白色家电行业5月空调数据点评：零售数据明显回暖，内销出货维持高增长

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 白色家电 证券研究报告 2018年06月22日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 罗岸阳 联系人 luoanyang@tfzq.com 谢丽媛 联系人 xieliyuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《白色家电-行业点评:产业在线4月空调数据：内销出货保持高速增长，奥克 斯 单 月 总 销 量 迈 进 前 三 》 2018-05-20 2 《白色家电-行业点评:18Q1空调点评：内销出货超预期，3月零售数据反弹》 2018-04-22 3 《白色家电-行业点评:产业在线1月空调：内销增速超50%，三四线拉动需求增长》 2018-03-02 行业走势图 5月空调数据点评：零售数据明显回暖，内销出货维持高增长 内销出货增速持续优秀，5月再度突破千万台 根据产业在线数据，18年5月空调产量/内销/外销量为1712/1053/709万台，同比分别+14.6%/+19.7%/+5.6%，单月内销量再次突破千万台，再创历史上5月内销量新高。18年1-5月内销量/出口量为4139/3331万台，同比增长22.2%/+6.2%，内销出货表现超出预期。 海尔、奥克斯优异表现拉动增长，行业CR5集中度上升 18年5月格力、美的、海尔内销量为335、195、125万台，同比分别+15.5%、+14.7%、+31.6%。二线品牌中，奥克斯、TCL、海信科龙内销量为120、66、70万台，同比分别+33.3%、+34.7%、+24.1%。海尔、奥克斯出货量呈现高速增长趋势，其中奥克斯单月内销量规模基本与海尔持平，5月内外销总量达到172万台，已经超越海尔（5月内外销合计162万台）进入行业前三。 从内销市场占有率看，5月内销市占率格力/美的/海尔/奥克斯/TCL/海信科龙分别 -1.2/-0.8/+1.1/+1.2/+0.7/+0.2pct，海尔、奥克斯、TCL品牌份额显著上升，行业CR5集中度大幅上升1.2pct，主要得益于海尔、奥克斯品牌份额的崛起。 零售数据：5月行业回暖明显，奥克斯线上龙头地位巩固 从奥维渠道推总数据看，线上线下空调销售均明显回暖。2018年5月空调线上零售量、零售额分别增长56.3%、62.9%，实现量价齐升。线下渠道方面，5月空调零售量、零售额同比分别增长3.3%、3.2%，表现环比四月份明显回暖。全渠道推总数据看，空调5月零售量、零售额同比分别增长18.8%、18.7%，在进入旺季之前出现回暖迹象。 从中怡康渠道推总数据看，5月空调零售量及零售额同比分别增长25.5%、24.4%，环比1-4月增速明显提升。而中怡康5月线下零售量及零售额增速分别为3.8%、4.4%，与奥维数据呈现相对一致的趋势。 从天猫渠道数据来看，2018年5月空调零售量、零售额分别增长73.9%、70.5%，也印证了奥维及中怡康线上渠道快速增长的数据趋势。天猫渠道空调销售前4名分别为奥克斯、美的、格力、海尔，零售量份额为29.0%、23.6%、12.0%、6.8%，同比分别+11.0、-10.9、+0.3、-4.8pct，奥克斯品牌线上龙头地位继续巩固，而美的线上渠道仍在调整。 展望6、7月：排产数据有所恢复，618促销拉动终端增长 进入6月以后，夏天旺季越来越临近，4-5月厂商相对保守的排产情况在6月有所缓解。根据产业在线的监测数据，6月份的行业整体排产规模约为1548万台，同比增长11.3%；其中内销、出口排产同比增长10.2%、8.1%，环比5月有所恢复。 而618终端大促对于零售端的拉动较为明显，这也将进一步缓解7月中旬夏季入伏前的渠道库存压力。根据星图数据的统计，6月1日-18日促销期间，全网家电销售额2844.7亿元，同比增长85.1%，其中空调销售额位居所有品类第一。根据苏宁电商平台公布的数据，在炎热天气的时点下，618大促期间共销售空调49万套，同比增速高达310%，远超平台整体销售额增速。 投资建议 5月产业在线空调内销出货数据依然表现优秀，主要受到海尔以及二线品牌奥克斯、TCL拉动明显，在夏天旺季即将到来的时点下，零售端数据恢复对于6、7月份经销商备货以及厂商排产提供了积极信号。同时，618大促期间空调品类表现优异也将进一步带动零售端回暖。 我们认为，良好的出货数据对于上市公司中报展望预期相对乐观，推荐表现较为突出的青岛海尔，建议积极关注美的集团以及格力电器，另外推荐空调产业链上的零部件龙头三花智控。 风险提示：宏观经济波动，房地产销售波动，原材料价格波动风险等。 -5%1%7%13%19%25%31%2017-062017-102018-02白色家电 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内销出货增速持续优秀，5月再度突破千万台 根据产业在线数据，18年5月空调产量/内销/外销量为1712/1053/709万台，同比分别+14.6%/+19.7%/+5.6%，单月内销量再次突破千万台，再创历史上5月内销量新高。18年1-5月内销量/出口量为4139/3331万台，同比增长22.2%/+6.2%，内销出货表现超出预期。 