聚酯周报（PTA、乙二醇）

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 聚酯周报（PTA、乙二醇） 2020年8月2日星期日 南华期货研究 NFR 期货研究所 王清清 wangqingqing@nawaa.com 0571-87839284 投资咨询证：Z0014823 摘要 本周PTA震荡小涨，TA009周五报收3576全周涨28（+0.78%），现货加工费回升至680元/吨附近。本周乙二醇高位震荡，EG009周五报收3714全周涨38（+1.02%），外盘石脑油制乙二醇利润-23美元/吨，煤制乙二醇平均利润-1145元/吨。供应面，本周PTA平均开工率在80.4%，较上周下降0.7%，实时开工率在80.3%，实时有效开工率85.6%；国内乙二醇周平均开工负荷在57.33%，较上期下降0.38%，其中煤制乙二醇开工负荷维持38.16%。需求面，本周聚酯平均负荷回升至92.2%，较上期上升0.6%，周五实时负荷在92.1%。库存方面，PTA流通库存（不含仓单）上升3.9万吨至252.5万吨；华东主港地区MEG港口库存约148.1万吨，环比上期下降3.3万吨；下游聚酯产销回暖库存整体小幅下滑。 国际油价高位震荡难以走出方向，PTA成本支撑减弱，不过周内走势偏强，加工费再度回升接近700元/吨。上游PX减产动作有限，加之PTA检修预期增多，库存高位下供需矛盾仍存，场内交投谨慎居多，但考虑到PX加工差处于历史低位，工厂运行压力较大，关注计划外装置检修情况，短期PX与石脑油价差下行空间有限。下游需求来看，终端订单环比改善，织机负荷小幅提升，但坯布高库存与当前订单量明显失衡，织造环节矛盾依旧仍存隐忧，未来金九银十旺季启动前，终端需求改善状况值得关注。而聚酯环节因大厂无减产意向，加之新装置投放运行，总体表现良好，库存和现金流亏损压力减轻，但聚酯工厂风险尚未完全解除。短期供应端存收紧预期，下游聚酯负荷维持相对高位，阶段性去库可期，供需面支撑下PTA走势偏稳健，考虑到后续仍有较多新产能等待投产，叠加高企的库存压力，中长期面临较强压制，上方初步压力3600附近，进一步压力3630，下发初步支撑3550。TA9,1价差方面，近期出现探底回升，总体上行高度有限，正套头寸可逢高获利离场。 乙二醇方面，本周华东主港地区MEG库存环比下滑，近期海外部分装置检修，加之疫情影响下美国、印度、台湾等地区合约缩量，整体到港量出现下滑，特别是8月份台风天气偏多，后续关注乙二醇实际到港情况。目前国内乙二醇整体开工负荷维持低位，而煤化工装置重启意向不浓，叠加下游聚酯需求处于高位，8月仍将继续去库。短期随着反弹至偏高位，支持上涨的逻辑在减弱，盘面频频承压回落，但下方支撑依然偏强，面临上有压力和下有支撑的局面，远期投产压力下，中期趋势维持偏空，上方压力3750-3800，下方初步支撑3650附近。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 聚酯周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 一周数据统计 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交量 持仓量 PTA 1月 3740 +24 +0.64% 847335 603667 5月 3852 +24 +0.62% 39636 84947 9月 3576 +28 +0.78% 3351502 980892 基差数据 价格 涨跌 基差 变化 华东 3545 +55 -35 +31 价差数据 价差 变化 涨跌幅 重点关注 PTA 1-5 -110 +0 +0.00% 9-1 -164 +4 +2.38% ☆ 仓单数据 仓单 增减 有效预报 增减 合计 仓单数据 PTA仓单 190118 -9552 3249 +784 193367 -8768 加工费 变化 观点 PX-石脑油 156美元/吨 +4 仍处于历史低位 PTA 682元/吨 +102 处于中性偏高水平 