证券行业6月业绩分析：6月业绩环比大增76%，继续推荐券商

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 非银金融/证券 报告原因：定期报告 证券行业6月业绩分析 维持评级 6月业绩环比大增76%，继续推荐券商 看好 2020年7月9日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 投资建议：  二级市场交易放量，风险偏好进一步提升。7月以来，增量资金加速入场，投交活跃度高度景气，两市成交金额连续5个交易日破万亿元，7月7日两市成交额1.7万亿元，创近五年新高；主要股指全面收涨，沪深300指数、创业板指数7月（截止7月8日）分别上涨14.65%和8.77%。  新一轮资本市场改革引发期待。“向银行发放券商牌照”以及“头部券商合并”引发市场热议，当前注册制为主的资本市场基础制度改革正稳步推进，作为重要中介机构的证券公司改革引发广泛期待。证券行业头部化效应日趋凸显，无论是巨无霸式的银行系券商还是头部券商的并购整合形成的航母券商，都会进一步加剧行业的竞争和分化。券商可以寻求并购重组做大做强，在专业和细分领域做精、做深，“扔掉短板，突出长板”，进而形成自身的特色优势，形成差异化的竞争力。  行业业绩增长确定性高。改革助力，流动性充裕，证券公司充分受益于一级、二级市场高景气度，业绩弹性释放。当前证券板块估值有所回升，但有业绩基本面作为支撑；且截止上半年末证券板块整体收跌，补涨动能较足，继续看好券商板块。  综合来看，资本市场改革加速推进下券商机遇和二级市场成交活跃是决定券商板块表现的最重要的两个方面，在目前时点，这两个方面的表现均有利于券商行情的延续。受益改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商具有投资价值，次新、中小券商弹性较大，更易受资金青睐。 投资要点：  6月，41家券商净利润环比大增76%。截至2020年7月8日晚，共41家券商发布2020年6月财务数据，合计实现营业收入341.62亿元，环比+82.92%；净利润129.82亿元，环比+76%。41家券商中，32家券商业绩环比增长，中小券商因为低基数原因涨幅居前，大券商中国信证券、中信建投、中信证券、华泰证券净利润涨幅均超过1倍。 分析师： 刘丽 执业登记编码：S0760511050001 电话：0351--8686794 邮箱：liuli2@sxzq.com 徐风 执业登记编码：S0760519110003 电话：0351--8686970 邮箱：xufeng@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2  38家可比券商累计净利润同比增长约24%。38家可比券商实现营业收入332.73亿元，同比+41.47 %；实现净利润128.23亿元，同比+73.05%。2020年1-6月，可比券商实现累计营业收入1552.88亿元，同比+20.05%；累计净利润636.48亿元，同比+24.31%。38家可比券商中，有29家券商累计净利同比增长，大券商中，中信建投和申万宏源累计净利同比增幅超50%。  6月，国泰君安净利润居首。从单月净利润来看，国泰君安、广发证券、中信证券前三，分别为11.74亿元、10.96亿元、10.18亿元。从累计利润来看，中信证券、申万宏源、国泰君安前三，分别为65.87亿元、51.87亿元、48.10亿元，同比分别+36.65%、+78.87%、-5.32%。  市场回顾与业务分析。主要股指普涨，创业板收涨16.85%，沪深300收涨7.68%。（1）经纪业务：交投活跃度回升。6月，沪深两市日均成交金额7228.17亿元，环比+16%；上半年，沪深两市日均成交额7579.72亿元，同比+29%。（2）投行业务：股权募资规模环比大增。股权融资方面，6月，IPO募资规模260.56亿元，环比+63%，同比+148%；增发规模715.66亿元，环比+25%；上半年IPO募资规模1392.74亿元，同比+131%；增发募资规模3560.94亿元，同比+19%。（3）信用业务：两融规模环比增长，股质规模持续压缩。截止6月末，两融余额环比环比+7.95%至1.16万亿元；截止7月3日，股票质押股数5470.62亿股，占总股本之比约为7.92%，较5月末分别变动下降0.79%、减少0.11个百分点。（4）资管业务：集合发行规模环比增长。6月集合券商集合发行份额64.08亿份，环比+15%；新设集合产品仍以债券型为主，新发行份额48.08亿份，占比75%。（5）投资业务：股债表现分化。中债-总全价(总值)指数单月收跌1.03%，年初至6月末累计增长0.84%。 风险提示：疫情影响超出预期；二级市场大幅下滑；政策推行不及预期。 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目 录 1. 券商6月业绩情况 .......................................................................................................................................... 5 1.1 券商单月净利润环比大增76%，累计净利润同比增长24% ........................................................................ 5 1.2资管、投行子公司业绩环比均大增 ................................................................................................................ 7 1.3 ROE环比回升 ..................................................................................................................................................... 8 2. 市场回顾 ......................................................................................................................................................... 9 2.1 上半年券商板块跑输大盘 ................................................................................................................................ 9 2.2 上半年多数券商股收跌 .................................................................................................................................... 9 3. 业务概况 ........................................................................................................................................................ 10 3.1 经纪业务：市场交投活跃度同比回升 .......................................................................................................... 10 3.2 投行业务：上半年IPO募资规模同比大增 .................................................................................................. 10 3.3 信用业务：两融规模环比、同比均增长 ...................................................................................................... 11 3.4 资管业务：集合发行规模环比增长 .............................................................................................................. 13 3.5 投资业务：股债表现分化 .............................................................................................................................. 13 4. 投资建议 ..................................................................................................................................................... 13 5. 风险提示 ..................................................................................................................................................... 14 图表目录 图 1 6月主要指数涨跌幅（%） ...................................................................................................................................... 9 图 2 上半年主要指数涨跌幅（%） ................................................................................................................................. 9 图 3 2020 年6月两市日成交金额为7228.17亿元，环比+16%（单位：亿元） .................................................... 10 图 4 2020年4月新增投资者121.41万人，环比-26.0%（单位：万人） ................................................................. 10 图 5 2020 年6月首发26家，募集资金260.56亿元（单位：家，亿元）