-0.500.511.522.5黑色建材指数有色金属指数能源化工指数中信商品指数贵金属指数农产品指数%中信期货商品版块涨跌幅排名-8-6-4-2024玻璃指数TA指数沪镍指数螺纹指数PVC指数豆二指数连豆指数菜油指数豆油指数棕榈指数%上一交易日品种涨跌幅前五排名涨跌幅(%) 资料来源：Wind中信期货研究部 图表5：股票指数及指数期货上一交易日涨跌幅；中信一级行业上一交易日涨跌幅前五排名 00.511.522.5沪深300上证50中证500%指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%)0246电设及新能源消费者服务建材有色金属汽车房地产石油石化煤炭综合金融农林牧渔%中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货市场精粹日报 6 / 6 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报