2020.12.25 星期五 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：近日波动较大，但短阶段趋势仍向上 2 白银：震荡观望 2 铜：现货坚挺，价格震荡 3 铝：震荡上行，关注后续库存情况 4 锌：库存减少，支撑价格 5 铅：现货偏弱，打压价格 6 镍：偏强运行 7 期货研究 商品期货 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 共 9 页 000026561 黄金：近日波动较大，但短阶段趋势仍向上 白银：震荡观望 黄金趋势强度：1 白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。  王蓉  021-33038639  Wangrong013179@gtjas.com 投资咨询从业资格号：Z0002529 【每日重点数据跟踪】 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 【基本面信息】 ① 美股平安夜惊险收涨，阿里一度跌17.5%、创史上最大盘中跌幅，拼多多收涨近9%，英镑两日大涨。 ② 美单日新增22万，南非、智利发现多种新冠病毒变异病株，土耳其从中国引进疫苗。 ③ 英国与欧盟达成脱欧后贸易协议，英议会定于下周三表决，协议将在欧洲议会投票前临时生效。 ④ 美国众议院共和党阻止民主党将支票纾困款提高至2000美元/人。 ⑤ 11月中国进口量同比狂飙近1200%，美国玉米期货创1988年来最长涨势。 ⑥ 提醒：周五香港市场和欧美多数市场因圣诞节休市。 【观点及交易策略】 目前在金银基本面趋势上，我们仍倾向看好1季度上涨行情。这主要是基于近期海外多国财政刺激落地，通胀预期获得向上提振，而短端名义利率持稳在低位的预期又非常稳固，美国实际利率我们预期有超越2012年9月记录低点的可能性。建议阶段性寻找低位买入。白银在通胀预期抬升阶段，应该会跑赢黄金表现。近日金银波动较大，但短阶段技术趋势仍然向上，不过投资者持仓仍需谨慎，因圣诞假期海外流动性较低。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2102393.040.41%393.700.23%黄金T+D389.550.27%390.510.17%Comex黄金21021882.600.28%--伦敦金现货1878.970.32%--沪银210254301.65%54120.13%白银T+D53381.33%53370.21%Comex白银210325.9450.91%--伦敦银现货25.8001.05%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金2102103,777-17,77446,772-2,428Comex黄金210287,400-72,093415,1003,086沪银21021,188,110-574,499281,957-7,672Comex白银210334,900-30,323143,100-263SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（延后一日）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）昨日前日黄金T+D对AU2102价差-3.49-2.94沪金2012合约对2106合约价差5.545.94买沪金6月抛12月跨期套利成本4.874.99黄金T+D对伦敦金的价差-5.05-5.17白银T+D对AG2102价差-92-74沪银2012合约对2106合约价差107122买沪银6月抛12月跨期套利成本79.592.2白银T+D对伦敦银的价差-785-796美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元期货及现货电子盘昨日价格较前日变动0.41%1.361.22-0.01%103.640.09%-18-15昨日持仓17,260.93较前日变动ETF1,167.530库存2,7330-26,62137,878,501昨日库存2,852,092395,349,729较前日变动20006-1,006-78价差汇率较前日变动-0.55-0.40-0.120.12-131290.30-0.05%6.53-0.09%6.52-0.21%2020.12.25星期五 期货研究 商品期货 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 期货研究 商品期货 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页 共 9 页 000026561 铜：现货坚挺，价格震荡 品种铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。  季先飞  021-33038637  Jixianfei015111@gtjas.com 投资咨询从业资格号：Z0012691 重要提示：报告表述内容不构成投资建议。 【宏观及产业面信息】 宏观：欧盟与英国针对英国脱欧的协议提供货物贸易的零关税和零配额，英国摆脱了无贸易协议硬脱欧。 Codelco：已提前与Chuquicamata铜矿工会达成劳资协议，此次协议为期36个月，将于明年4月1日生效。 【观点及交易策略】 英国摆脱了无贸易协议硬脱欧。铜矿生产扰动下降，2021年长单TC高于预期；精废价差高位，但再生铜供应紧张格局未变。国内库存增加，LME铜库存减少，注销仓单比例下降。沪铜近远月贴水扩大，现货升水下滑；LME0-3贴水缩窄。英国脱欧确定，国内现货坚挺，价格震荡。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪铜主力合约58,1300.48%582100.14%伦铜3M电子盘7,831-0.21%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪铜主力合约111,868-55,365 116,0051,097伦铜3M电子盘7,061-5,238 309,00088昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜29,304977 - -伦铜116,100-3,275 34.39%-1.72%昨日价差前日价差较前日变动-16.5-22.956.45585805050052,35052,15020035115-80 -90-70-20 168---126-100-26 -243-306621,7601,74614-591-590-2 沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2020.12.25星期五 期货研究 商品期货 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页 共 9 页 000026561 铝：震荡上行，关注后续库存情况 铝趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。  王蓉（作者）  张航（联系人）  021-33038639   Wangrong013179@gtjas.com  投资咨询从业资格号：Z0002529 【每日重点数据跟踪】 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 【基本面信息】 ⑦ 据我的有色网报道，Canyon Resources与中国五矿子公司MCC-CIE牵手铝土矿项目。 ⑧ 据IAI数据，2020年1-10月全球氧化铝产量为11046.6万吨，同比增长0.55%。 【观点及交易策略】 昨日英国与欧盟双方达成最终贸易协定，协议将在欧洲议会投票前临时生效，受此影响，昨日沪铝夜盘上涨，收于15990点，接近万六大关；伦铝亦收涨，涨幅1.20%。昨日电解铝社会库存又一次去库，叠加现货高升水，表明短期内基本面仍不弱，预计短期铝价高位运行。但接近年底，下游需求端或受到环保限产、限电、限气及天气等影响而有所转弱。春节前后我们认为会有一个震荡回调的过程，主要是基于对于1季度大概率累库的预期，目前铝下游加工企业利润也不算丰厚，所以价格继续上涨会引致下游负反馈，下游接货接不动，尤其是在1季度上半旬终端消费转弱的阶段 TT-1T-5T-22T-66沪铝2102收盘价1594050-575601370沪铝2102夜盘收盘价1599050---LME铝3M收盘价2030263.562.5251沪铝2102成交量1388673141918992839017295沪铝2102持仓量11278233175-3695-65608604LME铝3M成交量5435-6646-14851-6307-10731LME注销仓单占比13.27%-0.31%0.00%1.78%-3.92%LME铝cash-3价差-9.5-1.93.006.0030.24近月合约对连一合约价差1600-50-200买近月抛连一跨期套利成本34.983.367.6813.73-8.15长江现货价16260200-4803301590现货升贴水22515-55105140上海保税区Premium120002525欧盟鹿特丹铝锭Premium1300000预焙阳极市场价3648.100231.3430.6佛山铝棒加工费330030-90-80山东1A60铝杆加工费200-1002525-130铝锭精废价差114092-48-308-186山东电解铝企业盈亏4244-182.95773.951723.95铝现货进口盈亏346-68.68-258.94-97.59140.17铝3M进口盈亏-400-121.48-224.40-69.84104.76铝板