10月销售数据点评：单月销售同比增长，拿地力度有所提升

公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金地集团（600383） 证券研究报告 2020年11月07日 投资评级 行业 房地产/房地产开发 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 14.2元 目标价格 元 基本数据 A股总股本(百万股) 4,514.58 流通A股股本(百万股) 4,514.58 A股总市值(百万元) 64,107.09 流通A股市值(百万元) 64,107.09 每股净资产(元) 11.63 资产负债率(%) 78.38 一年内最高/最低(元) 17.77/11.56 作者 陈天诚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110001 chentiancheng@tfzq.com 张春娥 分析师 SAC执业证书编号：S1110520070001 zhangchune@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《金地集团-季报点评:净利率较稳定，三大红线指标基本符合要求——2020年三季报点评》 2020-11-01 2 《金地集团-公司点评:单月销售表现价涨量跌，持续聚焦长三角城市群——9月销售点评》 2020-10-10 3 《金地集团-公司点评:销售端高增、拿地端收缩》 2020-09-08 股价走势 单月销售同比增长，拿地力度有所提升 ——10月销售数据点评 事件：公司公告10月经营简况，10月公司实现签约金额200.3亿元，YOY+26.77%；实现签约面积102.7万方，YOY+18.32%。1-10月累计实现签约金额1900.8亿元，YOY+20.58%；累计实现签约面积926.2万方，YOY+16.20%。 单月销售同比增长，环比量价齐跌 10月公司实现签约金额200.3亿元，YOY+26.77%，环比-22.36%；实现签约面积102.7万方，YOY+18.32%，环比-17.18%；对应销售均价19503元/平米，YOY+7.15%，环比上月收缩1303元/平米。1-10月累计实现签约金额1900.8亿元，YOY+20.58%，环比上月增速提升0.69pct；累计实现签约面积926.2万方，YOY+16.20%，环比上月增速提升0.26pct；对应累计销售均价20523元/平米，YOY+3.77%。公司10月销售基于上年低基数下实现高增长，但10月环比走弱，整体表现量价齐跌，1-10月份累计销售金额已完成上年全年的90.3%，完成率较高。 单月新增项目以东北及华南二线城市为主，拿地力度有所提升 10月单月新增项目6个，分别为大连、东莞、佛山（+2）、威海、太原，以拿地总价计算，按城市能级划分，二线城市：三线城市＝96%：4%，按经济圈划分，环渤海：珠三角＝78%：22%，按区域划分，东北：华南：华东：华北＝72%：22%：4%：1%，单月新增以东北及华南区域的二线城市为主。10月单月新增占地面积77.27万方（环比+78%），新增规划建面184.12万方（环比+127%），新增拿地总价款107.10亿元（环比+134%）；10月拿地力度53.47%，较上月拿地力度17.76%有所提升。10月单月新增项目楼面价5817元/平米，环比上月提升159元/平米，楼面价/单月销售均价占比29.83%，较上月提升2.63pct，主要受月度拿地区域结构变动影响（上月获取项目主要集中于长三角及西部区域）。 1-10月累计获取占地面积398.55万方（YOY+9%），累计规划建面860.99万方（YOY+2%），累计拿地金额649.28亿元（YOY+15%）。1-10月累计拿地力度34.16%，接近19年全年拿地力度水平（34.63%）。1-10月累计楼面价7541元/平米，累计楼面价/销售均价为36.75%，高于19年全年31.41%的水平。 投资建议：公司10月销售基于上年低基数下实现高增长，年初至今累计增速保持行业相对领先优势，1-10月份累计销售金额已完成上年全年的90.3%，完成率较高。同时公司积极补充土储，为公司规模增长奠定基础。基于此，我们预计公司20-22年归母净利润预测分别为100.25、108.93、119.50亿元，对应EPS为2.22、2.41和2.65元，对应PE为6.39、5.89和5.36，维持“买入”评级。 风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动 财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 50,699.36 63,419.93 72,932.92 82,764.28 96,486.59 增长率(%) 34.62 25.09 15.00 13.48 16.58 EBITDA(百万元) 14,622.42 20,455.58 19,572.52 21,269.62 23,314.16 净利润(百万元) 8,098.42 10,075.24 10,025.09 10,892.81 11,950.14 增长率(%) 18.35 24.41 (0.50) 8.66 9.71 EPS(元/股) 1.79 2.23 2.22 2.41 2.65 市盈率(P/E) 7.92 6.36 6.39 5.89 5.36 市净率(P/B) 1.38 1.19 1.06 0.94 0.84 市销率(P/S) 1.26 1.01 0.88 0.77 0.66 EV/EBITDA 4.82 5.60 6.13 6.04 5.91 资料来源：wind，天风证券研究所 -12%-4%4%12%20%28%36%2019-112020-032020-07金地集团房地产开发沪深300 