证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 煤炭石化行业周报（20210301-20210305） 推荐（维持） 煤炭板块盈利持续超预期，油价有望驱动石化板块开启反攻  动煤现货企稳反弹，预计后市偏强运行。秦皇岛末煤价格单周上涨38元/吨，带动坑口煤价反弹，煤价重回上行通道。下游需求恢复速度加快，沿海八省日耗上升至190万吨。预计动煤现货在供给边际放缓预期+需求地低库存+工业用电需求强劲的基础上继续保持强势。  焦炭现货预计下跌空间有限，焦煤价格持续分化。焦炭现货开启第三轮提降100元/吨，铁水维持245万吨高产量，预计焦炭在整体库存低水位+钢铁需求高位下下跌空间有限。焦煤继续分化，主焦煤在澳煤进口受限价格坚挺，配焦煤在行业高开工+焦炭价格下跌引领下还存在进一步调整的空间。  OPEC+会议结束，沙特维持减产超预期油价持续上涨。本月OPEC+会议达成协定：沙特4月继续额外减产100万桶/天，允许俄罗斯和哈萨克斯坦4月增产13万桶和2万桶，远超市场预期，凸显沙特对油价影响力，5月产量将在下月会议继续讨论。2月美国非农新增就业37.9万人，远超市场预期的18万人—20万人，美国成品油单周去库2600万桶，原油在供给端增量有限+库存持续去化+需求端恢复驱动下偏强运行。  炼厂盈利能力继续上行，塑料价格平稳运行。2021年Q1汽油和煤油价格环比上涨15%和25%，烯烃端价格环比转正，芳烃端PX价格Q1环比上涨27%。在成品油价格回升+化纤产业景气度上行+烯烃价格回暖趋势中，以化工品为主的民营炼厂盈利能力进一步增强。聚丙烯和聚乙烯价格单周价格环比上涨0.3%和1.9%，预计后市PE+PP价格在原油价格成本支撑+金三银四旺季来临+海外需求拉动下偏强运行。  氨纶价格大幅上涨，天然橡胶价格有望企稳。氨纶价格单周上涨1万元/吨，接近历史最高值69000元/吨，主要受成本端PTMEG和纯MDI价格上行推动，后市需重点观察下游纺服企业接受程度。本周天然橡橡胶现货跌1000元/吨，抹去节后所有涨幅，供给端中国、泰国全部进入停割季，需求端轮胎厂开工率上升。预计天然橡胶在原料端供给有限+需求端恢复良好+海运价高位运行的基础上下跌空间有限，短期有望企稳。  投资建议：我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。月度策略：煤炭板块强推陕西煤业；石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份，烯烃赛道继续强推宝丰能源，炼厂赛道回调后建议基于芳烃盈利的预期差积极布局荣盛石化+恒力石化+恒逸石化。  风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期，估值波动超预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 桐昆股份 25.67 1.17 2.77 2.94 21.94 9.27 8.73 3.21 强推 宝丰能源 15.39 0.65 0.92 0.98 23.68 16.73 15.7 4.83 强推 恒力石化 36.15 1.94 2.46 2.56 18.63 14.7 14.12 7.0 强推 荣盛石化 32.3 1.19 2.12 2.31 27.14 15.24 13.98 9.67 强推 陕西煤业 11.06 1.47 1.29 1.36 7.52 8.57 8.13 1.9 强推 恒逸石化 17.09 1.08 1.49 1.42 15.82 11.47 12.04 2.71 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2021年03月05日收盘价 证券分析师：张文龙 电话：010-66500983 邮箱：zhangwenlong@hcyjs.com 执业编号：S0360520050003 证券分析师：冯昱祺 电话：010-66500983 邮箱：fengyuqi@hcyjs.com 执业编号：S0360520120005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 65 1.55 总市值(亿元) 21,381.29 2.44 流通市值(亿元) 17,946.03 2.75 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 13.35 12.52 9.84 相对表现 17.37 2.19 -17.32 相关研究报告 《煤炭石化行业周报（20210125-20210129）：焦炭现货拐点临近，化纤继续淡季不淡》 2021-01-31 《煤炭石化行业周报（20210201-20210205）：涨价仍是布局主线，节前调整再给机遇》 2021-02-08 《煤炭石化行业周报（20210221-20210226）：动煤现货接近底部，石化产品全面涨价》 2021-02-28 -12%8%27%46%20/0320/0520/0720/0920/1121/012020-03-09～2021-03-05沪深300采掘华创证券研究所 行业研究 采掘 2021年03月07日 煤炭石化行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、油煤：动煤现货企稳反弹，沙特减产超预期油价一路新高 ......................................... 5 （一）动力煤：需求驱动动煤现货价格反弹 ................................................................. 5 （二）双焦：现货价格拐头，下游强势需求下预计回调有限 ..................................... 7 （三）原油：沙特维持减产超预期，油价持续新高 ..................................................... 9 二、石化：炼厂盈利能力持续上行，橡胶价格有望企稳 ................................................... 12 （一）炼油厂：成品油+化工品价格上涨驱动炼厂盈利能力上行 ............................. 12 （二）通用塑料：聚烯烃价格平稳，电石法PVC企业有望获得超额收益 .............. 13 （三）合成纤维：主面料平稳运行，氨纶受原料催化单周上涨1万元/吨 .............. 15 （四）合成橡胶：天胶价格有望企稳，重点观察轮胎需求恢复情况 ....................... 16 三、行情回顾：市场震荡下行，煤炭板块逆势上涨 ........................................................... 18 煤炭石化行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 秦皇岛港5500卡动力煤平仓价（元/吨） .............................................................. 5 图表 2 晋陕蒙坑口煤价格（元/吨） .................................................................................... 5 图表 3 晋陕蒙煤矿加权开工率 ............................................................................................. 5 图表 4 海外煤炭发运量（万吨） ......................................................................................... 5 图表 5 北方四港煤炭吞吐量走势 ......................................................................................... 6 图表 6 北方四港调入量走势 ................................................................................................. 6 图表 7 煤炭沿海运价指数 ..................................................................................................... 6 图表 8 北方四港港煤炭库存 ................................................................................................. 6 图表 9 长江口煤炭库存 ......................................................................................................... 7 图表 10 全国73港煤炭库存 ................................................................................................. 7 图表 11 247家钢厂生铁产量 ................................................................................................ 7 图表 12 独立焦化厂焦炭库存 ............................................................................................... 7 图表 13 全流程样本焦炭库存 ............................................................................................... 8 图表 14 样本焦化厂加权开工率 ........................................................................................... 8 图表 15 独立焦化厂焦煤库存（万吨） ............................................................................... 8 图表 16 全样本焦煤库存（万吨） ....................................................................................... 8 图表 17 焦炭生产利润（元/吨） .......................................................................................... 8 图表 18 安泽主焦价格 ........................................