玻璃纯碱周报：玻璃跌跌不休，纯碱短期震荡
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色及建材 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛 wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫 pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 华泰期货|玻璃纯碱周报 2021-01-18 玻璃跌跌不休，纯碱短期震荡 周报摘要： 纯碱方面，上周期货方面纯碱整体走势震荡，纯碱05合约收1547元/吨，较上上周收盘降61元/吨，国内纯碱市场价格以稳为主，部分企业订单支撑，出货尚可，但个别企业价格高，出货一般，新单有所下降。1 月 14 日纯碱协会华南会议倡议轻质碱涨 30-50 元/吨，重质碱涨50元/吨。根据隆众资讯监测，周内纯碱整体开工率72.66%，环比增加3.12%，纯碱产量51.60万吨，环比增加2.22万吨，涨幅4.50%，周内青海盐湖、河南金山等企业产量增加，整体开工上调。国内纯碱厂家总库存94.98万吨，上周99.89万吨，环比减少4.91万吨，降幅4.92%，纯碱库存仍处于下降趋势。综合来看，国内纯碱产量和开工有所回升，近期延续之前订单影响，国内库存呈现下降趋势，其中轻质碱库存下降较多。受河北疫情影响，个别区域物流受到限制，走货慢。短期纯碱仍呈现高供给、高库存、需求欠佳的状态，而纯碱行业整体产能过剩，且此矛盾短期很难得到缓解，在此状态下纯碱市场预计后期将围绕成本上下波动，以弱势运行为主，05合约在经历了一波下跌后略现维稳态势，后期仍要参考纯碱盈亏成本线价格支撑情况。 玻璃方面，上周玻璃05期货合约连续一周处于下降趋势，收盘1699元/吨，较上一周收盘跌83元/吨。现货方面各地区均出现不同程度的下降，其中华中、华南地区的降幅最为靠前，环比降7%以上。据隆众资讯监测，上周全国浮法玻璃均价2169元/吨，环比下跌3.47%，同比上涨32.5%。本周全国样本企业总库存 1926.20 万重箱，环比上涨31.07%，同比下降 17.33%(同样本口径下，样本企业库存环比上涨 29%，同比下降25.1%)，库存天数 9.9 天，其中华北和西南地区累库程度最为严重。华北地区受疫情影响，交通不便，市场成交较少，但多数企业认为价格调整意义不大，稳价为主；华东地区下游加工厂企业基本进入收尾阶段，拿货多为刚需，而当前价格仍显偏高，贸易商备货意愿较差；华南地区受玻璃降价销售影响，各企业出货较前期均有改善，下游加工企业多按需补货，库存无明显上升；华中地区产销不佳，省内需求寡淡，多依赖外发资源维系；东北地区下游普遍放假，本地需求已较微弱。综合来看，目前玻璃行业处于绝对的高利润（以煤制气为例，浮法玻璃价格为1884元/吨，利润779元/吨左右；以天然气为例，浮法玻璃价格2350元/吨，利润902元/吨；以石油焦为例，浮法玻璃价格2096元/吨，利润981元/吨），作为典型的建筑工业材料，春节累库的阶段叠加过高的利润，投机需求望而却步，从而必然形成利润的适度合理压缩，但考虑到其绝对库存处于低位，故下降区间有限。经历了两周200点的跌幅后，利润也得到了有效的压缩，且05合约给出300+的贴水，建议05空单可适量减仓，后期仍需关注现货价格的变动机库存情 华泰期货|玻璃纯碱周报 2021-01-18 2 / 6 况。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，谨慎偏空，关注利润压缩程度及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|玻璃纯碱周报 2021-01-18 3 / 6 图 1： 玻璃期现货价格及价差 单位：元/吨 图 2： 沙河安全现货价格走势图 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 玻璃重点厂库报价 单位：元/吨 图 4： 重质纯碱地区报价 单位：元/吨 数据来源：中国玻璃期货网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 玻璃产线开工率 单位：% 图 6： 纯碱产线开工率 单位：% 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 -400-300-200-10001002003001,1001,3001,5001,7001,9002,100基差（右）期货主力现货低价1,2001,3001,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002,20012141618110112114116118120122124120172018201920202021-150-50501502501,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,500武汉-沙河沙河安全武汉长利01002003004005006007001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,800江门-沙河沙河安全江门信义77%79%81%83%85%87%89%91%1471013161922252831343740434649522017201820192020202160%65%70%75%80%85%90%95%100%135791113151719212325272931333537394143454749512018201920202021 华泰期货|玻璃纯碱周报 2021-01-18 4 / 6 图 7： 隆众玻璃库存 单位：万吨 图 8： 隆众纯碱库存 单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 9： 隆众玻璃利润 单位：元/吨 图 10： 隆众纯碱利润 单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 11： 平板玻璃产量季节性 单位：万重量箱 图 12： 纯碱产量季节性 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0501001502002503003504004501471013161922252831343740434649522017201820192020202102040608010012014016018014710131619222528313437404346495220172018201920202021-20002004006008001,0001,2001,4002017/1/12018/1/12019/1/12020/1/12021/1/1煤制气天然气石油焦-200020040060080010002018/012019/012020/01联产利润氨碱利润 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,50012345678910111220162017201820192020 190 210 230 250 27012345678910111220162017201820192020 华泰期货|玻璃纯碱周报 2021-01-18 5 / 6 图 13： 地产开工及竣工累计同比 单位：% 图 14： 汽车产量累计同比 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15： 房屋竣工面积季节性 单位：万平方米 图 16： 汽车产量季节性 单位：万辆 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 (50)050201220132014201520162017201820192020产量:平板玻璃:累计同比房屋竣工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比(60)(40)(20)0204060201220132014201520162017201820192020产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比 - 10,000 20,000 30,000 40,00012345678910111220162017201820192020 50 100 150 200 250 300 35012345678910111220162017201820192020 华泰期货|玻璃纯碱周报 2021-01-18 6 / 6 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
