跨境债券周报：中资美元债一级市场回落、二级市场上涨；紫光集团境外债实质性违约

2020年12月7日—12月11日 2020年第46期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 庄承浩 852-28607126 peter_chong@ccxap.com 唐永盛 852-28607125 vincent_tong@ccxap.com 其他联系人 胡辰雯 852-28607120 elle_hu@ccxap.com 报告发布日期 2020年12月16日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 中资美元债一级市场回落、二级市场上涨；紫光集团境外债实质性违约 热点事件：欧盟通过2.2万亿刺激政策 脱欧谈判继续 本周，多国最新经济数据出炉：欧洲受抗疫措施影响，经济指标明显下滑，美国疫情虽不容乐观，但经济预期仍处于较好状态，美就业市场的修复边际放缓，为市场财政刺激与货币宽松的预期提供了新的支持。政策方面，10日，欧央行12月利率决议宣布维持三大关键利率水平不变；欧盟批准由联合债券支持的2.2万亿美元刺激计划。13日，欧盟委员会主席冯德莱恩与英国首相约翰逊决定继续围绕未来关系进行谈判，争取短期内达成协议。 监管动态：“玉兰债”创新为中资企业境外发债注入新动能 本周，上海清算所与欧洲清算银行合作共同推出以上海市花命名的“玉兰债”业务，便利中国发行人向国际投资者发行以美元或欧元等外币计价的债券。其推广将进一步推高中资发行人境外发债规模、均衡中资境外债券的发行品种、加速国内监管和中介机构与国际对接的进程，为中资企业境外发债注入新动能。预计首批“玉兰债”将在数月内发行。 汇率走势：人民币汇率小幅波动 本周，人民币汇率小幅波动，近期或进入调整阶段。截至12月11日，人民币汇率中间价收于6.5405。 利率走势：中国国债收益率涨跌不一；美国国债收益率下跌 本周，各期限中国国债收益率涨跌不一。另一方面，美国上周初请失业金人数大幅增加，加上美国疫情仍不容乐观，拖累美国国债收益率下跌。中美利差方面，截至12月11日，中美10年期国债利差为239.9bp，较上周五扩大10bp，较年初扩大112.7bp。 中资境外债券 一级市场：中资境外债新发行有所回落，房企为最大发行人 12月7日至12月11日，中资企业在境外市场新发行12只债券，合计约21.8亿美元。其中，房企为最大发行人，共发行6笔合计约8.8亿美元债。 二级市场：中资美元债回报率显著上升，非金融债券回报率表现最好 截至12月11日，中资美元债年初至今的回报率较上周五上升42bp至5.45%，其中投资级债券回报率为5.58%，较上周五上升46bp，高收益债券回报率为5.46%，较上周五上升34bp。按行业来看，非金融债券回报率表现最好，较上周五上升58bp至4.79%。 评级行动：中资发行人信用质量分化 风险事件：紫光集团境外债实质性违约 熊猫债：恒安国际新发一只超短融 跨境债券周报 2020年第46期 2 热点事件：欧盟通过2.2万亿刺激政策 脱欧谈判继续 本周，多国最新经济数据出炉。随着欧洲多国11月初开始执行居家办公、减少娱乐与宵禁等抗疫措施，地区疫情得到一定控制，但经济指标明显下滑，11月欧元区制造业PMI下行至53.8，服务业PMI降至41.3，连续三个月位于枯荣线以下。相对而言，美国疫情仍不容乐观，截至15日，死亡人数总计超30万，但经济预期仍处于较好状态，11月美国制造业PMI 56.7，服务业PMI 57.7。美国11月新增非农就业24.5万人，远低于预期的46.9万人；劳动参与率61.5%，相对前值的61.7%下行0.2百分点。美国就业市场的修复边际放缓，反映财政刺激缺位的情况下，经济自我修复的力度下降，同时也为市场财政刺激与货币宽松的预期提供了新的支持。 政策方面，10日，欧央行12月利率决议宣布维持三大关键利率水平不变；欧盟峰会上，欧盟领导人解决了与波兰和匈牙利的僵局，批准由联合债券支持的2.2万亿美元刺激计划，继续实施货币刺激和财政刺激。13日，欧盟委员会主席冯德莱恩与英国首相约翰逊通电话，双方决定继续围绕未来关系进行谈判，争取在短时间内达成协议。 监管动态：“玉兰债”创新为中资企业境外发债注入新动能 本周，上海清算所与欧洲清算银行合作共同推出以上海市花命名的“玉兰债”业务，便利中国发行人向国际投资者发行以美元或欧元等外币计价的债券，这是境内外金融基础设施加强合作、服务我国债券市场高水平对外开放的又一项有益探索。“玉兰债”业务的推广将进一步推高中资发行人境外发债规模、均衡中资境外债券的发行品种、加速国内监管和中介机构与国际对接的进程，为中资企业境外发债注入新动能。预计首批“玉兰债”将在数月内发行。 汇率走势：人民币汇率波动下行 本周，人民币汇率小幅波动，近期或进入调整阶段。截至12月11日，人民币汇率中间价收于6.5405,较上周五回落102个基点；在岸人民币汇率较上周五上行109个基点，收于6.5411； 离岸人民币汇率上行225个基点至6.5396。 跨境债券周报 2020年第46期 3 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 利率走势：中国国债收益率涨跌不一；美国国债收益率下跌 本周，各期限中国国债收益率涨跌不一，中长期限国债收益率波动上行，短期限国债收益率持续回调。