装备制造业海外拓展

德勤中国制造业组德勤中国研究与洞察力中心中国装备制造业海外拓展新阶段 前言装备制造业是一个国家的战略性产业和工业崛起的标志，是一国制造业的基础和核心竞争力所在。中国已经被公认为机械工业大国，以工程机械、精密机床与电力设备为主体的装备制造业不断在加速国产化的步伐；但是过度依赖投资增长、核心技术依靠引进、创新能力不足始终是中国装备制造业实现产业转型和升级的障碍。在“十二五”发展规划中，自主创新能力的增强被视为提升中国装备制造业的核心环节。长期以来，装备制造企业努力探索增强创新能力的有效途径，包括增加研发投入，提高创新转化能力，营造创新文化和建立创新机制等。事实上，在全球经济一体化的趋势下，中国制造业和装备制造业不仅成为国际分工体系的重要组成部分，也开始在全球资源配置的调整中发挥更为主动的作用。这不仅得益于中国装备制造技术的不断提升，更得益于中国经济的飞速发展对装备制造业的巨大市场需求，这一点在中国经济增速放缓的情况下仍然不会改变。金融危机以来，全球发达经济体重新审视经济发展历程，检讨对于虚拟经济的过度投入，并重新重视实体经济的发展，出现“重返”制造业的热潮，提出“再工业化”。但是与前几次工业革命发生时的经济环境相比，各国的经济发展发生了天翻地覆的变化，全球也面临着前所未有的对于生态环境的过度使用和能源资源严重透支的担忧。可替代能源的开发和节能环保技术成为全球装备制造业实现可持续发展的关键。在这样的情况下，新一轮的产业转移不可避免地发生了，这成为中国装备制造业“走出去”，积极参与全球制造业资源重新配置的良机，而不仅是出于欧洲或美国经济萧条，随处可捡“便宜货”的表面考虑。德勤中国专门就中国装备制造业海外拓展战略这一课题进行了广泛研究和行业内深度访谈，发现海外并购已经成为全球金融危机以来中国装备制造业海外拓展的主要方式，并购发起方也从原先以大型国有企业占主导扩大到更多的领先民营装备制造企业的活跃参与。就并购本身而言，大部分中国装备制造业企业的并购仍然以技术目的为主，这也确实符合当前全球装备制造业调整的趋势和中国企业自主创新能力发展的阶段。展望未来十年，德勤认为中国企业的技术能力将逐步壮大，以获取先进技术为目的的并购交易仍将是主流，同时也会出现更多以商业拓展为主导的交易，比如市场的获取、竞争对手的整合和行业类别的扩展等。这个趋势已经开始在并购实践中有所体现，在本报告中，德勤也对中国装备制造企业并购前评估与并购后整合的战略实操进行了研究，期望通过对国际、国内成功案例的分析，总结规律和经验，分享给更多正在备战或已有海外并购计划的中国装备制造企业。祝您阅读愉快！董伟龙德勤中国制造业联席领导人杨莹 德勤中国制造业联席领导人 目录前言 2内容提要 41. 中国装备制造业海外发展的总体概况 51.1 世界装备制造业格局及发展趋势 51.2 中国装备制造业逐步向海外扩展 61.3 主要海外市场特点 82. 中国装备制造业海外并购趋势与方向 102.1 中国装备制造业海外并购回顾 102.2 中国装备制造企业海外并购不同阶段及发展趋势 112.3 中国装备制造企业海外并购的障碍 143. 中国装备制造企业海外并购整合重点 153.1 全球装备制造业海外并购评估 153.2 海外并购整合重点 164. 行业领先者经验借鉴 184.1 卡特彼勒 184.2 小松 194.3 天水星火 20结束语 21中国装备制造业海外拓展新阶段 3 装备制造业是指为国民经济各部门简单再生产和扩大再生产提供技术装备的各类制造工业的总称，本报告所指装备制造业的产业范围主要覆盖机械设备行业。包括通用设备制造业、专用设备制造业、铁路、船舶、航空航天和其他交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业及仪器仪表制造业，还有金属制品业。中国装备制造业受益于中国城市化进程加快和固定资产投资的持续快速攀升，在过去三年呈现爆发式增长态势。