图1：空调行业内销出货量情况及预测（单位：万台） 资料来源：产业在线 天风证券研究所 根据更新换代需求、地产滞后影响、保有量提升等因素拆分模型，我们预计18年全年空调内销增速约4.9%。从实际情况看，1-5月的内销出货量增速远高于此前预测，一方面，在旺季及618促销来临前，经销商普遍备货较为积极，库存水平有所上升；另一方面，旺季即将到来前零售端销售数据回暖也带动内销出货上升。5月中旬华南、华北、华东等地区轮番出现高温天气，对于零售库存压力缓解有所帮助。 海尔、奥克斯优异表现拉动增长，行业CR5集中度上升 18年5月格力、美的、海尔内销量为335、195、125万台，同比分别+15.5%、+14.7%、+31.6%。二线品牌中，奥克斯、TCL、海信科龙内销量为120、66、70万台，同比分别+33.3%、+34.7%、+24.1%。海尔、奥克斯出货量呈现高速增长趋势，其中奥克斯单月内销量规模基本与海尔持平，5月内外销总量达到172万台，已经超越海尔（5月内外销合计162万台）进入行业前三。 图2：奥克斯内销出货量情况（单位：万台） 资料来源：产业在线 天风证券研究所 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图3：格力内销出货量情况（单位：万台） 资料来源：产业在线 天风证券研究所 图4：美的内销出货量情况（单位：万台） 资料来源：产业在线 天风证券研究所 图5：海尔内销出货量情况（单位：万台） 资料来源：产业在线 天风证券研究所 从内销市场占有率看，5月内销市占率格力/美的/海尔/奥克斯/TCL/海信科龙分别 -1.2/-0.8/+1.1/+1.2/+0.7/+0.2pct，海尔、奥克斯、TCL品牌份额显著上升，行业CR5集 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 中度大幅上升1.2pct，主要得益于海尔、奥克斯品牌份额的崛起。 从出口情况看，5月出口增速保持平稳，其中美的、格力、奥克斯、海尔、TCL品牌当月空调出口量分别为192、174、52、37、54万台，同比分别+7.9%、+12.3%、+7.0%、+24.2%、-2.7%。 从出口市场份额来看，18年5月出口市占率美的、格力、TCL、奥克斯、科龙位列前五，出口市占率分别+0.6/+1.4/-0.7/+0.1/-2.5pct，CR5集中度有所下降。 零售数据：5月行业回暖明显，奥克斯线上龙头地位巩固 从奥维渠道推总数据看，线上线下空调销售均明显回暖。2018年5月空调线上零售量、零售额分别增长56.3%、62.9%，实现量价齐升。线下渠道方面，5月空调零售量、零售额同比分别增长3.3%、3.2%，表现环比四月份明显回暖。全渠道推总数据看，空调5月零售量、零售额同比分别增长18.8%、18.7%，在进入旺季之前出现回暖迹象。 从中怡康渠道推总数据看，5月空调零售量及零售额同比分别增长25.5%、24.4%，环比1-4月增速明显提升。而中怡康5月线下零售量及零售额增速分别为3.8%、4.4%，与奥维数据呈现相对一致的趋势。 从天猫渠道数据来看，2018年5月空调零售量、零售额分别增长73.9%、70.5%，也印证了奥维及中怡康线上渠道快速增长的数据趋势。其中，奥克斯、格力品牌在线上渠道快速崛起。2018年5月美的、格力、海尔、奥克斯销售量同比分别+19.1%、+78.4%、+1.8%、+180.3%；零售额方面美的、格力、海尔、奥克斯同比分别+20.2%、+79.2%、+13.0%、+174.7%。 18年5月，天猫渠道空调销售前4名分别为奥克斯、美的、格力、海尔，零售量份额为29.0%、23.6%、12.0%、6.8%，同比分别+11.0、-10.9、+0.3、-4.8pct，奥克斯品牌线上龙头地位继续巩固，而美的线上渠道仍在调整。 展望6、7月：排产数据有所恢复，618促销拉动终端增长 进入6月以后，夏天旺季越来越临近，4-5月厂商相对保守的排产情况在6月有所缓解。根据产业在线的监测数据，6月份的行业整体排产规模约为1548万台，同比增长11.3%；其中内销、出口排产同比增长10.2%、8.1%，环比5月有所恢复。 而618终端大促对于零售端的拉动较为明显，这也将进一步缓解7月中旬夏季入伏前的渠道库存压力。根据星图数据的统计，6月1日-18日促销期间，全网家电销售额2844.7亿元，同比增长85.1%，其中空调销售额位居所有品类第一。根据苏宁电商平台公布的数据，在炎热天气的时点下，618大促期间共销售空调49万套，同比增速高达310%，远超平台整体销售额增速。 从其他品类情况看，618销售情况同样十分优异，三四线市场对于整体需求的带动仍较为明显。根据苏宁公布的数据，618期间线上线下渠道彩电销量合计同比增长64%，同时三四线城市的冰箱、电视、净水器等品类销量大增。 投资建议 5月产业在线空调内销出货数据依然表现优秀，主要受到海尔以及二线品牌奥克斯、TCL拉动明显，在夏天旺季即将到来的时点下，零售端数据恢复对于6、7月份经销商备货以及厂商排产提供了积极信号。同时，618大促期间空调品类表现优异也将进一步带动零售端回暖。 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 我们认为，良好的出货数据对于上市公司中报展望预期相对乐观，推荐表现较为突出的青岛海尔，建议积极关注美的集团以及格力电器，另外推荐空调产业链上的零部件龙头三花智控。 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券