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交量 持仓量 乙二醇 1月 3881 +22 +0.57% 145142 86617 5月 4032 -15 -0.37% 544 1961 9月 3714 +38 +1.02% 1348229 169858 基差数据 价格 涨跌 基差 变化 内盘 3670 +55 -56 +18 价差数据 价差 变化 涨跌幅 重点关注 乙二醇 1-5 -127 +33 +20.63% 9-1 -161 +16 +9.04% ☆ 现金流 变化 观点 石脑油一体化 -23美元/吨 +14 亏损缩窄 乙烯制 -145美元/吨 +5 窄幅波动 甲醇制 -541元/吨 +55 亏损缩窄 煤制 -1145元/吨 +54 亏损缩窄 聚酯原料走势稳健，上方压力依然重重 本周PTA震荡小涨，TA009周五报收3576全周涨28（+0.78%），现货加工费回升至680元/吨附近。周五华东现货市场报盘参考09贴水30元/吨自提，递盘参考贴水35-40元/吨自提，现货商谈参考区间3510-3570元/吨自提，仓单商谈35-40元/吨自提。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 聚酯周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 本周乙二醇高位震荡，EG009周五报收3714全周涨38（+1.02%），外盘石脑油制乙二醇利润-23美元/吨，煤制乙二醇平均利润-1145元/吨。周五内盘震荡整理，下周货报3685元/吨附近，递盘3680元/吨附近，下下周货报3700元/吨附近；外盘重心坚挺，继续小涨，近期船货报盘445美元/吨附近，递盘在440美元/吨略偏上。 上游原油方面，尽管新冠肺炎疫情依然严峻，美国参议院共和党人公布一项新的1万亿美元新冠援助计划提案提振了投资者的情绪，加之市场对本周美联储决议报以期待，油价周一收盘上涨；由于美国两党在经济问题上存在巨大分歧，市场对美国经济刺激计划的希望逐渐消退，油价周二收盘涨跌互现；美国上周API、EIA原油库存均出人意料地出现大幅下降，而在新冠肺炎疫情爆发几个月后，有迹象显示燃料需求出现改善，令交易员感到鼓舞，油价周三小幅收涨；全球新冠肺炎感染病例激增，令市场担心燃料需求反弹可能停滞不前，而主要产油国准备在8月增产，油价周四收盘下跌；美国石油活跃钻井平台恢复下降，投资者权衡石油供应和需求的不确定性，油价周五小幅反弹。PX方面，周五亚洲PX报收543.33美元/吨CFR中国大陆/台湾和525.33美元/吨FOB韩国，周跌6.67美元/吨。芳烃装置减负荷运行的情况下，依然未能缓解PX供应过剩的问题，尤其是因为全球经济形势疲软，导致下游需求迟滞。 PTA装置变动方面，河南洛化32.5万吨装置7月27日起正式停车检修，暂定维持一个月左右，亚东石化80万吨装置计划8月底停车检修3天左右，新凤鸣独山能源二期220万吨新装置7月28日顺利完成中交，计划9月30日投产，具体装置动态以及检修计划详见附表1。截至周五，根据CCFEI统计，PTA流通库存（不含仓单）上升3.9万吨至252.5万吨；本周PTA平均开工率在80.4%，较上周下降0.7%；实时开工率在80.3%，实时有效开工率85.6%（当前名义产能为6072万吨；有效产能为5697万吨）。 乙二醇装置变动方面，斯尔邦4万吨装置7月30日重启，之前曾于7月17日停车，上海石化38万吨装置原计划8月份停车检修，现检修计划取消，山西沃能一套30万吨的MEG新装置预计将于8-9月前后出料，内蒙古易高12万吨装置原计划本月底8月初重启，现推迟至8月中重启，该装置曾于3月底停车，安徽红四方30万吨装置受空分故障影响，负荷下降至5成，具体装置动态以及检修计划详见附表2~4。截至本周一，根据CCF统计，华东主港地区MEG港口库存约148.1万吨，环比上期下降3.3万吨。其中宁波17.7万吨，较上期下降1.3万吨；上海及常熟17.4万吨，较上期增加0.1万吨；张家港80.5万吨，较上期增加0.9万吨；太仓16.9万吨，较上期减少2.2万吨；江阴及常州15.6万吨，较上期减少0.8万吨。