国家统计局数据显示，2008年中国机械设备行业主营业务收入为10万亿人民币，到2011年，行业主营业务收入达到21万亿人民币，年复合增长率接近30%。然而，2011年以来，全球经济颓势加剧，中国经济增长放缓，市场需求的急剧减少令整个行业业绩明显下滑，2012年更进入探底时期。同时，外延式的增长模式无法掩盖中国装备制造业缺乏核心技术、自主创新能力低下的弱点，中国装备制造业进入产业转型和升级的关键时期。很多企业已经尝试通过海外收购，获得技术的提升。需要特别指出的是，虽然铁路、船舶、航空航天的运输设备制造业产值和营业收入占装备制造业总比最大，但由于中国企业自身能力和其相关技术的高敏感度的原因，短期内少有海外并购，因此并非本报告的研究重点。中国装备制造企业的海外收购热潮是昙花一现还是预示行业的发展趋势？已经发生的海外并购交易表现如何？企业如何提高海外并购的成功率并真正创造价值？围绕这些问题，德勤中国制造业团队与德勤中国研究与洞察力中心对中国装备制造业的海外拓展战略及表现进行了深入研究，并结合德勤专业服务实践，共同完成本报告。报告主要发现包括：中国制造业的海外拓展进入由装备制造业引领的新阶段。中国制造业的出口在曾主要以小商品和纺织制品为主，但是从2000年以来，根据海关总署的统计，机械及运输设备出口占比快速增长并大幅超越纺织制品，到2011年底，已经占据中国总出口的47%，这见证了随着中国经济的成长与成熟，中国出口向高附加值产品转移的趋势。与此同时，中国制造业海外拓展的形式从出口、建厂过渡到海外收购兴起。2012年前三季度，中国装备制造企业海外并购交易的金额占据中国制造业海外并购交易总额的45%。金融危机无疑为海外并购提供难得机遇，但这更是中国制造企业为实现产业升级而进行的理性选择。内容提要私募股权基金积极参与装备制造业大型海外并购交易。在中国企业海外收购的初期阶段，交易参与者以国有企业为主导， 基本采用纯现金收购模式。2008年以来，私募股权投资基金也作为收购方积极参与中国企业海外并购，积极促成多起大型交易。除了资金方面的支持，私募股权投资基金还为企业提供专业建议或帮助企业多方沟通，以弥补中国企业在海外并购中法律法规陌生、文化水土不服等方面的不足。装备制造业的海外收购将在未来几年成为中国跨境并购的重点之一，而私募股权投资基金将是产业资本进行海外收购的重要合作伙伴。中国装备制造业海外收购以获取技术为主要诉求、仍然以中国国内为主要销售市场。不同于发达国家企业以区域扩张、渠道整合、丰富产品线为主要诉求的海外收购，中国装备制造企业海外收购以获取关键技术为核心，产品销售则首先着眼于国内市场，再有选择地开发国际市场，逐步实现全球化竞争。这一普遍实践由中国装备制造业市场规模全球领先、而关键零部件与核心技术主要依靠进口的特点决定，这也是“十二五”规划要求企业加强创新和积极参与全球资源配置的体现。中国装备制造业海外收购以德国、美国为主要目标国，并购规模趋向理性。2001-2012上半年中国机械制造企业海外并购完成数量按照目标国排序，德国、美国作为全球工业领域的领跑者仍然成为中国企业最为青睐的并购目的地，分别发生19起和8起交易。而香港则由于其特殊的政治环境以及区域金融中心的地位，也成为国内企业走向海外的中转站。与企业访谈中，德勤发现，在经历了并购后整合的艰难之后，多数企业在并购规模的考虑上趋向理性，未来中国装备制造业海外并购也许少有“蛇吞象”式的交易，越来越多企业选择规模适中的收购目标，并购交易数量将持续增长。中国装备制造业海外收购的最大障碍源于出售方对中国企业的不了解或不信任。欧美国家的优质资产成为中国装备制造企业的主要收购目标，尽管中国企业资金实力雄厚，很多时候却无法打动出售方。主要原因是当地企业和政府对于中国企业技术转化利用能力、持续运营和品牌管理，以及处理当地劳资关系的能力心存质疑。成功的海外收购基于并购后快速、准确地设定目标市场、确立整合重点。分析全球装备制造业海外并收交易，我们发现真正为企业创造价值、表现优异的交易仅占总交易量的23%，表现一般的占比47%，表现不佳为30%。