2021年全球投资展望

全球投资展望苏珊·盖诺（Suzanne Gaynor）2021年新的一年 加拿大皇家银行GAM投资策略委员会RBC GAM投资策略委员会由来自RBC GAM各个领域的资深投资专业人员组成。委员会定期从内部和外部渠道获得与经济和资本市场有关的投入。重要指导由委员会的区域股票顾问（北美，欧洲，亚洲，新兴市场）和全球固定收益和货币小组委员会提供。以此为基础，委员会对未来一年的全球投资进行了详细的预测。委员会的观点包括对全球财政和货币状况，预计的经济增长和通货膨胀以及利率，主要货币，公司利润和股价的预期走势进行评估。根据这一全球预测，加拿大皇家银行GAM投资策略委员会将制定可用于管理投资组合的特定准则。这些包括：●现金，固定收益的推荐组合工具和股票●建议的全球固定资产敞口收入和股票投资组合●固定收益的最优期限结构投资额●股权投资组合中的建议行业和地理构成●主要货币的优先敞口委员会的审议结果每季度发布在《全球投资展望》上。 VP全球固定收益和货币业务及高级投资组合经理1内容2执行摘要全球投资展望埃里克·萨瓦（Eric Savoie），工商管理硕士，工商管理硕士–加拿大皇家银行全球资产管理公司投资策略师。首席财务官Daniel E. Chornous –加拿大皇家银行全球资产管理公司首席投资官。4经济与资本市场预测苏珊·盖诺（Suzanne Gaynor）5推荐资产组合苏珊·盖诺（Suzanne Gaynor）10资本市场表现Milos Vukovic，MBA，CFA –VP加拿大皇家银行全球资产管理公司投资政策主管CFA马亚伦–加拿大皇家银行全球资产管理公司投资策略高级分析师全球投资展望13经济展望2021年的希望膨胀Eric Lascelles – RBC Global Asset Management Inc.首席经济学家28市场展望疫苗使正常化成为可能，并提高了2021年的乐观度埃里克·萨瓦（Eric Savoie），工商管理硕士，工商管理硕士–加拿大皇家银行全球资产管理公司投资策略师。首席财务官Daniel E. Chornous –加拿大皇家银行全球资产管理公司首席投资官。43个全球固定收益市场Soo Boo Cheah，工商管理硕士，工商管理硕士–加拿大皇家银行全球资产管理（英国）有限公司高级投资组合经理Suzanne Gaynor – V.P. RBC Global Asset Management Inc.兼高级投资组合经理泰勒·塞尔夫（Taylor Self），工商管理硕士（MBA）–加拿大皇家银行全球资产管理公司副投资组合经理47货币市场图表4：主要的美元空头市场Dagmara Fijalkowski，工商管理硕士，注册金融分析师–加拿大皇家银行全球资产管理公司全球固定收益和货币业务主管。CFA丹尼尔·米切尔（Daniel Mitchell）–加拿大皇家银行全球资产管理公司投资组合经理。区域股票市场展望54美国布拉德·威洛克（Crad Brad Willock）–副总裁RBC Global Asset Management Inc.兼高级投资组合经理56加拿大RBC全球资产管理公司CFA –投资组合经理Sarah NeilsonIrene Fernando，CFA –加拿大皇家银行全球资产管理公司投资组合经理58欧洲David Lambert –欧洲股票高级投资组合经理全球固定收益和货币咨询委员会60亚洲和平，但动荡的风险会随着时间的流逝而增加。在没有旅游业的情况下，不断上升的政治风险将给本已疲弱的增长前景带来压力。亚洲股票分析师加拿大皇家银行投资管理（亚洲）有限公司62个新兴市场Veronique Erb –新兴市场股票投资组合经理，全球固定收益和货币咨询委员会64 RBC GAM投资策略委员会 2埃里克·拉斯切雷斯执行摘要埃里克·萨瓦（Eric Savoie），工商管理硕士投资策略师TM值VP北美股票及高级投资组合经理加拿大皇家银行全球资产管理公司TM值在超低利率和财政刺激措施的提振下，随着经济正常化的步伐越来越近且复苏步伐加快，金融市场趋于平静，股票上涨至创纪录水平。