【粤开策略解盘】如何看待白酒板块后续走势

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1/4 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略解盘】如何看待白酒板块后续走势-0315 2021年03月15日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-64814022 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 研究助理：吴晓媛 邮箱：wuxiaoyuan@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略解盘】普涨下关注什么标的-0311》2021-03-11 《【粤开策略解盘】继续关注十四五与高性价比标的-0312》2021-03-12 《【粤开策略专题】2021年两会系列报告之三：总理记者会六大看点及配置建议》2021-03-12 《【粤开策略】每日数据跟踪-20210312》2021-03-12 《【粤开策略大势研判】十四五规划发布，指明五大方向》2021-03-14 市场回顾：抱团股回调 周一A股低开低走，截止收盘，沪指报3419.95点，跌0.96%，成交3816亿元，创指报2644.01点，跌4.09%，成交额为1352亿元。两市成交8170亿元，较上一交易日缩量。市场情绪偏向谨慎，赚钱效应一般。北上资金净流入36.87亿元。 从盘面上看，钢铁、商业贸易、交通运输领涨；电气设备、食品饮料、医药生物回调。概念板块方面，清明五一假期将近，航空、旅游板块走强，白马股、白酒概念、券商股等板块跌幅居前。今天以白酒为代表的众多抱团股再次大跌，主要由于近期美债利率上行，12日晚间，十年期美债收益率再度攀升，一度突破1.6%，导致贴现率增大，分母端变大，从而影响估值水平。我们认为，利率波动不影响抱团股作为A股核心资产的稀缺性，且近期茅台提价渐近，基本面向好。长期来看，市场前期对于流动性收紧的反应较为剧烈，后续预计美债长端利率上行斜率有望放缓，抱团板块的波动性有望缓和。短期来看，近期市场波动较大，投资者应保持合理的仓位水平以应对市场的震荡。 热点跟踪：如何看待外资券商发展 近日北京产权交易所公告显示，广东省交通集团、国家能源集团资本控股有限公司公开转让所持有的瑞银证券股权，合计转让比例为16%。若瑞银集团顺利受让本次全部股权，将增持瑞银证券股份至67%。 我们预计未来将有更多外资持股券商实现控股，主要有两个原因。其一，外资控股有助于加强其对于证券公司的控制权，一方面可与母公司开展更多业务协同，另一方面有利于减少因不同股东战略分歧产生的经营障碍。其二，目前中国证券行业处于高速发展时期，在资本市场全面深化改革，全面推行注册制的大背景下，未来证券市场参与主体将迅速增加，中国证券市场对于外资的吸引力也与日俱增。 目前外资券商处于发展初期，尚未形成一定的竞争优势。自2020年4月证监会正式取消证券公司外资股比限制起，目前证监会核准批复的外资控股券商共有8家。根据万得数据统计，其中5家披露了2019年报，5家外资控股券商2019年合计实现营业收入15.62亿元，实现净利润-1.06亿元，其中3家2019年出现亏损；从资产规模来看，5家外资券商合计总资产105.79亿元，净资产69.55亿元，远低于行业平均水平。我们认为，外资券商发展受限主要由于资本规模、业务牌照、网点较少和缺乏业务协同等原因。 中长期来看，部分外资券商在全球大类资产配置和衍生品业务等方面具备一定优势，有利于提升行业整体服务水平，引入国际竞争同时倒逼国内证券公司创新发展。在行业全面对外开放、开展公平竞争的同时，监管层有望进一步放宽国内券商的业务创新空间。当前证券行业政策维持宽松创新基调，资本市场深化改革正在进行时，前几年的去杠杆严监管提高了行业规范化运营程度，也为政策进一步宽松打下了坚实基础。目前证券行业市净率1.72倍， 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2/4 处于近十年估值34%分位点，具备安全边际，建议持续关注优质券商股投资机会。 热点跟踪：手机银行交易高增 3月15日，中国银行业协会正式发布《2020年中国银行业服务报告》，手机银行交易次数和金额同比高增。体现出手机银行的活跃度提升，零售银行的数字化、智能化趋势持续。另外在疫情防控常态化之下，手机银行交易利于保持社交距离，渗透率得到加速提高。移动互联时代，手机银行能够通过高频的生活场景，提升获客活客留客的能力，并对数据进行精细化处理和用户建模，用于用户画像分析和行为轨迹预测中，能够提供精准服务；同时，金融科技创新能够做好风险管理和运营决策，提高产能效率，利于未来零售银行良性循环和持久经营。 大势研判：关注顺周期、业绩突出、高性价比标的 3月15日，国家统计局公布2月工业增加值、投资、消费等宏观数据，整体符合市场预期。在全球利率上行区间之下，高估值大市值公司的波动性加大，多寻找中盘股的投资机会。 配置方面，资金面紧平衡，市场波动持续，注重调仓换股，短期关注有政策利好的题材板块，碳中和主题有所分化；中长期警惕高估值的大市值个股回调风险，布局顺周期和高景气逻辑。 自上而下的顺周期和价值股的逻辑不变，关注（1）景气度向上的顺周期板块，如有色、化工机械、汽车零部件等全球定价的行业；（2）自下而上来看，景气度较高的行业包括半导体产业链、新能源汽车、军工上游等；（3）金融板块：受海外复苏预期深化、原材料价格上扬影响，美债长端收益率上扬、收益率曲线陡峭化，低估值的金融股具备较高安全边际；（4）出口：中国外需仍受到海外需求复苏的结构性支持。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3/4 分析师简介 陈梦洁，硕士研究生，2016年加入粤开证券，现任首席策略分析师，证书编号：S0300520100001。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4/4 免责声明 本报告由粤开证券股份有限公司（以下简称“粤开证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经粤开证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于粤开证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。粤开证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在允许的范围内使用，并注明出处为“粤开证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用、删节和修改。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 联系我们 广州市黄埔区科学大道60号开发区金控中心21-23层 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼2层 上海市浦东新区源深路1088号平安财富大厦20层 网址：www.ykzq.com