机械行业周报：宏观数据回暖，激光设备、机器人等设备制造业下半年前景看好

1 2020年7月31日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 中航证券金融研究所 分析师：张超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：刘庆东 证券执业证书号：S0640520030001 邮箱：liuqd@avicsec.com 机械行业周报：宏观数据回暖，激光设备、机器人等设备制造业下半年前景看好 行业分类：机械 行业投资评级 中性 基础数据（2020.07.31） 申万机械指数 1386.37 周涨跌幅 3.59% 申万机械行业PE 32.49 申万机械行业PB 2.47 近五年机械行业指数走势 资料来源：wind，中航证券金融研究所 近五年机械行业PE-band 资料来源：wind，中航证券金融研究所 ➢ 本周行情： 本周机械指数(+3.59%)，行业排名(16/28)；上证综指(3.54%)、深证成指(5.43%)、创业板指(6.38%)、中小板指(6.23%)。 本周涨幅前五：中亚股份（+43.88%）、铂力特（+43.24%）、山东威达（+37.28%）、慈星股份（+33.14%）、海容冷链（+29.15%）； 本周跌幅前五：航天晨光（-12.86%）、大连重工（-10.79%）、创元科技（-8.84%）、天永智能（-8.00%）、海源复材（-7.50%）。 重要公告： 2020年7月28日，光韵达：2020年半年度业绩预告：预计公司2020H1实现归母净利3786.42万元-4660.21万元，比上年同期增长30%-60%。 2020年7月29日，拓斯达：向不特定对象发行可转换公司债券预案：拟发行的可转换公司债券募集资金总额不超6.7亿元，在扣除发行费用后，用于智能制造整体解决方案研发及产业化项目、补充流动资金。 2020年7月30日，大族激光：业绩快报：2020H1，公司实现营业总收入51.62亿元，营业利润6.98亿元，利润总额6.98亿元，归属于上市公司股东的净利润6.23亿元，分别较上年同期增长9.03%、60.82%、65.89%和64.11%。 重大事件： 2020年7月27日，国家统计局数据显示，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元，同比下降12.8％（按可比口径计算，详见附注二），降幅比1—5月份收窄6.5个百分点。 2020年7月30日，以“后疫情时代，代理商如何求存思变”为主题的2020年中国工程机械精英代理商热点论坛在天津隆重举行，会上，中国工程机械工业协会会长祁俊做题为《2020年中国工程机械行业的走势分析》的主题分享。 2020年7月31日，统计局发布数据：7月份，官方制造业PMI为51.1%，比上月上升0.2个百分点，连续5个月位于临界点以上。 重点关注子行业： ⚫ 工程机械：6月挖掘机销量继续同比大增，预计7月挖掘机销量同比仍然高增，全年挖掘机销量有望较19年增长10%以上。逆周期调节托底+排放标准升级+工程领域机器替代人工+海外市场拓展+龙头企业份额提升+疫情影响工期被动压缩预期下，对头部企业业绩不应悲观。 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [机械行业动态周报] 观点： 疫情之下，工程机械整个一季度销量受到了一定影响，1月和2月分别同比较去年下降15.4%和50.50%，但3月开始因疫情影响的逐渐消退，挖掘及销售开始反弹，挖掘机销量同比增11.59%，4月、5月和6月挖机销量更是连续三个月较去年同比增50%以上，表明了行业已经彻底走出疫情阴影，迎来了受疫情影响较正常时间有所推后的销售旺季，预计7月工程机械销售大概率继续同比大增。