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宝尊电商-SW在2020年实现了收入和净利润的双位数增长,但由于2020双十一规则的调整,对公司Q4报表及全年造成明显影响。不过,公司已经启动了3-5年中期战略,以客户为导向的服务升级、新渠道及新模式下的业务拓展以及持续优化成本结构,有望推动公司未来的发展。此外,公司现金充裕,未来战略投资并购有望加速。考虑到公司2022年的更高成长性,我们给予公司20%的溢价,对应2021年PE为38倍,对应目标价为101.7港币(85.1人民币),维持“买入”评级。