大消费行业周报：2Q食饮&白酒超配加大，农业持仓下降较明显

大消费行业周报 2Q食饮&白酒超配加大，农业持仓下降较明显 行业周报 行业报告 大消费 2020年07月26日 请务必阅读正文后免责条款 食品饮料 强于大市（维持） 农林牧渔 强于大市（维持） 商贸零售 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*大消费*6月社零增速略低于预期，618推 动 部 分 消 费 加 速 回 暖》 2020-07-19 《行业动态跟踪*大消费*必选消费表现稳健，耐用、升级消费仍需观察》 2020-07-17 《行业周报*大消费*养殖产能恢复不确定性增大，中报验证龙头成长成色》 2020-07-12 《行业周报*大消费*19年超市十强增速分化明显，百强到家业务发展迅猛》 2020-07-05 《行业半年度策略报告*食品饮料*把握疫后景气修 复，长 期视 角看优 质资 产价值》2020-06-30 《行业半年度策略报告*商贸零售*线上延续高景气度，线下静待业绩拐点》2020-06-30 证券分析师 刘彪 投资咨询资格编号 S1060518070002 0755-33547353 LIUBIAO018@PINGAN.COM.CN 蒋寅秋 投资咨询资格编号 S1060519100001 0755-33547523 JIANGYINQIU660@PINGAN.COM.CN 研究助理 何沛滨 一般从业资格编号 S1060118100014 0755-33547894 HEPEIBIN951@PINGAN.COM.CN 核心观点  平安本周观点： 1） 食品饮料：白酒景气持续修复，大众品业绩确定性强。 2） 农林牧渔：猪价高位震荡，产能恢复不确定性增加。 3） 商贸零售：多家百货申请免税牌照，建议警惕短期炒作风险。  本周话题：2Q食饮&白酒超配加大，农业持仓下降较明显。基金中报披露完毕，2Q20食品饮料板块基金重仓比重达13.96%，环比+1.54 pct，重回历史较高水平。板块超配6.79 pct，环比1Q20的6.14 pct提高0.65 pct，超配加大。分子行业看，主要是白酒持仓比重提升明显，啤酒持仓占比略升，乳制品、调味品、食品综合持仓占比下滑，肉制品持仓占比持平，从基金重仓持股市值来看，茅台、五粮液、泸州老窖、伊利、汾酒排位靠前。2Q20农林牧渔板块基金重仓比重为1.69%，环比下降0.68 pct，板块低配0.24 pct，较1Q20超配0.26 pct下降0.49 pct。分子行业看，禽畜养殖、饲料、种业均有明显下降，动保环比微升，主要细分行业均处于低配状态，从基金重仓持股市值来看，海大和牧原排位靠前。  行业动态： 1） 央储冻肉累计投放46万吨。 2） 7月以来共10家上市百货申请免税牌照。  公司重要事件聚焦： 1） 绝味食品子公司拟参与设立投资基金。 2） 圣农发展披露2020年中报。 3） 生物股份签订投资框架合作协议。 4） 三江购物披露2020年半年度业绩快报。  高频数据跟踪： 1） 猪价上行势头有所放缓。 2） 6月生猪屠宰量下滑。  交易市场信息：本周食饮、农业、商贸均有明显回调。二级市场食饮-1.6%，农业-0.8%，商贸-2.7%，中信30行业中排名21、18、26。  风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、国内疫情防控长期化的风险；3、重大食品安全事件的风险；4、重大农业疫情风险。 -20%0%20%40%60%80%Jul-19Sep-19Oct-19Dec-19Jan-20Mar-20Apr-20Jun-20Jul-20沪深300食品饮料(中信)商贸零售(中信)农林牧渔(中信)证券研究报告 大消费·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 6 本周话题：2Q食饮&白酒超配加大，农业持仓下降较明显 基金中报披露完毕，2Q20食品饮料板块基金重仓比重达13.96%，环比+1.54 pct，重回历史较高水平。