我们预计，2020年挖掘机全年销量仍有望较19年增长10%以上。总体上，在以下六个因素的作用下，2020年工程机械行业的总体业绩无需悲观：1，逆周期调节托底行业需求，尤其今年一季度经济受疫情影响表现不佳，政府有充足的意愿在今年剩余时间内加大基建投资力度。2，国四排放标准开始执行后，将有利于老机型汰换，从而为工程机械提供额外需求。以挖掘机为例，目前市场保有挖机150万台，其中国二及以下设备超50万台，随着环保要求下排放标准提高，换机需求有望为工程机械企业新机销售注入额外拉动力。3，随着我国老龄化加剧、劳动力成本不断上升，出于成本考虑，农村、市政等基建以机器替代人工的趋势将持续，从而促进挖掘机、尤其是小型挖机的销售。4，头部工程机械企业“出海”参与全球竞争，对海外市场的拓展将为其销量增长提供额外的支撑。5、疫情耽误了工期，使得同样的工程目标工期被动压缩，对工程机械的需求或有增加。6，随着国内市场竞争加剧，头部挖掘机企业有望凭借品牌、渠道和产品性能优势持续提高市场份额，业绩有望超越行业整体表现。我们推荐关注头部工程机械企业，如三一重工、徐工机械，重点推荐三一重工。 动态跟踪： 宏观方面： 虽然“财政赤字货币化”并未出现，但政府工作报告指出，今年积极的财政政策要更加积极有为，赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。相关的资金支持仍然利好今年包括工程机械在内的基建相关行业。总体来说，当前房地产调控仍然严格，制造业的周期相对较长，消费回暖仍需时间，相比之下，基建仍然是维持我国经济稳定的重要抓手。 从小松开工小时数来看，2020年6月份中国小松挖掘机开工小时数为126.2小时，与去年趋势一致，较5月份环比下降，减少21小时，下降幅度为14.3%，但同比来看仍较去年增长2.2小时，增长率1.8%。。6月，欧洲和日本因为复工复产顺利，因此开工小时数同比转正，而北美复工复产尚需时日，因此同比仍为负。国外疫情从3月开始蔓延加剧，导致我国二季度挖机出口销量增速不及预期，但凭借国内市场，我国挖掘机销量二季度仍然实现客观增长。当前，国外需求开始恢复，叠加国内稳定的需求，预计工程机械今年全年的高销量仍然有保障。 行业方面： 根据协会数据，6月份纳入统计的25家挖机制造企业挖掘机总销量达24625台，同比增长62.9%，继上月之后，同比增速继续超60%。2020年7月23日，2020年7月份中国工程机械市场指数即CMI为130.88，同比提高11.2%，环比降低2.09%（依据CMI判断标准，7月CMI值略高于扩张点130，表明目前市场景气值仍处于同月历史高位）。CMI指数表明，7月工程机械市场热度较6月微幅下滑，但仍然处在景气区间。 2020年7月30日，以“后疫情时代，代理商如何求存思变”为主题的2020年中国工程机械精英代理商热点论坛在天津隆重举行，会上，中国工程机械工业协会会长祁俊做题为《2020年中国工程机械行业的走势分析》的主题分享：上半年海外疫情对国内供应链的影响不大。一方面，去年年底主机厂零部件的储备量充足，可维持到今年二季度，而海外供应链体系二季度已基本恢复正常；环保方面，在全国对于非道路移动机械环保管控加码的大背景下，“十四五”期间，预计非道路机械的四阶段排放标准将会出台，催动高排放的老旧设备退出存量市场。相关机械制造行业在与国家环保的沟通过程中，将为发动机和主机制造企业争取更多的缓冲时间。预计在国四标准技术路线发布后，发动机企业将有18个月的准备期；在此基础上，主机厂将再预留6个月的缓冲期；代理商已经到了在后市场做准备和发力的阶段，后市场是未来盈利的主要部分，甚至占到80%，新机销售增长只是渠道的维持。 ⚫ 激光：一季度由于疫情因素，激光器及激光设备行业业绩受到影响，但是4月以来我国工业企业复工复产稳步推进，行业需求逐步恢复。今年，虽然由于整体宏观经济的不景气，激光设备及激光器企业业绩增长或受到一定程度的抑制，但预计下游工业企业对激光设备的需求仍然有保障。