通信行业深度报告：风起云涌，挖掘云计算相关产业链投资机会

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要： 报告摘要：  云计算高景气，IT支出不断提升 全球以及中国云计算市场近年来持续保持高速增长。企业IT投资中，云服务投资比例不断增大。据IDC预测，2017年全球公有云市场收入达到1323.7亿美元，同比增长28.6%；中国公有云市场规模达到40.1亿美元，同比增长56.7%。到2021年，全球公有云市场复合增速有望超过20%，中国复合增速有望超过40%。公有云结构来看，SaaS市场占比最大，而在我国，IaaS市场目前占主导。目前美国云计算规模仍领先全球，AWS 2017年收入增速超过40%，我国阿里、腾讯、金山等公司也在高速增长，阿里连续12个季度收入同比翻番。  云计算发展带来数据中心建设热情高涨 随着人们对信息处理的需求不断增大，以及视频、游戏、AR/VR等应用迅猛发展，数据流量不断攀升。据Cisco预测，到2021年底，全球数据中心IP流量将从2016年的每年6.8ZB上升到20.6ZB，复合年均增长率达到25%。2017年第四季度，超大规模云和互联网服务公司资本开支达到220亿美元，全年达到近750亿美元。这些资本开支大部分用于新建和扩张大型数据中心。据Synergy Research的最新报告，2017年是全球新的超大规模数据中心的一个“爆发年”，增加了90多个，全球范围内的超大规模数据中心已经超过390个。  数据中心市场光模块和交换机进入持续爆发期 数据中心的建设以及网络架构的优化带来光模块和交换机需求进入持续爆发期。据HIS统计，2017年数据中心光模块市场收入达到29亿美元，相比2016年提高了26.7%，保持高速增长状态。增长主要来自于100G光模块的需求。海外数据中心主要应用100G光模块，包括谷歌、亚马逊、Facebook等，国内数据中心主要应用10G和25G光模块，只有少数大型互联网公司如阿里才部分使用100G光模块。400G产品各厂商已经在OFC 2018上展出Demo，QSFP-DD将成为新宠，预计2019年全球将有小批量产出。2018年一季度交换机市场迎来高速增长，全球市场收入达到28.3亿美元，同比增长15.72%；中国市场收入3.1亿美元，同比增长45.16%，创近年来新高。  建议关注 光环新网；中际旭创；星网锐捷 光环新网是亚马逊AWS在中国重要战略合作伙伴，将受益于AWS在国内业务的拓展，同时公司数据中心业务快速发展，未来机柜数有望超过5万个。中际旭创是数据中心光模块全球领先厂商，今年发布定增扩产100G光模块、400G光模块和5G光模块，为业绩增长奠定基础。星网锐捷业绩持续高增长，以第一份额中标阿里巴巴交换机采购，未来将受益数据中心建设带来的需求的增长。  风险提示： 云计算行业发展不及预期；数据中心建设不及预期。 报告摘要： [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨锟 执业证号： S0100517110001 电话： 021-60876701 邮箱： yangkun@mszq.com 研究助理：杨妙姝 执业证号： S0100118010011 电话： 010-85127532 邮箱： yangmiaoshu@mszq.com [Table_Title] 通信行业 行业研究/深度报告 风起云涌，挖掘云计算相关产业链投资机会 深度研究报告/通信行业 2018年06月25日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 深度研究/通信行业 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价6月22日 EPS PE 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 300383 光环新网 11.81 0.48 0.68 0.91 25 17 13 300308 中际旭创 57.83 1.71 2.54 3.44 34 23 17 002396 星网锐捷 19.52 1.06 1.33 1.60 18 15 12 资料来源：wind（星网锐捷来自wind一致性预测）、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 深度研究/通信行业 目录 一、云计算高景气，IT支出不断提升 ............................................................ 4 （一）云计算：企业IT新型服务模式 ....................................................................................................................................... 4 （二）云计算支出成为企业IT支出重要组成部分 ................................................................................................................... 5 （三）全球云计算增长势头依旧强劲，中国公有云市场是亮点 ............................................................................................. 5 （四）美国巨头云集，中国阿里、腾讯后来居上 ..................................................................................................................... 7 二、云计算带来数据中心建设热情高涨 .......................................................... 13 （一）云计算对IDC提出了新的要求 .......................................................................................................................................13 （二）全球数据中心建设热潮不减 ............................................................................................................................................14 （三）EQUINIX：国际领先IDC厂商的扩张路径 .....................................................................................................................16 （四）国内一线城市IDC资源逐渐稀缺，周边城市将成为新战场 .......................................................................................19 （五）美国云计算巨头积极投入，放眼全球加速布局 ............................................................................................................22 三、数据中心市场光模块和交换机需求持续旺盛 .................................................. 23 （一）高速光模块需求量大增，市场持续高景气 ....................................................................................................................23 （二）交换机是数据中心基础设施，协同发展效应显著 ........................................................................................................31 四、建议关注 ............................................................................... 34 五、风险提示 ............................................................................... 37 插图目录 ................................................................................... 39 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 深度研究/通信行业 一、云计算高景气，IT支出不断提升 （一）云计算：企业IT新型服务模式 ISO/IEC 标准化组织在 2014 年发布的《Cloud computing-Overview and vocabulary》中给出了云计算的定义：云计算是一种以网络方式接入到一个可扩展、弹性的共享物理或虚拟资源池的服务模式，用户可以通过自服务和管理的方式来按需购买该服务。云计算用户只需要很少的管理手段或者与服务商间的交互，便能够快速完成计算资源（包括网络、服务器、存储以及应用等）的扩展和释放。云计算具有按需自助服务、通过互联网获取、资源池化、快速伸缩和可计量五个主要特点。 图1：云计算发展历史 资料来源：CSDN，民生证券研究院 按照部署模式分类，云计算分为公有云、私有云、行业云和混合云，不同公司会选择不同的部署模式。 表1：云计算部署模式 云计算部署模式 特点 公有云 云服务可被任意云服务客户使用，且资源被云服务提供者控制的一种云部署模型。 私有云 云服务仅被一个云服务客户使用，且资源被该云服务客户控制的一类云部署模型。私有云可由云服务客户自身或第三方拥有、管理和运营。 行业云 （社区云） 云服务仅由一组特定的云服务客户使用和共享的一种云部署模型。这组云服务客户的需求共享，彼此相关，且