国内乙二醇周平均开工负荷在57.33%（国内MEG产能1373.5万吨），较上期下降0.38%，其中煤制乙二醇开工负荷维持38.16%（煤制总产能为489万吨）。根据CCFEI统计，国内乙二醇周平均开工负荷维持在56.8%，其中煤制乙二醇开工负荷增0.3%至39.0%。 下游方面，本周新增宁波金盛一套装置停车，不过前期一套停车时间较长的瓶片装置等待重启，另两套新装置等待投产，下周预计聚酯负荷仍呈上升态势。根据CCFEI统计，本周聚酯平均负荷回升至92.2%，较上期上升0.6%，周五实时负荷在92.1%（聚酯 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 聚酯周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 产能基数上升至6141万吨，暂不计入恒科新产能）。江浙织机综合开机负荷在58%附近，较前一周上涨2.5个百分点。后市来看，终端纺织服装依旧处于淡季，织造短期因天气情况改善而负荷修复提升，并无给聚酯带来需求的显著改善，短期而言，终端无明显回暖下，需求仍以“投机”性为主，产销呈阶段性回升。截至周五，根据CCFEI统计，与上周相比，涤短负荷维持86.6%，瓶片负荷上升1%至80%，长丝负荷下降1.3%至79.7%。库存方面，涤丝交投气氛尚可，成交重心略有上涨，涤丝产销高低不一，与上周相比，长丝POY下降2天至14天，长丝FDY、DTY均上升1天分别至25、38天，涤短维持10天。 国际油价高位震荡难以走出方向，PTA成本支撑减弱，不过周内走势偏强，加工费再度回升接近700元/吨。现货市场因大量套保盘锁定流动性，货源偏紧，加之嘉兴石化2#推迟重启，以及装置检修计划增加，买盘积极性较好，现货基差从周初09贴水50元/吨收敛至贴水25-30元/吨附近成交，短期基差维持偏强，后续关注检修实际落实情况。上游PX减产动作有限，加之PTA检修预期增多，库存高位下供需矛盾仍存，场内交投谨慎居多，但考虑到PX加工差处于历史低位，工厂运行压力较大，关注计划外装置检修情况，短期PX与石脑油价差下行空间有限。下游需求来看，终端订单环比改善，织机负荷小幅提升，但坯布高库存与当前订单量明显失衡，织造环节矛盾依旧仍存隐忧，未来金九银十旺季启动前，终端需求改善状况值得关注。而聚酯环节因大厂无减产意向，加之新装置投放运行，总体表现良好，库存和现金流亏损压力减轻，但聚酯工厂风险尚未完全解除。短期供应端存收紧预期，下游聚酯负荷维持相对高位，阶段性去库可期，供需面支撑下PTA走势偏稳健，考虑到后续仍有较多新产能等待投产，叠加高企的库存压力，中长期面临较强压制，上方初步压力3600附近，进一步压力3630，下发初步支撑3550。TA9,1价差方面，近期出现探底回升，总体上行高度有限，正套头寸可逢高获利离场。 乙二醇方面，周内现货多围绕3600-3700元/吨区间波动，场内贸易商低位补货尚可，周尾现货价格重心冲高至3700元/吨附近。本周华东主港地区MEG库存环比下滑，近期海外部分装置检修，加之疫情影响下美国、印度、台湾等地区合约缩量，整体到港量出现下滑，特别是8月份台风天气偏多，后续关注乙二醇实际到港情况。目前国内乙二醇整体开工负荷维持低位，而煤化工装置重启意向不浓，叠加下游聚酯需求处于高位，8月仍将继续去库。短期随着反弹至偏高位，支持上涨的逻辑在减弱，盘面频频承压回落，但下方支撑依然偏强，面临上有压力和下有支撑的局面，远期投产压力下，中期趋势维持偏空，上方压力3750-3800，下方初步支撑3650附近。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 聚酯周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 资料来源：Wind 南华研究 资料来源：Wind 南华研究 资料来源：Wind 南华研究 资料来源：Wind 南华研究 图1 PTA上游原料走势 图2 PX与石脑油