瀚川智能：金秋策略会交流纪要20200903

时间：2020年9月3日嘉宾：董秘 唐总一、行业相关1、竞争格局目前公司没有完全可比的公司，和杭可、克来机电基本没有直接竞争。新能源电池方面目前订单规模比较大的是化学分容，客户主要为国内客户。虽然博世同时为瀚川和克来机电的客户，但博世非标性的需求比较多，产品品类也比较多，所以公司和克来同时竞标的不多，没有进行直接竞争。锂电池方面和杭可比，从技术性能上来说差别不大，但是因为公司以前做汽车电子对性能有点冗余，导致成本较高，所以19年公司在优化成本。第二在稳定性上，杭可做了这么多年，稳定性还是超越瀚川。公司第一年做了一些优化，2020年有批量订单，未来也计划继续做这样的标准设备。2、公司优势第一，汽车电子覆盖度广。公司汽车电子产品包括汽车的控制器、传感器，电连接，还有执行器，现在加上动力电池，汽车里跟电相关的基本全覆盖。第二，出口较多，国际竞争力强。和克来相比公司产品技术上没什么差距，但产品出口较多，去年40%+出口到大陆、阿泰克、法雷奥的海外工厂。3、未来市场份额目前市场份额不高，主要系非标定制化的程度比较深。定制化的话跟工程师的数量，海外子公司数量、本地化的技术支持、本地化的服务要求也比较高。对时间、经验积累要求比较高。公司也在寻求标准化、模块化的解决方案，以此提升市场份额。二、汽车电子BU1、业务介绍公司走高端客户和新客户的路线，全球前十大的汽车零部件厂商里面有7家是公司的客户，在连接器细分领域， 全球前二大厂商均为公司重要客户。传感器和连接器收入约各占汽车电子的1/3。公司计划一方面把覆盖率拓宽，另一方面重点加深头部客户份额。头部客户的渗透率有向上增长的趋势，例如博世以及麦格纳，公司都在进行新的验证。2、市场需求汽车电子的智能产线，主要的驱动力是下游汽车的电动化。下游客户会不断的推新产品，原有的产线升级，或者增加新的产线，会带来必然性的增长机会。目前受疫情影响，下游的汽车零部件巨头业绩压力较大，可能会缩减资本开支，但他们在电动化投入的决心不变。例如大陆集团宁愿将传统燃油车的相关事业部剥离，但跟公司合作的一些项目继续会去投。客户可能会由于成本缩减原因，压一下公司毛利，但需求是不会减少的。此外未来随着新能源车里的一些零部件标准化以后，公司非标线转为复制线增多，有望提升盈利能力。公司更期待的是新产品真正的放量，例如大陆的这些ADAS传感器，激光雷达，他肯定还是找瀚川谈合作，若第二家重新合作，成本代价太高。一旦新品大批量应用时间来临，从产业周期来说，才是真正进入了高速增长期。客户占比提升主要是从新增需求方面占据更多份额，存量替代是很困难的。 3、毛利率：35%左右，但在下游汽车客户降本驱动下盈利能力承压。4、新能源车线束新能源车的线束可能变短变宽，但性能会越来越好，附加值会提升，且线束很难做，全球能做的没几家，瀚川是其中之一。5、战略：第一进一步加强产品的开发与品类拓展；第二继续走开拓国内外重点客户的路线；第三把握IGBT功能模块等汽车半导体的业务机会。三、工业互联行业BU1、业务介绍做设备的公司做到一定阶段后，硬件肯定是会去往这个软件去延伸。市场空间也较大，比如目前立讯精密的厂看起来基本上跟富士康差不多，替代市场空间是非常大的。2、毛利率：50%左右，随着规模起来边际成本会越来越低。3、战略：通过核心优质客户项目的标杆示范效应，去积极开拓国内离散型制造业的工业互联网的软件市场。四、新能源电池BU1、业务介绍主要是做叠电机，充放电电源等。主要还是以消费锂电为主，主要客户有亿纬锂能、 欣旺达。欣旺达今年已经拿了不少复制线。另外除了消费锂电，动力电池也基本上确定了一些大客户订单。现在面临一轮新锂电池布产能的窗口期，从今年跟客户合作的态势来看，放量应该不错。2019年新能源电池装备的收入很少，今年从在手订单和交付周期来看会有一个比较好的改善，2、毛利率：略低于汽车电子。3、战略：国内树立标杆客户，国内的标杆线竖起来之后，再去做海外需求，重点是在布局数码和3c的智能制造市场。五、医疗健康BU1、业务介绍主要客户包括美敦力、百特、3M等。上半年奥美医疗也是买了公司口罩机的线。上半年医疗板块1.7亿营收，与疫情相关的收入约占50%。2、毛利率：高于汽车电子。目前体量较小，毛利率波动大，未来会稳定。3、战略：客户开拓战略。公司除了口罩机以外，还有体外诊断产品，未来公司也会拓展产品，开拓客户。六、业绩展望1、利润率短期承压，未来有望改善短期来利润率挑战较大。费用方面，新成立的三个bu都要投入新的销售团队去开拓市场，预计销售费用率会上涨。另外毛利方面今年大客户都是在做成本缩减，尽管项目不会取消，但会进行价格谈判，所以毛利率在电子会里面会有一些压力，预计明年会回升。 另外锂电池方面，公司计划要在短期内要做到第一梯队，为了占领客户份额，还需要让利分利，通过价格让客户认可公司。未来规模起来、汽车行业景气度回暖后盈利能力可能会改善。 2、在手订单到6月底，在手订单5个亿左右。主要是汽车电子，约1/3是新能源电池。七、公司经营1、海外客户较多国外客户比较多，汽车电子的主要从客户的属性来看，百分之八九十都是外资企业。公司目前收入40%+是出口，50%+是国内，国内客户包括宏发、华域、科博达等。国外客户多的原因主要为：第一，国外头部客户体量大，资本开支大。第二，国外客户对自动化要求更高，和瀚川更为契合。相对而言国内零部件厂，包括立讯等厂商在自动化的需求上还处在上一个阶段，工业3.0或者2.0的阶段。公司在大客户的采购占比稳中有升，上市的时候在泰科集团占比是10%左右，19年泰科和公司的合作规模有所下滑，主要系资本开支有些缩减，但占比要提升1~2pct。公司和大陆集团合作规模也在不断的扩大，占比有3%以上。2、交付周期小一点几百万的，大概3-4个月，大一点的产值1000万以上的，要6个月或更久。3、汽车电子产线自制率一些标准例如控制器、一些延展模块都由公司自己做，一些大的机器人手臂、一些钣金件附加值不高的板块是外购。4、研发战略第一，投入一些长期的技术底层的技术。主要是软件和精密机械硬件。第二，开发标准化模块化的平台。把一个非标的东西去提取共性，积累工艺模块，技术模块，积累上去以后形成模块化平台。第三，新延伸一些高端领域，例如IGBT集成电路， pcb板领域相关的一些智能制造技术，还有跟生物医疗相关的一些诊断治疗技术。-东吴证券