非银行金融行业周报：券商7月业绩亮眼，公募基建REITs登台

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年8月10日 非银金融 券商7月业绩亮眼，公募基建REITs登台 ——非银行金融行业周报20200809 行业周报 ◆本周行情回顾：本周上证综指上涨1.3%，深证成指上涨0.1%，非银行金融指数上涨1.4%，其中保险指数上涨1.0%，券商指数上涨1.4%，多元金融指数上涨4.4%，恒生金融行业指数下跌0.2%。2020年初至今，上证综指累计上涨10.0%，深证成指累计上涨30.9%，非银行金融指数累计上涨3.7%，落后上证指数6ppts，落后深证成指27ppts。 ◆行业观点：本周日均股基交易额为13,556亿元，环比上升25%。融资融券余额14,720亿元，环比上涨3.89%，占A股流通市值比例为2.43%。 险资运用余额突破20万亿，投资表现有望进一步提升 中国保险资产管理业协会日前召开2020年二季度保险资金运用形势分析会，总结了2020年上半年保险资金运用整体情况。目前保险资金运用较为稳健。我们认为在利率下行的大背景下，各大险企处于投资端相对不确定的阶段，达成收益目标存在一定挑战。未来各险企，一是应把握市场波动下的结构性机会，确保风险收益相平衡；二是配置长久期资产，获取稳定现金流；三是丰富投资品种，借助国债期货等衍生品投资稳定收益，从而把握下半年市场投资机会，进一步提升险企长期投资表现。 38家券商公布7月月报，业绩继续高歌猛进 38家券商7月累计实现收入459亿元，净利润225亿元，较六月环比大增38%、75%，红塔证券、华林证券、中信证券等6家券商业绩环比增长超过100%；38家券商收入/净利润同比分别增长142%/212%；2020年前7个月，38家上市券商累计实现收入/净利润分别为1980/870亿元，同比分别增长34%/50%。券商估值仍处于历史偏低水平，投资安全边际高；未来全市场成交量有望维持高位，成交持续活跃与政策利好将共同助推券商盈利、ROE提升，行业估值中枢有望继续向上修复。 发改委及证监会相继发布国内公募基建REITs有关指引及通知 8月7日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引》，自公布之日起施行。8月3日，发改委发布了试点项目申报通知。长期来看，我们认为，基建公募REITs的多层管理人及税收优惠问题仍然有待解决，短期内税收优惠法规出台的可能性不大，REITs税收法规可能在试点项目落地并稳定运行一段时间后正式出台。流动性角度，我们维持我们于2020年5月24日发出的报告《我国公募基建REITs投资价值几何？——从投资人视角看REITs运行》中的判断， REITs价格走势短期看流动性，中期看资产质量和内生增长，长期看管理人。详细请见本周同步发出的点评。 ◆投资建议： 保险：推荐中国平安，中国人寿，中国人保，新华保险，关注中国财险、众安在线； 券商：推荐中信证券（A+H），华泰证券/HTSC，东方财富，中信建投（H）； 多元金融：关注蚂蚁金服、京东数科； ◆风险提示：宏观经济增速大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险 增持（维持） 分析师 王一峰(执业证书编号:S093051905002) 010-58452066 wangyf@ebscn.com 联系人 郑君怡 010-58452063 zhengjy@ebscn.com 杨雨辰 021-52523826 yangyc@ebscn.com \ 行业与沪深300对比图  资料来源：Wind 相关研报 险企迎偿付能力新规，公募基金监管办法修订——非银行金融行业周报20200802 ······································2020-08-02 保费收入持续回暖，券商半年业绩高增——非银行金融行业周报20200726 ······································2020-07-26 行业出清加速，并购重组势在必行——非银行金融行业周报20200720 ······································2020-07-20 监管政策频出，金融股略回调——非银行金融行业周报20200712 ······································2020-07-12 行业迎来反转，深改持续加码——非银行金融行业周报20200705 2020-08-10 非银金融 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、 行情回顾 ................................................................................................................................... 3 1.1、 本周行情概览 .......................................................................................................................................... 3 1.2、 沪港深通资金流向更新 ........................................................................................................................... 4 2、 行业观点 ................................................................................................................................... 4 2.1、 保险 ......................................................................................................................................................... 4 2.2、 券商 ......................................................................................................................................................... 5 2.3、 多元金融 ................................................................................................................................................. 7 3、 重点关注公司 ............................................................................................................................ 8 4、 行业重要数据 ............................................................................................................................ 8 5、 行业动态 ................................................................................................................................. 10 6、 公司公告 ................................................................................................................................. 12 7、 风险提示 ................................................................................................................................. 13 兴证全球 tMpMpMtOxPyR8O8QaQmOnNoMmMlOmMvNfQpOmM7NmNpPvPpNsRwMrRrN2020-08-10 非银金融 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行情回顾 1.1、本周行情概览 本周上证综指上涨1.3%，深证成指上涨0.1%，非银行金融指数上涨1.4%，其中保险指数上涨1.0%，券商指数上涨1.4%，多元金融指数上涨4.4%，恒生金融行业指数下跌0.2%。 2020年初至今，上证综指累计上涨10.0%，深证成指累计上涨30.9%，非银行金融指数累计上涨3.7%，落后上证指数6ppts，落后深证成指27ppts。 图1：指数表现（2020年8月3日至2020年8月7日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 本周板块涨幅排名前十个股：国联证券（61%）、国盛金控（21%）、中信建投（12%）、国信证券（8%）、东方证券（7%）、中信证券（7%）、华安证券（5%）、方正证券（4%）、中原证券（4%）、海通证券（3%） 图2：本周涨幅排名前十个股 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.3% 0.1% 1.4% 1.0% 1.4% 4.4% -0.2% -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%61% 21% 12% 8% 7% 7% 5% 4% 4% 3% 0%10%20%30%40%50%60%70% 2020-08-10 非银金融 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1.2、沪港深通资金流向更新 本周，北向资金累计流出44.49亿，年初至今（截至8月8日）累计流入1240.94亿。本周，南向资金累计流入港币82.26亿，年初至今（截至8月8日）累计流入3992.06亿。 沪港深通资金非银持股变化情况请参见表1、表2。 表1：沪港深通资金A股非银持股每周变化更新 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额前十大非银股 沪港深通资金持仓比例前十大非银股 股票简称 净买入额（万元） 股票简称 净卖出额（万元） 股票简称 持全部A股比例 1 国元证券 7,381 中国平安 -140,068 方正证券 18% 2 东兴证券 5,461 财通证券 -100,356 中国平安 4% 3 陕国投A 4,768 华泰证券 -40,465 华泰证券 3% 4 申万宏源 4,303 国泰君安 -23,458 中信证券 2% 5 华西证券 4,267 太平洋 -22,295 国金证券 2% 6 东吴证券 4,052 中信建投 -20,068 九鼎投资 2% 7 天茂集团 2,749 中信证券 -18,403 爱建集团 2% 8 九鼎投资 2,233 中国银河 -14,615 国元证券 2% 9 爱建集团 1,827 招商证券 -11,232 财通证券 2% 10 长城证券 1,023 第一创业 -11,087 国泰君安 1% 资料来源：Wind，光大证券研究所 表2：沪港深通资金H股非银持股每周变化更新 序号 沪港深通资金每周买入/卖出额