板块超配6.79 pct，环比1Q20的6.14 pct提高0.65 pct，超配加大。分子行业看，主要是白酒持仓比重提升明显，白酒持仓比重为11%，环比+2.18 pct，超配6.31 pct，环比1Q20提升1.44 pct。啤酒持仓占比略升0.08 pct，乳制品、调味品、食品综合持仓占比分别降0.43 pct、0.15 pct、0.15 pct，肉制品持仓占比持平；调味品低配0.36 pct，乳制品超配0.61 pct。从基金重仓持股市值来看，茅台、五粮液、泸州老窖、伊利、汾酒排位靠前。 2Q20农林牧渔板块基金重仓比重为1.69%，环比下降0.68 pct，板块低配0.24 pct，较1Q20超配0.26 pct下降0.49 pct。分子行业看，禽畜养殖、饲料、种业均有明显下降，2Q持仓占比分别为0.62%、0.75%、0.03%，较1Q20环比降0.46 pct、0.12 pct、0.09 pct。动保2Q20持仓占比为0.17%，环比微升0.01 pct。主要细分行业均处于低配状态，禽畜养殖、饲料、种业、动保分别低配0.37 pct、0.08 pct、0.07 pct、0.01 pct。从基金重仓持股市值来看，海大和牧原排位靠前。 行业动态： 1) 央储冻肉累计投放46万吨。华储网7月21日发布中央储备冻猪肉投放竞价交易有关事项通知，竞价交易1万吨，为2020年第25批投放的中央储备冻猪肉，累计投放量将达46万吨。(来源：华储网) 平安观点：“两会”后消费信心增加，餐饮6月同比-15.2%，降幅继续收窄。6-9月猪肉价格呈季节性上涨，且3Q20出栏对应1H19能繁母猪存栏低点，3Q猪价阶段性上涨压力偏大。两会后至7月中旬猪价迎来较强势的反弹，较5月低点已上涨36%，7月后央储冻肉投放频率提高，有望缓解部分上涨压力。 2) 7月以来共10家上市百货申请免税牌照。截止7月24日，共10家A股上市百货企业于7月份公告申请免税牌照，包含百联、大商、步步高、鄂武商、欧亚、中百、岭南控股、友阿股份、南宁百货、东百集团，等位于上海、辽宁、吉林、两湖、两广、福建的百货企业。（来源：e公司) 平安点评：近年来百货行业景气度持续下滑，免税业务或成各企业扭转颓势的一大希望。自王府井公告获取免税牌照后，多家上市百货已公告申请免税牌照。但从短期看，免税业务是否获批存在较大不确定性，业务经营也面临出入境旅客大幅下滑、日韩成熟免税产业竞争、线上海淘平台竞争等难题，或需警惕业绩无法支撑免税业务高估值的风险。 公司要闻聚焦： 1) 绝味食品子公司拟参与设立投资基金。公司全资子公司深圳网聚投资有限责任公司拟与湖南香与韵企业管理有限公司、草根知本集团有限公司、珠海麦仑投资中心签署合伙协议，深圳网聚投资有限责任公司作为有限合伙人参与设立投资基金，该基金将通过股权投资的方式投资“美食生态”相关企业。基金目标规模为人民币68,100万元，深圳网聚投资有限责任公司认缴出资额40,000万元。 (来源：公司公告) 2) 圣农发展披露2020年中报。公司1H20营业收入65亿元，同比降0.82%，归母净利润13.32亿元，同比降19.4%。食品单体板块收入21.26亿元，占公司营收32.7%，熟食占比较19年同期增4.43 pct。2C 渠道1-6月该渠道销售额较19年同期增137.4%。(来源：公司公告) 3) 生物股份签订投资框架合作协议。公司与江苏省丹阳经济开发区管理委员会、国健（江苏）健康产业发展有限公司在丹阳市共同签订《投资框架合作协议》，框架协议项目总投资额预计人民币15亿元，选址位于国药智能康复 mYeWoZbWjY8O8Q7NtRrRtRqQiNmMpQeRnPrO8OoOyQNZpNtMNZpNoN 大消费·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 6 医疗器械基地区域内，未来将依托丙方产业资源，构建生物药产业生态体系。