报告指出,新年伊始,资金面紧张导致短端利率突破近三年中枢并大幅上行,引发了市场对货币政策拐点的担忧。主要原因是央行在1月份通过“缩量”逆回购的方式收紧流动性,纠正市场对流动性的过度乐观,给资本市场乐观情绪降温;出口延续了高增长,贸易顺差创历史记录,恰逢春节前企业结汇需求增加,结售汇飙升导致银行间人民币流动性临时收紧;“北水南下”创历史新高也对银行间流动性收紧起到了推动作用。报告认为,“钱荒”不会持续,短期来看,不论是“春节效应”还是利率债融资,都不会导致流动性过度紧张。报告预计3月全国“两会”之前利率债的供应量较低,全年国债发行也会比去年明显减少,因此对流动性影响较小。报告认为货币政策正常化依然会是今年的大趋势,但并不会影响实体经济的复苏。
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