截至12月11日， 1年期和3年期国债收益率较上周五波动下行，分别收于2.8334%和2.9969 %；5年期、7年期和10年期国债收益率较上周五波动上行，收于0.0247%、0.0299%和 0.0300%。 图2：中国国债收益率 数据来源：中国债券信息网，中诚信整理 6.006.206.406.606.807.007.207.402020/01/022020/01/162020/01/302020/02/132020/02/272020/03/122020/03/262020/04/092020/04/232020/05/072020/05/212020/06/042020/06/182020/07/022020/07/162020/07/302020/08/132020/08/272020/09/102020/09/242020/10/082020/10/222020/11/052020/11/192020/12/03离岸人民币汇率在岸人民币汇率人民币汇率中间价0.000.501.001.502.002.503.003.504.002020/01/022020/01/132020/01/212020/02/072020/02/182020/02/272020/03/092020/03/182020/03/272020/04/082020/04/172020/04/272020/05/092020/05/192020/05/282020/06/082020/06/172020/06/292020/07/082020/07/172020/07/282020/08/062020/08/172020/08/262020/09/042020/09/152020/09/242020/10/102020/10/202020/10/292020/11/092020/11/182020/11/272020/12/081年3年5年7年10年 跨境债券周报 2020年第46期 4 另一方面，美国上周初请失业金人数大幅增加，加上美国疫情仍不容乐观，拖累美国国债收益率下跌。截至12月11日，2年期、5年期、10年期、30年期收益率分别为0.11%、0.37%、0.90%及1.63%，较上周五分别下跌5bp、5bp、7bp及10bp。美国国债利差方面，2年和10年期国债利差较上周五收窄2bp至79bp，5年和30年期国债利差较上周五收窄5bp至126bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 中美利差方面，截至12月11日，中美10年期国债利差为239.9bp，较上周五扩大10bp，较年初扩大112.7bp。 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 跨境债券周报 2020年第46期 5 中资境外债券 一级市场：中资境外债新发行有所回落，房企为最大发行人 12月7日至12月11日，中资企业在境外市场新发行12只债券，合计约21.8亿美元。其中，房企为最大发行人，共发行6笔合计约8.8亿美元债。 表1：中资境外债券市场发行情况（20201207-20201211） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2020/12/7 龙光集团有限公司 USD 3 4.85 2026/12/14 6 房地产 Ba3/BB/BB/BBBg-(中诚信亚太) -/BB-/- 2020/12/7 苏州苏高新集团有限公司 USD 3 2.7 2023/12/14 3 城投 -/-/BBB+ -/-/BBB+ 2020/12/8 广州开发区金融控股集团有限公司 USD 5 2.6 2023/12/15 3 公用事业 Baa1/-/BBB+ Baa1/-/BBB+ 2020/12/8 绿景中国地产有限公司 CNY 0.09 6 2021/12/13 363D 房地产 -/-/B -/-/- 2020/12/8 绿景中国地产有限公司 HKD 2.98 6 2021/12/13 363D 房地产 -/-/B -/-/- 2020/12/8 绿景中国地产有限公司 USD 0.07 6 2021/12/13 363D 房地产 -/-/B -/-/- 2020/12/8 新城控股集团股份有限公司 USD 4.5 4.8 2024/12/15 4 房地产 Ba2/BB/BB+/BBBg-(中诚信亚太) -/BB/BB+ 2020/12/8 银建国际有限公司 USD 0.2 7.5 2021/12/8 365D 原材料 -/-/- -/-/- 2020/12/9 济南城市建设集团有限公司 USD 2 2.4 2021/12/13 364D 城投 Baa2/-/- -/-/- 2020/12/9 济南高新控股集团有限公司 USD 1.8 3.3 2023/12/14 3 城投 -/-/- -/-/- 2020/12/10 宁海县城投集团有限公司 USD 1 3.5 2023/12/16 3 城投 -/-/- -/-/- 2020/12/10 天誉置业(控股)有限公司 USD 0.80 13 2023/12/16 3 房地产 -/-/B- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 12月11日，2家中资企业增发其境外债。 表2：中