(来源：公司公告) 4) 三江购物披露2020年半年度业绩快报，营业总收入23.45亿元，同比增长11.94%；归母净利润8450.62万元，同比减少24.67%；扣非归母净利润7243.53万元，同比增长12.63%。(来源：公司公告) 产业数据跟踪： 1) 猪价上行势头有所放缓：近期生猪价报37.64元/千克，同比+97.2%、环比+11.5%，但环比增速较6月中旬下滑约10个百分点，猪价上行的势头有所放缓。 2) 6月生猪屠宰量下滑：6月生猪定点屠宰量达1,327万头，同比-24.5%、环比-4.2%，3月份以来的环比上升趋势终结。 图表1 重要产业数据跟踪 单位 最新值 同比（%） 月环比（%） 更新时间 需求端 宏观数据 社零总额 亿元 33,526 -1.8 +1 pcts 2020-06 餐饮收入 亿元 3,262 -15.2 +3.7 pcts 2020-06 白酒价格 （京东网） 500ml 53度飞天茅台 元/瓶 2,549 -3.8 -7.6 2020-07-23 500ml 52度五粮液 元/瓶 1,265 +0.5 +3 2020-07-23 500ml 52度国窖1573 元/瓶 1.099 +13.4 +15 2020-07-23 乳、肉 蛋白价格 原奶价格 元/千克 3.61 +0.8 +0.6 2020-07-15 生猪价格 元/千克 37.64 +97.2 +11.5 2020-07-17 能繁母猪数 万头 2,164 -19.1 +2.8 2020-03 生猪定点屠宰量 万头 1,327 -24.5 -4.2 2020-06 白条鸡价格 元/千克 21.3 +1.5 +0.4 2020-07-15 国内外 农产品价格 玉米价格 元/千克 2.22 +8.8 +3.3 2020-07-17 豆粕价格 元/千克 3.18 +5.7 +2.9 2020-07-17 面粉价格 元/公斤 3.3 持平 持平 2020-07-17 国内大豆价格 元/吨 4,297 +26.3 +7.1 2020-07-18 国际大豆价格 元/吨 2,504 +6.6 +1.4 2020-07-18 广西白糖价格 元/吨 5,402 +0.4 -0.7 2020-07-25 国际原糖价格 元/吨 1,874 -1.5 -1.1 2020-07-25 大规模进口 产品数据 进口大麦数量 万吨 50 +117.4 -2 2020-06 进口大麦价格 元/吨 1,714 -9.8 +3.3 2020-06 进口葡萄酒数量 千升 41,600 -29.4 +50.5 2020-06 进口葡萄酒价格 元/千升 36,627 +2.5 -9.5 2020-06 包材价格 浮法玻璃价格 元/吨 1,541 +3.7 +5 2020-07-22 瓦楞纸价格 元/吨 3,863 +15.7 +14.6 2020-07-20 资料来源：WIND，平安证券研究所 大消费·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 6 交易市场信息（2020.07.20-2020.07.24）： 图表2 过去一周，中信30行业涨跌幅 图表3 过去一周，大消费行业整体持平 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表4 食品饮料、农林牧渔、商贸零售分子行业涨跌幅 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5 重点公司年度盈利预测 股票名称 最新 收盘价 EPS（元/股） P / E 评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 食品饮料 伊利股份 34.03 1.14 1.08 1.41 29.9 31.5 24.1 强烈推荐 汤臣倍健 21.06 -0.22 0.76 0.88 - 27.7 23.9 强烈推荐 五粮液 201.39 4.48 5.42 6.03 45.0 37.2 33.4 推荐 农林牧渔 牧