2021年沪铜走势展望：经济形势好转，铜价随之起舞

沪铜年度策略报告 经济形势好转，铜价随之起舞 -----2021年沪铜走势展望 2020年12月28日 要点提示： 1、海外库存水平低，需求潜力强劲； 2、美国通胀预期上行，警惕政策收紧预期升温； 3、国内经济持续恢复，出口增速有望延续，下半年或有回落； 4、铜精矿供给总体趋于宽松，上半年受疫情影响仍有偏紧预期； 5、需求较为强劲，受政策影响新能源汽车或是亮点。 市场展望 目前全球铜库存处于近5年的低位，为铜价奠定了良好的上行基础。明年上半年预计发达地区疫情会逐步得到控制，宽松政策效果延续，生产活动逐步恢复，消费潜力充足，需求预期较为旺盛。尤其是汽车和房地产库存较低，美国重返国际合作也将放大汽车和房地产行业补库时对铜的需求；国内经济延续复苏态势，终端需求有望增长。铜矿主产区由于疫情原因可能仍存一定的偏紧预期，预计上半年铜价仍有上涨潜力。 下半年由于发达国家居民消费潜力可能已经逐步释放，库存开始累积。经济可能存在过热显现。海外政策收紧预期升温，货币及财政政策或将陆续退潮。欠发达地区得到疫苗接种，疫情逐步得到控制，供应端担忧减少，逐渐偏向宽松，铜价可能面临回调压力。 华安期货 投资咨询业务资格 证监许可[2011]1776 有色金属研究组 闫 丰 首席分析师 从业/投资咨询证号 F0251054/Z0001643 何 磊 分析师 从业/投资咨询证号 F3033837/Z0014522 孙 君 分析师 从业资格证号 F3060913 电话：0551-62839752 Email:tzzx@haqh.com 网址：www.haqh.com 华安期货温馨提示： 懂市场，控风险 重理性，慎投资 2021年年报 沪铜年度策略报告 目录 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................. 4 二、海外库存低，消费潜力足，总需求有望扩张 ............................................................................................. 5 （一）疫苗应用得到推广，海外消费情况良好 ......................................................................................... 5 （二）库存水平较低，补库存行情可期....................................................................................................... 6 （三）居民收入结构改善，未来消费潜力强劲 ......................................................................................... 7 （四）政策刺激延续，需求得到提振 ........................................................................................................... 7 （五）国际宏观小结 ........................................................................................................................................... 8 三、国内经济景气度或持续回升.............................................................................................................................. 8 （一）国内经济率先恢复，生产消费持续向好 ......................................................................................... 8 （二）疫苗供应不同步，利好我国出口....................................................................................................... 9 （三）流动性持续改善，投资有望平稳好转 ........................................................................................... 10 （四）国内宏观小结 ......................................................................................................................................... 11 四、供应趋于宽松，上半年稳定性存疑 .............................................................................................................. 12 （一）铜矿供给有望增加，疫情影响供给稳定性 .................................................................................. 12 （二）再生铜进口增长，废铜供给增多..................................................................................................... 13 （三）供给小结 ................................................................................................................................................... 13 五、需求总体向好，下半年有政策收紧预期..................................................................................................... 14 （一）上半年海外需求强劲，警惕下半年海外政策退坡 .................................................................... 14 （二）电网投资增加，电缆需求或有增长 ................................................................................................ 14 （三）汽车行业步入改善周期，新能源汽车值得期待 ......................................................................... 14 （四）房地产竣工增加，家电行业亦受益 ................................................................................................ 15 （五）需求小结 ................................................................................................................................................... 16 六、市场展望 ................................................................................................................................................................ 16 沪铜年度策略报告 图表目录 图 1沪铜期货（活跃合约）价格走势图 ..................................................................................................... 4 图 2全球每日新增病例...................................................................................................................................... 5 图 3英国每万人确诊人数 ................................................................................................................................. 5 图 4美国居民消费支出...................................................................................................................................... 5 图 5美国成屋销售 ............................................................................................................................................... 5 图 6美国PMI数据 .............................................................................................................................................. 6 图 7美国库存情况 ............................................................................................................................................... 6 图 8美国汽车库存 ............................................................................................................................................... 6 图 9美国房屋库存 ......................................................