一创早报

1 请仔细阅读在本文尾部的重要法律声明 2345678 导航 《一创声音》【3月外贸改善，宽松货政延续】 【国务院：降低企业缴社保和住房公积金比例】 【央行开展2855亿元MLF操作】 【3月出口强劲反弹】 【发改委：评价一季度经济“开门红”是客观的】 【违约事件频发】 【瑞银证券中国A股策略：2季度展望迎来小周期拐点】 《一创声音》 【3月外贸改善，宽松货政延续】 昨日公布了3月份外贸数据，超出市场预期。特别是出口大增，可能与各种形式的外需突增有关，但长期看其持续性存疑。进口降幅缩窄，则反映中国经济内需出现一定程度改善。数据是锦上添花，我们认为一季度中国经济大概率实现十三五的“开门红”，有助化解全球投资者对中国经济硬着陆的担忧。本周将陆续公布GDP等硬数据，料结果较好，我们会持续跟踪。另外昨日央行开展2855亿元MLF操作，展现较宽松货币政策，我们认为宽松仍会持续下去（宽松形式不定）。前期公布的CPI好于预期，也降低投资者对通胀造成货币政策掣肘的担忧。整体上，我们之前的逻辑判断仍成立，目前建议继续跟踪GDP等重磅数据公布对市场的影响。操作上，投资者可继续持股待涨，或逢低介入。 零售经纪部 2016年4月14日 指数名称 收盘 涨跌幅 上证指数 3,066.64 1.42% 深证成指 10,684.92 1.44% 沪深300 3,261.38 1.33% 上证180 7,010.44 1.34% 深圳中小板 6,985.26 1.33% 创业板指 2,294.02 1.33% 上证基金 5,685.52 0.45% 国债指数 156.74 -0.03% 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅 香港恒生 21,158.71 3.19% 香港国企 9,191.49 3.95% 道琼斯 17,721.25 0.00% S&P500 2,061.72 0.00% NASDAQ 4,872.09 0.00% 日经225 16,381.22 2.84% 海外市场表现 资料来源：wind资讯 投资顾问：于海涛 联系人：陈明行 一创早报 2 请仔细阅读在本文尾部的重要法律声明 一创早报 《好消息》 【国务院：降低企业缴社保和住房公积金比例】 国务院常务会议：决定阶段性降低企业社保缴费费率和住房公积金缴存比例，5月1日起两年内降低部分省份养老保险等缴费比例，相关措施每年可减轻企业负担1000多亿元。 【点评】政策有助减轻企业负担。 【央行开展2855亿元MLF操作】 央行对17家金融机构开展MLF操作共2855亿元，其中3个月1270亿元、6个月1585亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%。招商固收：下调利率概率进一步缩小。 【点评】货币政策将持续偏宽松。 【3月出口强劲反弹】 3月出口同比增速强劲反弹至18.7%，为9个月来首增；进口降幅收窄至1.7%。海关总署称，3月份出口猛增是因为去年基数较低，也因为政策有利，对外贸易在调整中不断改善。 【点评】外贸数据超预期，提振投资者对中国经济信心。但其持续性不一定强。 【发改委：评价一季度经济“开门红”是客观的】 发改委：评价中国一季度经济实现了“开门红”是客观的；化解钢铁煤炭行业过剩产能8个专项配套政策文件正在陆续印发。 【点评】中国经济实现十三五的“开门红”，化解全球投资者对中国经济下行甚至硬着陆的担忧。 《坏消息》 【违约事件频发】 因近期市场波动较大，违约事件频发，几乎每天都有数家企业取消原本的债券发行计划。13日一天便有中国中铁等7家企业弃发69亿元债券。 【点评】4月是违约事件高发时期，但短期看不会造成大面积的违约。目前利率也较稳定。 《机构看盘》 【瑞银证券中国A股策略：2季度展望迎来小周期拐点】 需求回暖有利A股表现：判断，宽松的政策环境和经济增长环比回升短期对市场表现有利。市场情绪从年初过度悲观中有所恢复，已经带来一些温和反弹。瑞银宏观团队预计未来一季度投资和工业活动将回升。同时，1-2月工业企业利润增速由负转正，参考这项指标与A股非金融盈利的相关性，若趋势 3 请仔细阅读在本文尾部的重要法律声明 一创早报 延续，1季度非金融盈利增长可能反弹。回顾过去几轮小周期，发现见效的“微刺激”通常伴随股市3个月、15-20%的小行情，当前情况更类似12年中（经济反弹加上地产回暖）。 受益于通胀的板块：农业、家电、白酒、超市：2-3月CPI升至2%以上，猪肉价格大涨引起市场关注。瑞银宏观团队预计CPI将在2季度见顶、并将全年通胀预测上调至1.9%。观察过去一轮通胀上行周期，农业、家电、白酒、超市都显著跑赢大盘，其中白酒弹性最佳。认为温和通胀对市场较为有利，但若CPI回升势头过猛（接近或超过今年政府目标3%），即便是暂时性的，也很可能引发投资者的政策担忧。 值得关注的短期事件：深港通、A股纳入MSCI、迪士尼等：深港通可能将正式公告；虽然深证A股估值较高，但具备更高的盈利增速、更多民企标的，将为偏好成长股的海外投资者提供更大的选择空间。2）MSCI重启A股审查工作，假若纳入，对A股长期意义（MSCI带来的国际影响力）料将大于短期影响（新增被动配置规模有限）。认为2季度A股的主要下行风险来自：1）通胀超预期；2）海外事件（如美联储加息预期以及英国退欧公投）引发全球风险偏好下降；3）国内债务违约加剧。 投资建议：看好受益于需求回暖和通胀的板块：基准情景判断是，2季度经济迎来小幅反弹、通胀温和回升，再加上深港通以及A股纳入MSCI的预期，市场情绪将得到提振，A股整体将呈现逐步上行的态势。伴随经济向好，周期板块仍有一定上行空间，但考虑到目前周期板块已录得不小涨幅，更看好受益于需求/地产回暖的地产、家电，以及受益于温和上升通胀的消费板块。个股方面，将美的集团、永辉超市和康力电梯加入最看好的股票名单。 4 请仔细阅读在本文尾部的重要法律声明 一创早报 免责声明： 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 本报告可能在今后一段时间内因公司基本面变化和假设不成立导致的估值不能达成的风险。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载本报告，务必与第一创业证券股份有限公司联系，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则后果自负。 第一创业证券股份有限公司 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 TEL: 0755-23838888 FAX:0755-2383870 投诉电话：95358 P.R.China:518028 www.firstcapital.com.cn 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心8层 TEL: 010-63197788 FAX: 010-63197777 P.R.China:100140 上海市浦东新区巨野路53、57号 TEL:021-58365918 FAX:021-68551281 P.R.China:201209