成功的并购者从交易的初始阶段到整合完成，始终密切关注目标市场变化，以此指导企业的决策和行动。4 1.1 世界装备制造业格局及发展趋势制造业，特别是以工程机械、机床、电力设备等为代表的装备制造行业处于工业世界的核心，其战略地位和作用也因为新技术、新工艺、新材料的开发和应用得以巩固。近年来，欧美等工业发达国家装备制造占制造业的比重均在40%以上，新兴工业国家在30%以上，并呈现出不断上升的趋势1。世界装备制造业的格局已经形成，尽管受到金融危机冲击，其基本格局并没有发生改变。其中，美、日、德等发达国家虽然经济发展遭遇困境，但掌握制造业核心技术，依然是行业主导者；中国、巴西、印度等新兴国家，拥有巨大的制造业市场和迅速提升的制造能力，成为装备制造业新生力量；而其他处于工业化初期的国家不具备先进技术或工业基础，主要担当原料和能源供应者的角色。中国装备制造业受益于中国城市化进程加快和固定资产投资的持续快速攀升，在过去三年呈现爆发式增长态势。国家统计局数据显示，2008年中国机械设备行业主营业务收入为10万亿人民币；到2011年，行业主营业务收入达到21万亿人民币，年复合增长率接近30%。2010年，中国装备制造业销售额达到2万亿美元，全球占比25%，首次超过美国和日本，成为全球最大的装备制造业国家（图1）。但是，中国装备制造业大而不强，行业集中度低、技术薄弱。通过研究美国、德国、日本和中国共计491家上市装备制造企业的数据，德勤发现，中国企业的平均市值低于日本和美国企业，而平均销售收入则低于其他三国的上市装备制造企业（图2 ）。1.中国装备制造业海外发展的总体概况2011年以来，全球经济颓势加剧，中国经济增长放缓，市场需求的急剧减少令整个行业业绩明显下滑，中国装备制造业在2012年也经历了大幅下滑。企业库存高企、经营困难，利润陡降（图3、图4）。工程低水平重复建设、同质化竞争加剧，大量企业集中在低技术含量产品市场，缺乏高端产品的生产实力。外延式的增长模式无法掩盖中国装备制造业缺乏核心技术、自主创新能力低下的弱点，中国装备制造业进入产业转型的关键时期。图1 2010年全球装备制造业销售额数据来源：中国工程机械工业年鉴25%16%14%9%36%中国日本美国德国其他100%=8.3万亿美元2010年全球机械工业销售图3 中国机械设备行业主营业务收入数据来源：中国国家统计局、德勤分析单位：亿元人民币050,000100,000150,000200,000250,000 2012 1-8月20112010200920082007通用设备制造业电气机械及器材制造业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业仪器仪表制造业专用设备制造业金属制品业1 数据来源：《2012 装备工业蓝皮书》 05001,0001,5002,0002,5003,0003,500美国德国日本中国平均市值平均销售收入增长 2,909 2,9841,506 913 1,3741,099850 932 图2 主要装备制造业国家上市公司财务指标比较数据来源：Dow Jones, 德勤分析单位：百万美元中国装备制造业海外拓展新阶段 5 尽管全球装备制造业正处在行业的低谷，全球领先装备制造企业仍然把复苏的希望寄托在中国市场的前景（图5）。无论是中国不可逆转的城市化进程、中国经济对于拉动内需的迫切要求都表明中国市场对于高质量基础设施和先进设备的巨大潜在需求。金融危机和全球经济衰退带来的全球装备制造业格局的调整为中国装备制造业重新定位自身在国际分工的角色提供了机遇。 图4 中国装备制造业A股上市公司平均利润变化数据来源：WIND、德勤分析单位：百万元人民币050100150200250300350400450500Q1-Q3 201220112010200920082007200620052004200320022001图5 全球工程机械产品按地区销量分布数据来源：中国工程机械工业年鉴单位：台0200,000400,000600,000800,0001,0