华润双鹤：2018中报业绩说明会纪要20180827

时间：2018.8.27出席领导：公司总经理李总、公司董秘范总一、财务情况公司销售费用增长较多，销售费用率去掉高开跟去年同期相比没有变化，24%左右。去掉高开销售收入的增速在14%-15%。高开是否还会增长，主要看现在这些品种的增量。1/3的品种是高开，如果这些品种增速快，高开带来的影响就会快一些。公司还有一些不高开的品种也在增长。销售费用率不会高于27%。去年公司没有做高开，所以同期对比高开的影响就很大。不考虑高开几大板块增速都在10%以上。现金流增速快是因为公司回款速度快。其它应付款的上升：原料药的价格在涨，涨价的话公司就会慢一些给钱。今年利润这边9.5亿左右。二、输液情况公司还在调整产品结构，现在输液占比在36%，原来在60%左右。公司利润差不多80%是非输液产品贡献的，输液的贡献的不多。公司大幅度压缩塑瓶的量，现在一个月4000万瓶左右，原来在8000万瓶。因此减员增效的空间很大，三年减员4000万人左右。还有个别的子公司没有做完减员工作，但不会像原来那样大规模的去做了，还有空间，但是空间不大。去年输液净利润在1亿左右，今年看肯定是上升的。公司输液利润的增幅不低于其它输液公司，公司输液的效率也在提升。产品结构调整带来：上半年直软销量增速在30%，下半年BFS增速会更快。去年北京BFS没有，现在挂网。这个月100万袋，上个月90万袋，全年500-600万。安徽去年10几万，今年60万。河南每月20-30万袋，总量200万袋。西北的公司净利润超过5000万，安徽8000-9000万。沈阳的公司去年亏损2400万，公司希望今年减亏到1200万。武汉一直都在亏损，今年略有盈余。佛山今年700-800万的利润。公司没有追求规模，在追求效率。塑瓶现在8.5毛-8.7毛，不亏损略有结余。输液未来的市场需求量还是会下滑的，国家也在控制，大趋势不会变化。上半年看输液的量需求总量有小幅度增长，增长主要是年初流感带来的。2季度看，尤其是7-8月份，市场需求在下降。石四药和科伦上升很高主要是因为市场集中度提高带来。前十个输液企业市场占比在80%以上。小企业退出的差不多以后不太会有很好的量的增长。公司有几十家亿元只用双鹤的输液产品，总量实在下降的。终端卫生医疗机构的需求量实在下降的，尤其7-8月份看上去是非常明显的。120亿瓶/袋子下降到现在的90亿瓶/袋。输液公司主要看好辰欣，他们真正赚钱的是治疗性输液，治疗性输液做的最好的就是辰欣，未来发展的后劲会更足。三、其它产品0号很多老百姓都在吃，公司要求量不下降。在提价，终端13元，一片1.3元。收入的提升主要是价格的提高，出厂价涨到11元以上了。糖适平量的增长在10%。学术推广带来量的增长。 公司缬沙坦增速快，华海的召回，财报披露的增速都是销量的增速。匹伐他汀有一定的高开，量的增速在20%左右。匹伐他汀按理说增速会更好，但是因为有些医院卖的特别好，排进了前3，所以给停了，停一个季度再卖。匹伐他汀在省区医院买的增速比较快。四、子公司情况利民的效率是上升的，完成业绩承诺的部分按照30%做激励。上半年把这部分提掉了。利民每个月净利润不低于1000万，后面更好。利民高开的因素非常大。公司在一致性评价投入的精力非常高，目前30-40个制剂在做。2/3在外面做。销售体系没有什么大的变化，公司只是在整合各个公司的市场资源，一个地区一个销售队伍。公司市场模式没有变化只是在整合。五、一致性评价情况注射剂一致性评价国家没有出台标准和方案，有参比制剂的公司全面启动，现在启动了30多个。基础输液不用做一致性评价。现在报上去的品种大约有接近30个品种，从今年开始陆续有批下来的了。要换中硼硅的玻璃。山东药玻的东西质量没问题，公司代理辉瑞的品种不赚钱，主要是未来能拿到公司这边生产。有两个产品，现在一个品种没问题了，就有一个文号转移的问题，另一个问题也不大。六、行业变化情况上海的模式公司这边实在观察的。卫健委在上海调研，感觉上海的比较好。上海地区公司的产品比别的地区反而都高，公司的二甲双胍在上海这次反而涨价了。苯磺酸氨氯地区通过一致性评价在上海有涨价的空间。现在药监局那边工作停滞，年初的工作会放缓。七、配送可以给华润就给华润，回款更安全，今年协同总量增长在30%。八、业绩考核主要看对标企业。-东吴证券