公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2018 2019 2020E 2021E 2022E 利润表(百万元) 2018 2019 2020E 2021E 2022E 货币资金 44,009.58 45,141.95 50,323.71 54,383.65 55,141.80 营业收入 50,699.36 63,419.93 72,932.92 82,764.28 96,486.59 应收票据及应收账款 103.27 287.97 388.68 494.14 594.02 营业成本 28,836.42 37,532.66 48,172.19 54,789.95 64,018.85 预付账款 920.12 556.17 1,317.19 2,031.08 2,770.33 营业税金及附加 6,123.82 6,172.32 6,593.14 7,457.06 9,089.04 存货 112,116.63 139,782.67 156,743.94 178,083.53 198,916.38 营业费用 1,417.03 2,110.26 2,611.00 2,714.67 2,971.79 其他 70,487.79 85,033.64 92,110.56 99,134.05 106,080.08 管理费用 3,267.02 3,958.29 4,944.85 5,197.60 5,962.87 流动资产合计 227,637.40 270,802.40 300,884.09 334,126.46 363,502.62 研发费用 48.78 61.02 72.93 82.76 96.49 长期股权投资 24,787.29 35,954.58 45,954.58 55,954.58 65,954.58 财务费用 (653.35) 101.10 186.17 150.16 168.85 固定资产 1,060.19 1,248.70 1,480.69 1,697.68 1,899.67 资产减值损失 961.73 (218.28) (100.00) (100.00) (100.00) 在建工程 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益 340.97 501.35 687.02 802.16 902.88 无形资产 39.85 31.62 28.96 26.45 23.65 投资净收益 4,083.58 5,976.02 8,170.03 7,751.70 7,852.90 其他 22,811.27 25,251.52 27,781.78 30,425.01 33,152.21 其他 (8,904.92) (12,490.59) (17,714.09) (17,107.74) (17,511.58) 非流动资产合计 48,698.59 62,486.42 75,246.01 88,103.73 101,030.12 营业利润 15,178.28 19,715.78 19,309.69 21,025.94 23,034.50 资产总计 278,355.03 334,815.97 377,803.28 423,969.98 466,179.43 营业外收入 84.02 100.55 150.00 120.00 120.00 短期借款 2,645.54 3,295.60 4,087.52 4,587.52 5,087.52 营业外支出 151.39 307.11 180.67 198.23 173.45 应付票据及应付账款 14,132.34 19,775.73 23,846.87 28,507.97 32,309.94 利润总额 15,110.91 19,509.22 19,279.02 20,947.71 22,981.05 其他 123,835.05 165,258.91 183,819.94 205,520.01 221,711.37 所得税 3,006.25 4,044.20 3,855.80 4,189.54 4,596.21 流动负债合计 140,612.93 188,330.24 211,754.33 238,615.50 259,108.82 净利润 12,104.66 15,465.02 15,423.21 16,758.17 18,384.84 长期借款 27,425.43 27,594.62 28,118.56 30,433.76 33,850.10 少数股东损益 4,006.24 5,389.78 5,398.12 5,865.36 6,434.69 应付债券 37,594.79 28,994.07 33,994.07 35,494.07 36,994.07 归属于母公司净利润 8,098.42 10,075.24 10,025.09 10,892.81 11,950.14 其他 6,244.32 7,527.60 9,527.60 11,527.60 13,527.60 每股收益（元） 1.79 2.23 2.22 2.41 2.65 非流动负债合计 71,264.54 64,116.28 71,640.22 77,455.42 84,371.76 负债合计 211,877.47 252,446.53 283,394.55 316,070.92 343,480.58 少数股东权益 20,027.02 28,275.35 33,673.48 39,538.84 45,973.53 主要财务比率 2018 2019 2020E 2021E 2022E 股本 4,514.58 4,514.58 4,514.58 4,514.58 4,514.58 成长能力 资本公积 3,313.07 3,711.71 3,711.71 3,711.71 3,711.71 营业收入 34.62% 25.09% 15.00% 13.48% 16.58% 留存收益 41,464.24 49,203.11 56,220.67 63,845.63 7