基础化工行业周报：出现高价抵触现象，建议沿着双主线选股

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 基础化工行业周报 推荐（维持） 出现高价抵触现象，建议沿着双主线选股  农资：化肥处备肥高峰期，草甘膦持续涨价。农药的除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格都处于景气度的低点上，草甘膦和代森锰锌启动旺季涨价，菊酯类杀虫剂价格暂稳。农产品价格端，玉米和蛋白粕价格持续回升，预示着种植利润回升趋势仍在继续。化肥层面，尿素出口改善企稳反弹，磷肥需求火爆带动价格高稳，钾肥货源逐渐紧张启动涨价，整体化肥旺季继续上攻。  精细化工：钛白粉追平历史高点，MDI陷入震荡。MDI节后下游复工迅速+国内供给缺口犹在+海外装置受限极寒天气使得供需维持偏紧，但下游抵触高价货情绪较浓导致聚合MDI和纯MDI震荡回调，作为成本科目，苯胺价格仍在持续抬升。钛白粉企业频繁调价，复工后海内外需求火爆大幅拉升价格追平历史高点；原料端46%钛精矿报2160-2200元/吨，92%高钛渣报7250元/吨，均属于极高生产利润水平，但由于矿源收紧，预计仍将持续上行。硅产业链库存快速去化，金属硅因下游开工不足有下跌迹象、有机硅需求旺盛价格涨近历史高点，近期有所回调。其他精细化工品方面，维生素成本端坚挺，待库存清空出现新一轮备货潮；空调排产加快需求回升+原料价格支撑驱动制冷剂价格维持高位平稳运行；染料价格受累油价及下游跟单不足，中间体间苯二酚本周再度下滑；三酸两碱涨价主要受供给不足和下游行情带动。  投资建议：我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。在化工板块持续调整的当下，我们建议从低估值和景气度两个层面筛选标的，基于此我们基于碳中和强烈推荐中泰化学与合盛硅业，基于低估值强烈推荐三友化工与浙江龙盛，基于己二酸景气度改善和氨纶业绩弹性推荐华峰化学，建议关注磷肥产业链标的云图控股，建议关注纯碱产业链的山东海化。此外，需要密切关注市场对于华鲁恒升的预期差带来的投资机遇。  风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 中泰化学 9.04 0.09 1.47 1.45 100.44 6.15 6.23 1.03 强推 合盛硅业 43.76 1.12 2.68 3.37 39.07 16.33 12.99 4.83 强推 三友化工 10.52 0.44 1.62 1.62 23.91 6.49 6.49 1.93 强推 华峰化学 11.47 0.46 0.92 1.07 24.93 12.47 10.72 6.85 强推 浙江龙盛 14.52 1.42 1.68 1.83 10.23 8.64 7.93 1.93 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2021年03月26日收盘价 证券分析师：张文龙 电话：010-66500983 邮箱：zhangwenlong@hcyjs.com 执业编号：S0360520050003 证券分析师：冯昱祺 电话：010-66500983 邮箱：fengyuqi@hcyjs.com 执业编号：S0360520120005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 389 9.24 总市值(亿元) 51,845.17 6.05 流通市值(亿元) 38,736.51 6.06 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -6.88 17.05 51.57 相对表现 -1.28 6.81 15.78 相关研究报告 《化工新材料行业周报（20210315-20210319）：价格继续全面上涨，可降解成本压力暂缓》 2021-03-21 《基础化工行业周报（20210315-20210319）：价格继续全面上攻，钛白粉接近历史高点》 2021-03-21 《化工新材料行业周报（20210322-20210326）：价格强势，新材料整体维持高景气度》 2021-03-28 0%26%53%79%20/0320/0520/0720/0920/1121/012020-03-30～2021-03-26沪深300化工华创证券研究所 行业研究 化工 2021年03月28日 基础化工行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、农药化肥：春耕旺季+原料涨价，农资涨价潮进行中 ................................................... 6 （一）农药：草甘膦持续涨价，农药价格稳中向好 ..................................................... 6 （二）化肥：成本硬性支撑，需求陆续推涨 ................................................................. 7 二、精细化工三大主力赛道：MDI高价货遭抵触，钛白粉价格追平历史高点 .............. 11 （一）聚氨酯：终端抵触高价，供需紧张下价格仍震荡下跌 ................................... 11 （二）钛白粉：钛矿持续推涨，钛白粉追平历史高点 ............................................... 12 （三）硅产业：DMC高位平稳运行，下游开工下滑牵制工业硅 ............................. 14 三、其他精细化工：维生素持稳，染料涨价趋势遇阻 ....................................................... 15 （一）维生素：市场库存尚可满足需求，价格继续平稳运行 ................................... 15 （二）氟化工：整体供过于求，空调厂刚需回升+原料成本支撑价格 ..................... 16 （三）染料：油价拖拽染料涨势放缓，中间体价格维稳 ........................................... 17 （四）其他：装置检修+化肥行情带动，合成氨、硫酸持续大涨 ............................. 18 四、行情回顾：大盘震荡，顺周期板块受到打压 ............................................................... 21 基础化工行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 农药产业链情况 ......................................................................................................... 6 图表 2 拟除虫菊酯产品价格走势 ......................................................................................... 6 图表 3 草甘膦开工率情况 ..................................................................................................... 7 图表 4 百草枯开工率情况 ..................................................................................................... 7 图表 5 草甘膦库存情况 ......................................................................................................... 7 图表 6 百草枯库存走势 ......................................................................................................... 7 图表 7 代森锰锌价格走势 ..................................................................................................... 7 图表 8 代森锰锌开工率 ......................................................................................................... 7 图表 9 本周化肥价格情况 ..................................................................................................... 8 图表 10 尿素开工率走势 ....................................................................................................... 8 图表 11 磷酸一铵开工率走势 ............................................................................................... 9 图表 12 磷酸二铵开工率走势 ............................................................................................... 9 图表 13 氯化钾开工率走势 ................................................................................................... 9 图表 14 复合肥开工率走势 ................................................................................................... 9 图表 15 尿素库存走势 ........................................................................................................... 9 图表 16 磷酸一铵库存走势 ................................................................................................... 9 图表 17 磷酸二铵库存走势 ................................................................................................. 10 图表 18 氯化钾库