展望COVID-19，展望2021年前景改善在新的一年临近之际，大流行仍然是各经济体面临的主要挑战，病例数和死亡人数接近创纪录水平。但是传输速率开始放缓，尽管包括美国和加拿大在内的国家正在与第二波斗争，但许多欧洲国家似乎正在摆脱它们的影响。收紧对抗病毒的限制可能会导致2020年底的经济下滑，但是有理由感到乐观。经济复苏已经超出了预期，疫苗的发展令人鼓舞，市场对美国总统大选的结果做出了积极回应。尽管经济可能会在短期内遇到障碍，但我们对2021年的增长预测的特点是升值幅度大于降幅幅度，并且目前略高于市场共识。各种风险威胁着我们的基本情况，但也有可能出现意外惊喜我们认为我们良性基本情况的风险有所偏斜不利的一面。该病毒仍在传播，北半球冬季寒冷的天气可能使局势恶化。也有可能与1918年的流感大流行相同，春季出现了第三波感染。而且，情绪疫苗周围的环境非常积极，但是如果它们引起意想不到的副作用或证明效果不如预期，或者分配并发症减慢了接种速度，则可能会延迟恢复正常状态。虽然我们预计通货膨胀如果价格保持在较低水平，则价格上涨的速度可能会比我们的预测快，而通货膨胀率过高的环境将远远不够。请注意，风险的平衡倾向于向下是正常的，因为通常有更多的方法可以使经济崩溃而不是有意义地跑赢大盘。但是，我们还应该考虑取得超出预期结果的可能性。病毒可能会撤退单独使用或可以完美地接种疫苗。其他不确定性来源包括金额美国的财政刺激措施，英国脱欧和与人口，高债务负担和全球化有关的结构性主题的时机。通货膨胀获得牵引力，但不会达到有问题的水平在过去的一个季度中，我们对通货膨胀的看法有所发展。我们正确地预测，在大流行中，油价下跌和需求暴跌将导致通货膨胀率较低。更多不过，最近随着经济状况恢复正常，通货膨胀已经开始趋于稳定。我们对2020年和2021年的通胀预测略有上升较高的通货膨胀率，我们认识到美元疲软和美国经济表现不佳可能会支持美国与其他国家相比更快的价格上涨。从长远来看，潜在的上行风险通货膨胀存在。大规模的货币刺激措施，美联储（Fed）提高通胀目标，政府债务负担增加以及支持美国制造产品销售的努力，都可能使通胀率高于我们在大流行之前就已经想到了。也就是说，我们不认为 VP全球固定收益和货币业务及高级投资组合经理3执行摘要| Eric Savoie，MBA，CFA |首席财务官Daniel E.Chornous由于人口结构等众多结构性因素将继续对通货膨胀压力造成压力，通货膨胀率将升至有问题的水平。总而言之，我们遇到的任何更快的通货膨胀在几十年的价格上涨之后，很可能只是恢复到更正常的读数。未来美元疲软我们预计2021年美元兑美元将持续下跌，因为结构性不利因素优先于短期因素，这些因素在过去一年中减缓了美元的下跌。美国双赤字与美联储的意图促进通货膨胀，加上经济和政治改善以及极其宽松的金融状况，应巩固美元的下跌趋势。新兴市场货币可能在明年终于大放异彩，而欧元，日元和加元应会跑赢英镑。债券收益率徘徊在历史低点附近，上升空间有限中央银行已承诺保持空头长期利率极低，以刺激经济和金融市场，即使经济复苏势头强劲。长期债券收益率还有上升的空间，但上升的空间受到诸如人口老龄化，人口增长放缓以及储蓄与支出愿望增加等长期压力的限制。所有这些因素都导致实际利率（即通货膨胀后的利率）下降，而且这些趋势不太可能很快改变。我们已经对模型进行了改进，以将这些元素纳入我们的实际利率预测。结果，我们现在希望实际利率的增长更为渐进，最终更小。我们的新模型表明，明年各地的主权债券收益率将仅略微上升，这对债券持有人的总收益构成了适度的阻力。全球股市飙升至新高，疫苗引发风格轮换由于大规模的刺激措施，经济的逐步开放以及近来即将到来的疫苗的承诺，股市从3月的低点急升。最新的涨势将标准普尔500指数推至新的纪录，并且今年其他许多市场也显示出涨势。