“钱荒”之后

报告指出，新年伊始，资金面紧张导致短端利率突破近三年中枢并大幅上行，引发了市场对货币政策拐点的担忧。主要原因是央行在1月份通过“缩量”逆回购的方式收紧流动性，纠正市场对流动性的过度乐观，给资本市场乐观情绪降温；出口延续了高增长，贸易顺差创历史记录，恰逢春节前企业结汇需求增加，结售汇飙升导致银行间人民币流动性临时收紧；“北水南下”创历史新高也对银行间流动性收紧起到了推动作用。报告认为，“钱荒”不会持续，短期来看，不论是“春节效应”还是利率债融资，都不会导致流动性过度紧张。报告预计3月全国“两会”之前利率债的供应量较低，全年国债发行也会比去年明显减少，因此对流动性影响较小。报告认为货币政策正常化依然会是今年的大趋势，但并不会影响实体经济的复苏。

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