我们看好激光设备行业在上游激光器价格竞争下的成本下降及下游需求拓展的双重利好下，业绩的稳步增长。 观点： 随着光纤激光器国产替代方案成型，国产激光器厂家目前正与国外厂家进行高强度竞争。当前，在中低功率激光器之外，我国国产激光器头部企业已经在高功率光纤激光器的光纤介质、高功率激光芯片、泵浦源封装、光纤光栅、合束器、光输出器件及准直器等部分实现了自制或国产替代。目前，依靠成本优势， 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [机械行业动态周报] 国产厂家已经将激光器价格战由中低功率激光器延伸到高功率激光器。国外厂家不断降价打压国产厂家空间，因此整个激光器行业毛利率下滑，从19年上市激光器企业的实际业绩情况看，这种打压已经产生影响。但我们认为，随着国产厂商市场份额的增大，量的增加有望弥补价的下降，提升国产激光器企业的业绩。另外，国产和进口激光器价格的不断下降有助于激光加工设备企业降低成本。激光加工设备企业可以根据下游客户需求选择安装国产激光器或进口激光器，产品定制化强，以销定产，存货积压压力小，且下游领域极为宽广，既包含汽车、石油、造船、轨交、钢铁等传统行业，又包好光伏、锂电等新能源行业及电子元器件加工等新兴行业，同时客户数量众多（如大族有30000家客户），只要成功打响品牌，进入某个行业，即可不断扩大规模。基于此，我们长期看好激光设备行业这一优质赛道，推荐关注大族激光和华工科技。 动态跟踪： 宏观方面： 2020年7月31日，统计局发布数据：7月份，官方制造业PMI为51.1%，比上月上升0.2个百分点，连续5个月位于临界点以上。这一数据，结合6月份第二产业用电量4412亿千瓦时，同比增长4.3%以及1-6月份工业企业利润降幅较1-5月再收窄，对作为设备供应业的激光设备行业下半年整体业绩形成支撑。 激光器方面： 2019年，全球激光器销售收入147.3亿美元，较18年增7.10%，增速虽较18年的5.27%有所加快，但受全球宏观经济不景气影响，仍然不及16年和17年的10%以上增速，预计2020年，全球激光器增速或由于疫情对全球经济的抑制而低于19年。国内激光器方面，2019年我国光纤激光器实现82.7亿元的销售收入。其中，IPG市占率仍然最高，为41.9%，国产双雄锐科和创鑫紧随其后，市占率分别为24.3%和11.9%。值得注意的是，光纤激光器价格战出现阶段性变化，价格竞争主战场从1-3kw转至6-10kw产品，中低功率光纤激光器价格进一步下降空间有限。其中，3kw、6kw及10kw光纤激光器进口均价分别为15-22万元、55-65万元和100-130万元，而国产3kw、6kw及10kw光纤激光器均价分别为10-18万元、30-40万元和70-100万元。在国产厂家市占率优先的低价策略以及不断投入研发提升产品质量的情况下，19年我国高功率光纤激光器出货量继续保持高速增长，其中，1kw-3kw、3kw-6kw及6kw以上分别出货22000、3000及800台，分别同比增22.2%、328.6%及166.7%。 激光设备方面： 2019年我国激光设备销售收入658亿元，同比增8.8%，增速较2018年的22.2%下降较多，预计2020年受宏观经济的影响增速将进一步下降，但我们认为，龙头激光设备厂家有望凭借深厚的技术积累和较强的管理能力，通过拓展激光设备应用领域和开拓更多客户，同时受益于激光器厂家价格战下光纤激光器价格的维持低位，在2020年保持稳定增长。总体上，随着我国劳动力价格的提升、各工业子行业竞争的加剧及新兴工业对材料加工的效果和环境不断提出更复杂的需求，激光设备有望在工业领域长期发力。如：超快激光加工设备在脆性材料加工市场，如手机异形屏切割、手机摄像投蓝宝石盖板切割等领域的快速拓展；环保政策的收紧下，激光清洗来自机械、石化、公路运输、印刷、电子及核工业等行业的