我们认识到乐观被提高了，虽然从某些方面来说库存可能很昂贵，投资者为刚刚开始的收益恢复付出了代价。实际上，除了美国的大盘股之外，市场的位置仍然很有吸引力，许多市场都低于我们的公允价值区间的中点。股市反弹从少数扩大的美国大型科技股吸引了更多对经济更敏感的公司，行业和地区，包括价值型，中小型股，以及受COVID-19打击最严重的细分市场，例如航空公司，酒店，赌场和能源。资产组合–促进股票增持，来自固定收益在低利率和充足的财政刺激下，经济进入正常化时期，股票继续提供与固定收益相比，回报潜力更高。我们的预测是，在未来一年中，股票的中位数至中低两位数的潜在收益，而较低的单位数或潜在的负收益主权债券。此外，极低的债券收益率意味着固定收益市场可能无法提供像近几十年来那样的库存下降保护。我们认为，应重新考虑关于最佳资产组合的传统观点，以反映全球经济结构变化对投资选择范围内的回报，相关性和风险缓解的影响。对于许多人来说，一种选择可能是在更长的时间范围内进行投资，并在投资组合中增加更多的股票。长期价格动能支持我们对股票的乐观看法，这表明股市可能处于长期牛市中。我们继续将我们的投资组合定位为股票偏重而固定收益偏低。这个季度，我们样式从成长中转化为价值，小企业和小企业日益广泛的发展进一步鼓舞了他们中型股，国际股票表现不佳，收益率曲线陡峭和美元疲软，所有这些在牛市的早期阶段就很明显。因此，本季度我们从固定收益中获取了2.5个百分点的权益分配。对于均衡的全球投资者，我们目前建议资产组合为64.5％（战略MSCI日本指数 4埃里克·拉斯切雷斯经济与资本市场预测经济预测（加拿大皇家银行GAM投资策略委员会）美国投资组合经理欧洲英国加拿大皇家银行全球资产管理公司中国新兴市场*从新年2021年秋季2020从新年2021年秋季2020从新年2021年秋季2020从新年2021年秋季2020从新年2021年秋季2020从新年2021年秋季2020从新年2021年秋季2020实际GDP2019年2.16%1.66%1.30%1.25%0.69%6.12%4.47%2020年(3.50%)2.50(5.50%)1.50(7.20%) (0.20)(10.90%) (1.90)（5.30％）无1.90%0.65(2.20%) (0.50)2021E4.00%0.605.00%0.505.60%2.306.60%1.403.70%2.309.00%1.007.40%0.80消费物价指数2019年1.81%1.96%1.19%1.79%0.49%2.90%3.19%2020年1.10%0.300.70%(0.10)N / C 0.30％N / C 0.80％0.00%0.202.70%(0.30)N / C 3.10％2021E1.80%0.301.60%0.101.00％不适用1.60%0.100.50%N / C1.90%(0.40)2.60%(0.30)A =实际E =估计*中国，印度，韩国，巴西，墨西哥和俄罗斯的GDP加权平均值。目标（RBC GAM投资策略委员会）预测从1年总回报2020年11月2021年11月2020年秋季估计*（％）货币市场兑美元加元（USD–CAD）1.301.27(0.02)2.7欧元（EUR–USD）1.191.27N / C5.7日圆（USD–JPY）104.3299.00N / C5.1英镑（GBP–USD）1.331.33(0.03)(0.3)固定收益市场美国联邦基金利率0.130.13N / C不适用美国十年期债券0.841.000.25(0.7)加拿大隔夜利率0.250.25N / C不适用加拿大十年期债券0.670.850.15(1.0)欧元区存款利率(0.50)(0.50)N / C不适用德国10年外滩(0.57)(0.40)(0.10)(2.3)英国基本费率0.100.10N / C不适用通货膨胀，从而降低利率0.310.30(0.10)0.4日本隔夜通话费率(0.03)(0.10)N / C不