智能制造行业双周观点：第22届工博会举行，关注工业机器人行业动态

平安证券研究所投资评级：股票投资评级:强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）分析师声明及风险提示：平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。报告分析师：胡小禹投资咨询资格编号：S1060518090003 021-38643531吴文成投资咨询资格编号：S1060519100002 021-20667267第22届工博会举行，关注工业机器人行业动态行业评级：强于大市智能制造1）AMR移动机器人成为各厂家主推产品。9月15日-19日，第22届工博会在沪举行。本届工博会观众数量似不如往届，但从技术和产业发展的角度看，仍然亮点十足。在移动机器人领域，AMR（Autonomous Mobile Robot）成为新的发展方向。AMR不再需要预设引导路线，而可以自主构建地图并规划路线，灵活性大大增强。此次展会中多家厂商均推出了AMR产品。2）协作机器人概念更加普及。协作机器人是指可在协作区域内与人直接进行交互的机器人，其运动控制算法较工业机器人更加复杂，是未来智能机器人的雏形。JAKA、遨博、Elite等都旗帜鲜明的将自身定义为协作机器人制造商，ABB、FANUC等国际知名品牌也均推出了自己的协作机器人产品。3）工业机器人核心零部件国产替代进程加速。在工业机器人成本构成中，减速器、伺服电机、控制器合计约占70%，是工业机器人核心技术壁垒所在。目前国内已涌现出诸如绿的谐波（减速器）、南通镇康（减速器）、埃斯顿（伺服、控制器）、汇川技术（控制器、电机）等优秀的国产零部件供应商。核心零部件国产化加速，有利于工业机器人进一步推广。4）投资建议：短期来看，工业机器人需求的改善至少能持续到2020年Q4；长远来看，工业机器人作为智能制造领域中最具代表性的设备，仍将是一个成长动力充足、充满投资机会的行业。鉴于行业景气度持续恢复，关注工业机器人本体制造商埃斯顿、拓斯达，建议关注系统集成商哈工智能、克来机电、今天国际，及核心零部件制造商绿的谐波等。5）风险提示：1）毛利率大幅下滑的风险：工业机器人目前国内的竞争日趋激烈，竞争力不济的厂商可能会面临毛利率大幅下滑的风险。2）疫情再次反复的风险：当前国内新冠肺炎疫情基本得到了控制，但若后期受到全球疫情的影响，国内疫情再次反复，将对设备行业的需求有负面影响。3）核心零部件国产替代不及预期的风险：虽然目前国内已出现了一批优秀的核心零部件供应商，但整体技术实力仍逊于海外品牌，且海外供应商的产品价格仍有较大下降空间。未来我国移动机器人销量及结构预测关键数据我国协作机器人销量及预测资料来源：高工资讯，平安证券研究所资料来源：睿工业，平安证券研究所双周观点2020-9-20我国工业机器人月度产量及同比增速资料来源：wind，平安证券研究所证券研究报告核心观点0.60.91.422.73.62.43.14.25.46.57.5024681012AGV销量(万台)AMR销量(万台)-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%020004000600080001000012000我国协作机器人销量(台)YoY(%)-40-200204060801001200500010000150002000025000产量:工业机器人:当月值月台/套产量:工业机器人:当月同比月%