西藏珠峰：电话会议纪要-3000美元吨成本锂盐湖年底即可投产，主业13倍，强推20180427

西藏珠峰电话会：3000美元吨成本锂盐湖年底即可投产，主业13倍，强推 （一直以来我们坚定看好新能源上游锂钴，强烈看好天齐锂业赣锋锂业华友钴业寒锐钴业等龙头公司，这是因为通过详细调研和战略判断，今年价格易涨难跌，欢迎明天加入我们开始全国正极调研之旅）昨晚公司召开资产收购完成和一季度业绩说明会，主要内容和点评如下:1、南美锂盐湖年底即可投产，后期产能将做大幅扩产公司从2017年底开始进行加拿大上市公司LIX的收购，上周五晚间披露通过境外子公司完成了对lix盐湖资产的收购。公司一期目标2500吨碳酸锂当量卤水产能，目前已经完成基建开始进入抽取卤水和晒卤阶段，预计年底产出2500吨碳酸锂当量的卤水并形成销售，成本3000美元/吨，销售方面已经有意向性客户数家在进行筛选。后续公司正在进行二期扩产可研，按照之前预想的2万吨的话2018-2021年计划实现2500吨、5000吨、15000吨、20000吨碳酸锂。但我们改变了生产电池级碳酸锂的计划，改为生产高纯卤水拉回国内，这样投产会更快、资本投入也小很多，最终产能2-5万吨碳酸锂当量。以2万吨的规划，按照当前碳酸锂价格计算，预计达产后收益不低于2亿美元，即使价格下跌至1.2万美元/吨，收益也不低于1.5亿美元。 2、塔国60年一遇大旱拖累一季报业绩，不改全年14亿元业绩目标公司2018年一季度实现营收5.55亿元、归母净利润2.24亿元，同比下滑26.73%，主要原因是：1、塔国突发干旱，缺水导致选矿处理量下降进而导致公司精矿产品产量出现下降；2、汇兑损失及利息支出导致的财务费用同比增7,375 万元所致。一季度业绩下滑主要是短期事件性因素所导致。公司2018年计划采选量较2017年增加20%至300万吨，随着塔国旱季结束公司详细通过提高回收率（提高6%，增加净利润1.5-2亿元）以及入矿品味（由6%提升到6.17%以上）在内的三个措施保证完成18年全年14亿元的业绩目标。 3、主业再造一个塔中矿业矿业巨头的优势在于拥有低成本的核心矿山，巨头通过持续获得低成本优势矿山而成长。将矿山的成本拆分后，我们认为，矿业企业的核心竞争力表现在三个方面：1，资源判断力；2，矿业项目的管理能力；3，融资能力。西藏珠峰已经具备了成为矿业巨头的三大潜质。塔中矿业周边20公里范围内存在11个已探明的铅锌铜银矿山，公司争取明年拿到5个采矿权，目前正与塔国政府商讨新建300万吨/年铅锌矿处理产能，再造一个塔中矿业！ 4、估值明显低估，继续强烈推荐不考虑lix锂盐湖的产出，按照主业18年净利润14亿元计算，公司2018年 PE仅为13倍，远低于同类的驰宏锌锗22X、中金岭南17X，业绩明显低估，强烈推荐。-天风证券