医药生物行业研究周报：继续重点关注创新核心竞争力和医药大消费两大投资方向
行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2020年12月28日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 潘海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080006 panhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业投资策略:2021年投资策略：医改进一步强化，坚守创新与大消费景气赛道》 2020-12-27 2 《医药生物-行业研究周报:医保谈判落地不确定性消除，加大医药优质赛道关注度》 2020-12-21 3 《医药生物-行业研究周报:板块值得重点关注，创新产业链等高景气赛道可期》 2020-12-14 行业走势图 继续重点关注创新核心竞争力和医药大消费两大投资方向 医药生物同比上涨1.1%，整体表现强于大盘 本周上证综指上涨0.05%，报3396.56点，中小板上涨2.71%,报9343.21点，创业板上涨2.16%，报2840.8点。医药生物同比上涨1.1%，报12037.96点，表现强于上证1.05个pp，弱于中小板1.62个pp，弱于创业板1.07个pp。医药生物估值相对A股溢价上涨。全部A股估值为15.76倍，医药生物估值为45.23倍，对全部A股溢价率为187.08%，处于历史较高水平。 行业一周政策总结 12月25日，国家卫生健康委办公厅发布关于开展2019-2020年进一步改善医疗服务行动计划效果第三方评估工作的通知，为掌握进一步改善医疗服务行动计划（以下简称行动计划）落实情况，评估阶段性成效，总结提炼各地典型经验。我委委托北京协和医学院卫生健康管理政策学院，在全国范围内开展行动计划2019年和2020年评估工作。同日，国家医疗保障局办公室发布关于加快落实医药价格和招采信用评价制度的通知，为贯彻落实《国家医疗保障局关于建立医药价格和招采信用评价制度的指导意见》（医保发〔2020〕34号，以下简称“《指导意见》”），加快推进制度建设和实施进度，发布该指导意见。同日，国家医疗保障局办公室关于推介全国医疗保障经办精细化管理服务典型案例的通知，国家医疗保障局评选出44个获奖案例，旨在提供优秀案例各地在实践中参考借鉴，因地制宜形成符合本地实际的医保精细化管理做法，不断提升医疗保障经办精细化管理服务水平。 行业观点：新的一年关注创新核心竞争力和医药大消费 我国医改沿着“医疗”、“医保”、“医药”持续进行着“三医联动” 的深入改革。2018年医保局成立后，医保改革成为了三医联动的牵动者，以医保局带量采购和使用为深化医改的突破口，深刻的影响了医药全产业链，推动医改进入新周期，当前医改进一步强化，集采从药品领域进一步拓展至器械领域，同时创新药准入谈判也深入推进，在此背景下创新且高质量创新成为了企业核心竞争力和市场投资主线，创新相关（高质量创新药/医疗器械、CXO）领域迎来了良好的发展机遇。随着我国人均收入的不断增长，居民的医疗保健意识逐步增强，医疗消费支出预计将持续增长，同时消费者对于更高层次的医疗保健需求也将逐渐增长，有望推动医药消费升级。而在医保持续控费，实施战略购买的情况下，消费的成长性更高，相对优势明显。居民消费粘性持续提升将带来包括医疗服务（眼科、体检、口腔、辅助生殖等）、连锁药店、刚性治疗用药（生长激素、血制品、疫苗等）、品牌OTC等的持续高景气度，未来行业发展潜力大。 12月金股：药石科技（300725.SZ）、众生药业（002317.SZ） 药石科技（300725.SZ）：公司深耕分子砌块领域，形成了独特的竞争优势，有望充分享受行业高景气度。公司基于分子砌块从实验室到商业化生产的业务不断增长，同时布局前段药物发现以及后端制剂CDMO打造一体化药物研发平台，未来发展可期。 众生药业（002317.SZ）：公司过去作为中成药企业近年来不断发展化药业务，并且较早进行创新药布局，有望转型成功。公司在呼吸、NASH、眼科、肿瘤领域皆有创新布局，流感新药ZSP1273二期临床试验获得了积极结果，10月获批III期临床伦理。随着公司流感新药III期临床大规模入组预期，未来数据发布及报产预期，有望对公司形成积极影响；长期我们看好公司创新药兑现逻辑，有望转型成功。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 药石科技，迈克生物，安图生物，万孚生物，益丰药房、迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，九州通、片仔癀，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，通策医疗、云南白药，长春高新，凯莱英、天坛生物 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性 -14%-2%10%22%34%46%58%2019-122020-042020-08医药生物沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 2021年关注创新核心竞争力和医药大消费 ............................................................................. 3 1.1. 创新成为核心竞争力和投资主线 .............................................................................................. 3 1.1.1. 创新药有望成为10年10倍赛道，创新趋势下，CXO赛道方兴未艾 ........... 3 1.1.2. 医疗器械进入黄金发展期 ................................................................................................ 5 1.1.3. 疫苗行业景气度高，开启创新新周期 ......................................................................... 6 1.2. 医药大消费，潜力大，景气高，相对优势明显 .................................................................. 7 2. 一周行情更新 ................................................................................................................................ 8 3. 本周月度组合公告汇总 .............................................................................................................. 12 4. 一周行业热点资讯 ...................................................................................................................... 13 图表目录 图1：创新药行业在四大因素共振下步入黄金发展期 ....................................................................... 3 图2：供给与支付端双重促进创新药发展 .............................................................................................. 3 图3：现代制药工业史的四次革命性浪潮 .............................................................................................. 4 图4：国内主要CRO人均营业成本明显低于全球前三大CRO ...................................................... 4 图5：医疗领域融资额变化情况（亿元） .............................................................................................. 4 图6：1960-2014年美、日、中老龄化 ................................................................................................... 5 图7：1991-1999年世界医疗器械市场年平均增长率 ....................................................................... 5 图8：我国疫苗产业发展阶段总结预判 ................................................................................................... 6 图9：消费升级重点推荐板块 ..................................................................................................................... 7 图10：医药板块与其他板块涨跌幅比较 ................................................................................................ 8 图11：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ...................................... 8 图12：医药各板块周涨跌幅 ........................................................................................................................ 8 图13：医药各板块交易量和交易金额变化 ............................................................................................ 9 表1：个股区间涨幅前十（%） ................................................................................................................. 9 表2：个股区跌幅前十（%） .................................................................................................................... 10 表3：公司股权质押比例前十名 ............................................................................................................... 11
